Mis on eriotstarbeline sõiduk?
Eriotstarbeline sõiduk (SPV) on eraldi juriidiline isik, mille ettevõte on enamasti loonud ühel, täpselt määratletud ja konkreetsel seaduslikul eesmärgil, ning see toimib ka peamise emaettevõtte pankrotipesana. Ettevõtte pankroti korral saab SPV täita oma kohustusi, kuna tegevus piirdub konkreetsete varade ja projektide ostmise ja finantseerimisega.
Eriotstarbelise sõiduki terminoloogia või tähtsus sai pärast Enroni purunemist palju kasutust ja populaarsust.
Eriotstarbelise sõiduki (SPV) näited
# 1 - Enron
Aastaks 2000 oli teada, et ENRON loob sadu SPV-sid ja kannab kiirelt teenitud raha kasumi näol neile kasuks ning saab vastutasuks raha. See oli need SPV-d loonud peamiselt selleks, et varjata miljardeid dollareid võlgu, mis tulenes ebaõnnestunud projektidest ja tehingutest.
2001. aastal, kui tegelikkus tuli ilmsiks ja võlad avastati, langes aktsia hind vaid mõne nädalaga 90 dollarilt alla 1 dollarini; aktsionärid pidid kandma umbes 11 miljardi dollari suurust kahjumit.
2. detsembril 2011 pidi Enron oma SPV-d sulgema ja esitas 11. peatüki pankroti.
# 2 - Karu Sterns
Bear Sterns oli loonud mitu SPV-d, kes kavatsevad hankida väärtpaberistatud laenu, kasutades SPV-de varasid. See võttis jätkuvalt märkimisväärse riskipositsiooni ja kukkus lõpuks kokku, kui ta ei suutnud ettevõtet elustada isegi pärast kõigi SPVde sulgemist. Pärast seda ebaõnnestunud hädaabi päästmist müüdi Bear Sterns 2008. aastal JP Morgan Chase'ile.
# 3 - Lehman Brothers
Lehman Brothersi ja selle läbikukkumise lugu pole varjatud. Samba maksejõuetus 2008. aastal oli tõestuseks nõrkustele SPV loodud ja nende dokumentide säilitamisel, kus Lehman Brothers tegutses SWAPi vastaspoolena. Enamik SPV-sid ei olnud registreeritud või ei tehtud nõuetekohast dokumenteerimisprotsessi. Selle tulemusena kogunesid ettenägematud kohustused, mida ei õnnestunud kunagi lahendada, ja Lehman Brothers pidi kuulutama välja pankroti aastal 2008.
Eriotstarbelise sõiduki (SPV) eesmärk
# 1 - riski vähendamine
Iga ettevõte hõlmab oma tavapärases tegevuses märkimisväärset riski. Loodud SPVd aitavad emaettevõttel projektide või toimingutega seotud riske õiguslikult isoleerida.
# 2 - laenude / nõuete väärtpaberistamine
Laenude ja muude nõuete väärtpaberistamine on SPV loomise üks levinumaid põhjuseid. Hüpoteegiga tagatud väärtpaberite puhul saab pank eraldada laenud muudest kohustustest, luues lihtsalt SPV. Seetõttu võimaldab see eriotstarbeline ettevõtja oma investoritel saada rahalisi hüvesid enne teisi ettevõtte võlgnikke või sidusrühmi.
# 3 - hõlpsasti ülekantavate varade ülekandmine
Ettevõtte vara võõrandamine on kas võõrandamatu või väga keeruline ja samal põhjusel luuakse selliste varade omamiseks SPV. Kui emaettevõte soovib vara üle anda, müüvad nad SPV lihtsalt iseseisva paketina maha, selle asemel, et vara jagada või neil on selleks mitmesugused load. Selliseid juhtumeid esineb ühinemis- ja ülevõtmisprotsesside korral.
# 4 - hoidke ettevõtte peamisi omadusi
SPV luuakse mõnikord selleks, et sellel oleks ettevõtte vara. Juhul kui kinnisvara müük on palju suurem kui ettevõtte kapitali kasvutulu, valib ettevõte kinnisvara asemel SPV müümise. See aitab emaettevõttel maksta maksu pigem kapitali kasvutulu kui vara müügist saadud tulu eest.
Kasu
- Eraettevõtetel ja asutustel on SPVde loomise kaudu lihtsam juurdepääs kapitaliturgudele.
- SPVde loomise kõige levinum põhjus on laenude väärtpaberistamine; üldiselt on väärtpaberistatud võlakirjadelt makstavad intressimäärad madalamad kui emaettevõtte ettevõtete võlakirjadele pakutavad intressimäärad.
- Kuna ettevõtte varasid saab hoida SPV-s, on need endiselt ohutud. Kui ettevõte seisab silmitsi finantsprobleemidega, vähendab see lõpuks investorite ja sidusrühmade krediidiriski.
- SPV krediidireiting on endiselt hea; seetõttu peavad investorid võlakirjade ostmist usaldusväärseks.
- Aktsionäridel ja investoritel on ettevõttes lahjendamata omand.
- Maksude kokkuhoid on võimalik, kui eriotstarbeline sõiduk luuakse mis tahes maksuparadiisiriigis nagu Kaimanisaared.
Piirangud
- SPV sulgemise korral peaks ettevõte varad tagasi võtma ja see tähendaks märkimisväärseid kulusid.
- Eriotstarbelise ettevõtte loomine võib tähendada emaettevõtte rahakogumisvõime piiramist.
- Otsene kontroll emaettevõtte mõnede varade üle võib lahjeneda, mis omakorda võib vähendada ettevõtte omandiõigust ettevõtte lahjendamise ajal.
- Mis tahes muudatuste korral määrustes on nende erisõidukite loonud ettevõtetel suured raskete komplikatsioonide tõenäosused.
- Kui vara müüb SPV, mõjutab see emaettevõtte bilanssi negatiivselt.
- Eriotstarbelisel ettevõttel võib olla aeg-ajalt väiksem juurdepääs kapitalile ja kapitali kaasamine avalikkuse poolt, kuna sellel pole turul sama usaldusväärsust kui sponsoril või emaettevõttel.
Järeldus
Halb riskijuhtimine ja kaudsete riskide selge mõistmine on viinud mõne kõrge profiiliga ettevõtte languseni.
Pärast Lehman Brothersi kokkuvarisemist 2008. aastal on eriotstarbeliste ettevõtete jaoks muudetud mitmeid regulatiivseid ja tehingumeetodeid. Dokumentatsiooniprotsess peaks nüüd vastama Basel III normidele, varasematele Basel II normidele. Praegu läbib see eriti allpool olevaid kontrollpunkte:
- Rangem juriidiline riskijuhtimine ettevõtte ja reguleerivate asutuste poolt;
- Suurem rõhk vastaspoole riskile, eriti mis tahes ettevõtte kapitalituru struktuuri puhul;
- Laenude dokumenteerimise protsess karmistus.
- Suhtarvude, näiteks võla ja omakapitali ning muude hindamissuhete suurem kasutamine ettevõtte kapitali ümberkorraldamise korral.
Riske saab veelgi paremini hallata nelja olulise tavaga:
- Valitsemine
- Järelevalve
- Motivatsioon
- Hinnang
Seega näeme SPV loomist mis tahes ettevõtte poolt sama mündi kaheks küljeks. Arvestades ebaõnnestumisi, on poliitika muudetud rangemaks, et SPV plusse saaks tõhusalt suurendada.
