Agentuuri võlakirja määratlus
Agentuurivõlakiri on valitsusasutuse emiteeritud võlakiri ja see on teiste võlakirjadega võrreldes suhteliselt likviidsem. Kuid need on tavaliselt vähem likviidsed kui riigikassa ja neil pole sama täielikku föderaalset garantiid. Agentuurivõlakirjad pakuvad riigikassaga võrreldes kõrgemaid intressimäärasid, samas kui suhteline likviidsuse puudumine võib muuta need mõne investori jaoks ebasobivaks.
Agentuurivõlakirjade tüübid
Agentuurivõlakirjade tüübid on järgmised.
# 1 - välja andnud föderaalvalitsusagentuur
Nende hulka kuuluvad föderaalne eluaseme haldus (FHPA), väikeettevõtete haldus (SBA), valitsuse riiklik hüpoteekühistu (GNMA või Ginnie Mae ). Föderaalvalitsuse asutuste emiteeritud võlakirjad tagab sarnaselt riigikassadele föderaalvalitsus.
# 2 - välja andnud valitsuse toetatud ettevõte
Hõlmab föderaalset riiklikku hüpoteekühistut (Fannie Mae), föderaalset kodulaenu hüpoteeki (Freddie Mac), föderaalseid põllumajandusettevõtte krediidipanku, rahastavat korporatsiooni ja föderaalset kodulaenu panka. GSE on kvaasivalitsuslikud organisatsioonid, mis on loodud selleks, et parandada krediidi kättesaadavust ja vähendada sihtotstarbelistele majandussektoritele rahastamiskulusid.
Selle tulemuseks on investorite kapitalikao üldise riski vähendamine. Neid üksusi kontrollib, kuid föderaalvalitsus neid otseselt ei halda. Need on eraomandis ja loodud kasumimotiiviga, pakkudes likviidsust kapitaliturgude tüüpidele. Sellega seoses investeerivad nad aktsiakapitali ja võlakirjade tagatiseks MBS-i, ostavad laene ja hoiavad neid oma portfellis ning koguvad tasusid garantiide ja muude teenuste eest.
Agentuurivõlakirjade omadused
- Fannie Mae ja Freddie Mac on hüpoteekidega tagatud väärtpaberiturul väga avatud. Kui hüpoteeklaenude maksejõuetus tõusis subprime hüpoteeklaenude kriiside ajal, said need üksused märkimisväärseid kahjusid. Seejärel viis nende võimetus kapitali koguda ja kohustusi täita peaaegu kokku kukkuda, mis häiris oluliselt USA hüpoteeklaenude ja eluasemeturgu. Selle vältimiseks sundis USA valitsus neid päästma.
- Ginnie Mae täidab sarnast funktsiooni; see on siiski föderaalvalitsusasutus ja tal on seega täielik föderaalne garantii, ülejäänud kahel üksusel aga mitte. GSE-na on nad sõltumatud ja juhivad kasumit teenivaid üksusi. Neil on kaudne föderaalne garantii, mis julgustab investoreid pakkuma soodsamaid tingimusi. Seda testiti 2007. aasta subprime'i hüpoteeklaenude kriisis.
- Föderaalvalitsus tegi märkimisväärseid rahasüste nii Fannie Mae'le kui ka Freddie Macile ning 2008. aasta septembris pandi mõlemad üksused konservatooriumi alla.
- Konservaatorina on USA valitsus ja FHFA (mis reguleerib riigi hüpoteeklaenude teiseseid turge) kehtestanud nende üksuste suhtes mitmesuguse kontrolli.
Agentuurivõlakirjade struktuur
- Fikseeritud kupongimääraga agentuuri võlakirjad: see maksab fikseeritud intressimäära regulaarsete ajavahemike järel, näiteks kvartali või aasta, poolaasta tagant.
- Muutuva või ujuva kupongimääraga agentuuri võlakirjad: kus intressimäärasid korrigeeritakse perioodiliselt. Korrigeerimised on tavaliselt seotud mõne viitemääraga, näiteks USA riigikassa võlakirjade tootlusega või LIBORi, EURIBORiga, vastavalt eelnevalt kindlaksmääratud valemile.
- Nullkupongiga agentuuri võlakirja emiteerivad agentuurid lühiajaliste finantseerimisvajaduste rahuldamiseks ning emiteeritakse algatamise ajal allahindlusega ja lunastatakse tähtajal tähtajal.
- Tagasimakstavad agendivõlakirjad: Enamik neist on tagasimaksmata ja tundlikud intressimäärade muutuste suhtes, st kui intressimäärad tõusevad, agentuuride võlakirjade hinnad langevad ja vastupidi. Need võlakirjad erinevad teistest, kuna emitendid võivad võlakirja enne tähtaega tagasi kutsuda kõne hinnaga, mis on madalam kui praegune turuhind. See juhtub tavaliselt ajal, mil intressimäärad langevad, kuna emitendil on võimalus tagasi kutsuda varasemad kõrgema intressimääraga võlakirjad, laenates madalama intressimääraga ja kasutades saadud tulu investorite tagasimaksmiseks.
Agentuurivõlakirjade eelised
- Vähem krediidiriski: kuigi need ei kanna täielikku usku ja USA valitsusagentuuride võlakirjade krediidigarantii kannab vähem krediidiriski, kuna need on emiteeritud ja garanteeritud valitsusasutuse poolt ning neil on kaudne ja selgesõnaline valitsuse garantii. Samuti tagavad nad müüdavate väärtpaberite mõlemad intressid ja põhimaksed. Need üksused tagavad kokku poole USA 12 triljoni USA dollari suurusest hüpoteegist.
- Kõrgem tootlus: Kõrgemate krediidiriskide tõttu pakuvad need laenuintresse soodsamalt kui mis tahes muud tüüpi võlakirjad.
- Soodne rahastamisallikas: need võlakirjad aitavad rahastada avaliku korraga seotud projekte, näiteks põllumajandust, väikeettevõtlust või koduostjatele laenu. Need pakuvad tuge majandussektoritele, mis võivad muidu vaeva näha taskukohaste rahastamisallikate leidmisega.
- Infuse Likviidsus: Fannie Mae ja Freddie Mac toetavad likviidsust USA eluasemeturul. Täpsemalt, nad ostavad hüpoteeklaene laenuandjatelt, näiteks pankadelt, pakendavad need uuesti väärtpaberitesse ja müüvad neid edasi investoritele.
- Kohalikest maksudest vabastamine: enamiku agentuuri võlakirjaemissioonide intressid on vabastatud riiklikest ja kohalikest maksudest, kuid investorite jaoks on oluline enne sellesse investeerimist aru saada maksude tagajärgedest.
- Kõrgem krediidireiting: Kuna emiteeriv agentuur toetab agentuuri võlakirju, saavad nad tunnustatud reitinguagentuuride poolt kõrge krediidireitingu ja mõned peavad seda seetõttu föderaalvalitsuse moraalseks kohustuseks.
Puudused
- Minimaalne kapitalinõue: agendivõlakirjadesse investeeritava minimaalse kapitali summa on piiratud, st Ginnie Mae agentuuri võlakirjadesse on nõutav minimaalne investeering 25 000 dollarit, mis tähendab, et väikeste investeerimisportfellidega investor ei saa nendesse võlakirjadesse investeerida.
- Oma olemuselt komplekssed - mõnel agentuuri võlakirjaemissioonil on omadused, mis muudavad need olemuse „struktureeritumaks” ja keerukamaks, mis vähendab veelgi nende investeeringute likviidsust ja muudab need üksikinvestoritele sobimatuks.
- Täielikult maksustatavad - ametiasutuste võlakirjade emitendid, nagu GSE-üksused Freddie Mac ja Fannie Mae, on kohalike või osariikide määruste kohaselt täielikult maksustatavad. Agentuurivõlakirjade müümisel tekkiv kapitalikasum või -kahjum on maksueeskirjade kohaselt maks.
Järeldus
Agentuurivõlakirjadele kehtivad intressimäärad, likviidsus, reinvesteerimine, krediit, sissenõudmis-, inflatsiooni-, turu- ja muud makroürituste riskid, mis on sarnased muude fikseeritud tulumääraga väärtpaberitega.
