Hallatud futuuristrateegia Riskid, tugevus, nõrkused

Lang L: none (table-of-contents)

Mis on hallatava tuleviku strateegia?

Mis on hallatava tuleviku strateegia?

Hallatav futuuristrateegia on osa vabatahtlikust futuuristrateegiast, mida haldab hallatav futuurikonto välisekspert, kes kasutab futuurilepingut oma koguinvesteeringutes omanike fondide haldamiseks ja vähendab seega äriüksuse erinevaid riske.

Selgitus

Hallatav futuurikonto või hallatav futuurifond on teatud tüüpi alternatiivne investeering, mille kaudu futuurideturul kauplemist haldab fondi omanike asemel teine isik või üksus. Need kontod ei piirdu tingimata kaubakogumitega ja neid haldavad kaubakaubandusnõustajad (CTA) või kaubapopi nõustajad (CPOd), mida USA-s reguleerib üldiselt Futuurikaubanduse Komisjon (CFTC) National Futures Associationi kaudu, enne kui nad saavad pakkuda üldsusele teenuseid. Need fondid võivad võtta kas ostu (pika) või müüa (lühikese) positsioone futuurlepingutes ja optsioonides tooraine (puuvill, kohv, kakao, suhkur) intressimäära, omakapitali (S&P futuurid, FTSE futuurid) ja valuutaturgudel.

Allikas : Arrow Funds

Hallatavad futuurid on üks vanimaid riskifondide stiile, mis on eksisteerinud viimased kolm aastakümmet. CTA-d peavad läbima FBI taustakontrolli, mida tuleb igal aastal uuendada ja NFA kinnitada.

Vaadake ka riskifondide strateegiaid

allikas: Arrow Funds

Strateegiad ja lähenemisviisid on „hallatud futuuride“ piires väga erinevad. Üks ühine ühendav omadus on see, et need juhid kauplevad väga likviidsete, reguleeritud, börsil kaubeldavate instrumentide ja valuutaturgudega. See võimaldab portfelli iga päev turule märkida.

Trendid järgides CTA väljatöötatud algoritme, et tabada ja hoida turul pikaajalisi trende, mis võivad kesta mitu nädalat kuni aasta. Nad kasutavad varalisi tehnilisi või põhilisi kauplemissüsteeme või mõlema kombinatsiooni.
Vastutrendi lähenemisviisides püütakse ära kasutada dramaatilisi ja kiireid pöördeid, mis leiavad aset sellistes pikaajalistes suundumustes.

Haldatavate futuuride eelised

Hallatavate futuuride portfelli lisamise üheks eeliseks on riski vähendamine portfelli mitmekesistamise kaudu varagruppide vahelise madala või negatiivse korrelatsiooni abil. Varaklassina pole hallatavad futuuriprogrammid aktsiate ja võlakirjadega korrelatsioonis. Näiteks võib inflatsioonisurve ajal investeerida hallatavatesse futuuridesse, kus kaubeldakse toorainete ja välisvaluuta futuuridega, vastukaaluks aktsiate ja võlakirjade turul tekkida võivatele kahjudele. Kui aktsiad ja võlakirjad on inflatsioonistsenaariumi korral kehvemad, võivad hallatavad futuurid samades turutingimustes edestada. Hallatavate futuuride kombineerimine teiste varaklassidega võib aja jooksul parandada riskiga korrigeeritud portfelli tootlust.

Haldatavate futuuride eelised võib kokku võtta järgmiselt:

Potentsiaal tagasipöördumiseks Up ja Down turgudel paindlikult pika ja lühikese positsiooni võtmiseks, mis võimaldab kasumit teenida nii tõusvatel kui ka langevatel turgudel.
Ei - korrelatsioon traditsiooniliste investeeringutega, nagu aktsiad ja võlakirjad.
Tõhustatud portfelli mitmekesistamine.

Hallatud tulevikustrateegiate puudus

Nendest eelistest hoolimata on hallatavate futuuristrateegiate teatud puudused:

Tagasitulek võib olla kallutatud ülespoole: CTA-haldurite indeksite tootlus kipub olema kallutatud ülespoole, kuna tulemuslikkuse enda aruandlus on vabatahtlik. Pikka aega vähem muljetavaldava toimivusega CTA teatab vähem tõenäoliselt selliste andmebaaside ebasoodsast tootlusest, mille tulemuseks on indeks, mis sisaldab enamasti muljetavaldavat jõudlust.
Loodusliku mõõtepulga puudumine: muudel varaklassidel, nagu aktsiad või võlakirjad, on tulemuslikkuse aruandluse loomulik võrdlusalus. Traditsiooniliste investeeringute turukapitaliseeritud kaalutud võrdlusalused esindavad matemaatiliselt investorite keskmist tootlust. Selliseid tulemuslikkuse koondnäitajaid on hallatud futuuride ruumi puhul keeruline rakendada.
CTA-d küsivad teatavasti oma teenuste eest väga kõrgeid tasusid. Üldiselt on tasude struktuur sarnane riskifondiga, mis kasutab struktuuri 2/20 (2% juhtimistasud ja 20% tulemuslikkuse tasemed kõrge veemärgi saavutamisel)

Strateegia tugevused ja nõrkused

Kuigi kaalutlusõiguslikud CTA juhid on endiselt olemas, sisaldab enamik juhitud futuurikaubanduse nõustajatest strateegiaid, mis tuginevad turukauplemisotsuste tegemisel süsteemsele, arvutipõhisele lähenemisviisile. Teoreetiliselt püüavad süstemaatilised kauplemisstrateegiad alfa genereerimise võimaluse kaotada. Investeerimisotsuste tegemisel on aga süstemaatiliste strateegiatega seotud teatud tugevad ja nõrgad küljed:

Tugevad küljed

Otsused määravad arvutimudelid, mis aitavad säilitada järjepidevat ja distsiplineeritud investeerimisviisi, eemaldades emotsionaalsed tõkked ja tuginedes juhi äranägemisele.
Võimaldab hinnaandmete ajaloolisel uurimisel uurida, arendada ja testida strateegiaid, et korratava protsessi tulemusi saaks kvantifitseerida ja uuringuid järjepidevuse parandamiseks.
Portfelli loomine mitmekesistamise suurendamiseks erinevate turgude ja sektorite abil
Passiivne investeerimine vähendab CTA-desse investeerimise traditsiooniliste takistuste mõju. See vähendab ka koormust, kuidas leida ja jälgida parimaid CTA haldureid.

Nõrkus

Süsteemipõhine kauplemine ei suuda kohaneda uudiste või keskkondadega, mis erinevad varasematest keskkondadest, mille kaudu mudelid algselt tuletati.
Tasude summa on väga kõrge, mis ei pruugi ilmtingimata tasakaalustada languste tagajärgi, mis võivad olla tingitud ebastabiilsetest tingimustest.

Hallatavate futuuride riskimeetmed

Riskijuhtimist peetakse sageli CTA-strateegiate jaoks peamiseks eduks. Futuuriportfelli ülesehitamisel võetakse erinevatel turgudel futuurilepingute positsioone / riskipositsioone.

Lihtne viis asukoha suuruse määramiseks on järgmine võrrand:

Portfelli suurus = portfelli mastaabitegur * (turu veendumus * tururiski jaotamine) / turu volatiilsus

Turu veendumus määratleb iga turu suuna (ost või müü) ja usaldustaseme. Tururiski jaotamine on üksikule turule või majandusharule jaotatud riski kvant. Neid tegureid arvestades määratakse lepingute arvu iga positsioon iga turu volatiilsuse suuruse järgi. Näiteks kui sool on vähem lenduv ja nafta on väga lenduv, on võetud positsioon väiksem ja kõik ülejäänud aspektid jäävad samaks.

Paljude CTA portfellikonstruktsioonide saab lihtsustada kolmeastmeliseks protsessiks, mida saab kuvada järgmise skeemi abil:

allikas: caia.org

Kui portfelli loomise protsessi lihtsustatakse ülaltoodud etappideks, on esimene etapp veendumus mudeli järgi, teine ja kolmas etapp viitavad riskijuhtimisele.

Hallatavate futuuride riskijuhtimine

Kui esimene etapp on riskijuhtimisest eraldatud ja hoitud pidevalt, saab riskijuhtimisalaseid otsuseid riskijuhtimispõhiste tegurite loomiseks eraldada. Riskijuhtimise protsess sõltub järgmistest teguritest:

Likviidsustegur mõõdab suhteliselt suurema riski jaotamise mõju sellistele likviidsetele turgudele nagu rahaturg. Likviidsust määratletakse iga turu mahu ja volatiilsuse järgi. Likviidsusteguri osas kaldub riskide jaotamine turgude vahel rohkem likviidsete turgude suunas. Kui see tegur näitab positiivset tootlust, tähendab see, et portfell, mis jaotab likviidsematele turgudele suurema riski, edestab võrdse dollaririski portfelli.
Korrelatsioonitegur mõõdab korrelatsiooni kaasamise riski jaotamise protsessi. See jaotus määratakse turgude järjestamise alusel, lähtudes iga turu korrelatsiooniosast. Kui turg on tihedalt seotud paljude teiste turgudega, kuid esialgsed turud ei ole tasaarvestuses, eraldatakse sellele väiksem risk. Idee on selles, et kui üks turg langeb, peaks teine turg olema võimeline sama hüvitama. Kui korrelatsiooniteguri tootlus on positiivne, tähendab see, et riskide jaotamisel korrelatsiooni sisaldav portfell edestab võrdse dollaririski portfelli.
Volatiilsustegur mõõdab turu volatiilsuse muutustele aeglasemalt reageerimise mõju ülaltoodud võrrandis nimetatud „turu volatiilsuse” kaudu. Strateegia hõlmab tavaliselt kolme kuu pikkust tagasivaateperioodi, mis tähendab, et volatiilsust analüüsitakse minevikus, näiteks 3-6 kuud. Selle teguri positiivne tootlus tähendab, et selle aja jooksul ületab aeglasema volatiilsuse korrigeerimisega portfell baasjoont.
Võimsustegur mõõdab riski ümberjaotamise mõju võimsuse piirangute alusel. Selle teguriga võrreldakse 20 miljardi dollari suuruse kapitaliga kaubeldava portfelli tootlust põhistrateegiaga 5 miljardi dollariga. Kõigile 5 miljardi dollari ja 20 miljardi dollari suurustele strateegiatele rakendatakse sama volatiilsuse eesmärki, limiite ja piiranguid, välja arvatud mõned neist piirangutest on suurema portfelli jaoks siduvamad. Vastuseks nendele limiitidele jaotab suurem portfell kogu riski eesmärgi saavutamiseks riski teistele positsioonidele. Kui võimsusteguri tootlus on positiivne, näitab see, et portfell ületab baasportfelli.

Iga üksiku teguri puhul saab iga riskijuhtimise aspekti mõju mõõta kaasatud turgude kogu ulatuses (aktsiad, toorained, fikseeritud tulu ja valuuta).

Allpool olev tabel näitab võrdlusstrateegia tulemuslikkuse statistikat ja ülaltoodud riskijuhtimistegureid.

Riskijuhtimise tegurid	Keskmine (%)	Mediaan (%)	Standardhälve (%)	Sharpe	Viltune	Maksimaalne väljamakse (%)
Baasjoon	10.33	13.01	13.10	0,74	-0,39	27.58
Likviidsus	0,23	0,18	1.11	0,19	0.12	6.88
Seos	0,23	-0,15	1.45	0,16	0,26	4.85
Volatiilsus	-0,08	-0,18	0,94	-0,06	0,40	6.22
Mahutavus	-0,94	-1.01	2.85	-0.30	0,06	26.38

Alates 2001. aastast on likviidsus- ja korrelatsiooniteguri tootlus olnud keskmiselt positiivne, samas kui volatiilsus- ja võimsustegurid on olnud negatiivses trendis. Läbilaskevõime teguril on selle perioodi jooksul kõige negatiivsem realiseeritud Sharpe'i suhe, mis näitab võimsuse piirangutest tuleneva riski ümberjaotamist, mis alustusstrateegiat halvemini toimib aastatel 2001-2015 keskmiselt 0,94% aastas.

Korrelatsioonitegur muutus pärast 2008. aastat positiivsemaks, kuigi volatiilsuse element on endiselt olemas, mis viitab sellele, et korrelatsiooniriski korrigeerimine oleks parandanud portfelli tootlust pärast 2008. aastat. Likviidsustegur oli positiivne nii enne 2005. aastat kui ka pärast 2011. aastat. Tundub, et on teatud ajaperioode, kus võimekusepiiranguga portfell kas ületab või ületab sihitud baasstrateegiat (kauplemine 5 miljardi dollariga). See viitab sellele, et läbilaskevõime piirangud võivad põhjustada jõudluse kõrvalekaldumise algstrateegiast.

Sharpe'i suhe

Sharpe'i suhe on riskiga korrigeeritud tootluse arvutamise meede ja sellest on saanud selliste arvutuste tööstusharu standard. Selle arvutamiseks kasutatakse järgmisi valemeid:

Sharpe'i suhe = (keskmine portfelli tootlus - riskivaba määr) / portfelli tootluse standardhälve

Kasutamine on negatiivsete positsioonide periood, st puhasväärtuse protsentuaalne muutus kõrge tipu ja järgneva minimaalse taseme vahel. See võtab arvesse aja jooksul kogunenud kahjumeid, st mitmeperioodilisi riskimeetmeid. Krediidi kasutuselevõtt ei ole tingimata stressi märk, kuid on tihedalt seotud asjaoluga, et turud ei ole alati trendikad ja hallatud futuuriprogrammid toovad sellistel perioodidel üldiselt positiivset tootlust.

Maksimaalne sissemakse on halvim stsenaarium, mida CTA haldur on kogenud kindlaksmääratud aja jooksul kõige sagedamini alates selle loomisest. Õige hindamise jaoks tuleks teha parandused, et võtta arvesse raja pikkust, mõõtmise sagedust ja vara volatiilsust.

Calmari suhe

Calmari suhe töötati välja alternatiivina Sharpe'i suhtele, millel on teadaolevalt omad puudused. Seda suhet kasutatakse selleks, et hinnata tootlust ühelt perioodilt kuni maksimaalse krediidiriski kasutamiseni, mida programm on nimetatud perioodil kogenud.

Calmari suhe = (aastane tootlus t) / (maksimaalne kasutuselevõtt t)

Kõrge Calmari suhe näitab, et antud aastase tootluse korral oli mänedžer madala sissenõudega.

Järeldus

Hallatud futuuristrateegia Hallatud futuurid on osa alternatiivsest investeerimisstrateegiast, eriti USA-s, mille kaudu professionaalsed portfellihaldurid kasutavad laialdaselt futuuride lepinguid osana oma üldisest investeerimisstrateegiast. Sellised strateegiad aitavad leevendada portfelliriske, mida on raske saavutada kaudseid omakapitali investeeringuid.

Rohkem informatsiooni omamine ei tee kunagi haiget ja see võib aidata vältida investeerimist CTA-programmidesse, mis ei sobi investeerimiseesmärkide ega riskitaluvuse võimega, mis on oluline kaalutlus enne investeerimist ühegi rahahalduri juurde. Arvestades investeerimisriski nõuetekohast hoolsust, võivad hallatavad futuurid pakkuda elujõulise alternatiivse investeerimisvahendi väikeinvestoritele, kes soovivad oma portfelli hajutada, hajutades seeläbi nende riske.