Mis on kvantitatiivne leevendamine?
Kvantitatiivne leevendamine ehk QE viitab rahapoliitika tüübile, mille puhul keskpank ostab eelhinnatud summa riigivõlakirju ja muid finantsvarasid, et otse majandusse likviidsust süstida, ja seetõttu nimetatakse seda ka suuremahuliseks varaks ostud.
Kvantitatiivse leevendamise protsess
Selle kvantitatiivse leevendamise käigus ostab keskpank oma liikmespankadelt väärtpabereid (valitsuse võlakirju), et lisada kapitali- / järelturgudele likviidsust. Samal ajal väljastab keskpank väärtpaberite ostmiseks panga reservidele krediiti. See pakub sama efekti kui rahapakkumise suurendamine. Sellise rahapoliitilise meetme eesmärk on:
- Madalamad intressimäärad ja suurendavad majanduskasvu väljavaateid.
- Intressimäärade langus võimaldab pankadel välja maksta rohkem laene ja stimuleerida nõudlust, andes ettevõtetele laienemiseks raha.
- Kvantitatiivne leevendamine aitab hoida riigi valuuta väärtust madalamal tasemel. See omakorda muudab riigi aktsiad välisinvestorite jaoks atraktiivsemaks
- Ka eksport muutub odavamaks.
Tuleb märkida, et see meetod ei ole kasulik, kui lühiajalised intressimäärad on null või lähenevad neile tasemetele. Sellisel juhul ostetakse pikaajalise tähtajaga varad, kuna see vähendab tulukõvera pikaajalisi intressimäärasid. Kvantitatiivne leevendamine võib hoida inflatsiooni langemist alla määratud taseme. Protsess võib ohustada teatud riske, näiteks:
- Kui kvantitatiivse leevendamise mahtu hinnatakse üle või kui majanduses eraldub liiga palju rahapakkumist, võib loodetavasti saavutatud inflatsiooni tase ületada, tekitades liigse inflatsiooni.
- Vähem efektiivne, kui pangad ei soovi potentsiaalsetele laenuvõtjatele laenu anda või kehtivad muud ranged eeskirjad, mis takistavad rahapakkumise suurendamist.
Jaapani kvantitatiivse leevendamise ajaskaala
allikas: theguardian.com
Jaapani keskpank (BOJ) kasutas seda poliitikat esmakordselt deflatsiooni vastu võitlemiseks aastatel 2000–2001. Alates 1999. aastast hoiti nullilähedast intressimäära ja 2001. aasta märtsis ujutas BOJ kommertspankasid üle likviidsusega laenuvõimaluste parandamiseks, suurendades seeläbi liigsete reservide varu. Eesmärk oli vähendada likviidsuse puudujääke.
BOJ saavutas selle, ostes rohkem riigivõlakirju kui vaja ja viies intressimäärad nulli tasemele. Sellega pikendati kommertspaberite ostutingimusi ning osteti aktsiaid ja ABS-sid (varaga tagatud väärtpaberid)
- Statistilisest vaatenurgast suurenes kommertspankade jooksevkonto saldo 4 aasta jooksul 5 triljonilt 35 triljonile (umbes 300 miljardit USA dollarit). BOJ suurendas ka Jaapani pikaajaliste võlakirjade hulka kolm korda, mida ta saaks osta igakuiselt.
- 2011. aastal suurendas BOJ seda jooksevkonto saldot tr 40 triljonilt (504 miljardit USA dollarit) 50 triljonile 6 (630 miljardit USA dollarit). Varade ostuprogrammi laiendati veelgi 5 triljoni dollariga (66 miljardit dollarit) kokku 55 triljonini.
- 2013. aastal kavatses Jaapani keskpank oma varaostuprogrammi laiendada 60–70 triljoni jeeni võrra aastas. Pank ootas Jaapani viimist deflatsioonilt inflatsioonile, eesmärgiga inflatsioon 2%, eesmärgiga kahekordistada rahapakkumist.
- 31. oktoobril 2014 teatas BOJ võlakirjade ostuprogrammi laiendamisest, et nüüd osta 80 triljonit jeeni võlakirju aastas.
USA kvantitatiivne leevendamise ajaskaala
allikas: nytimes.com
2008. aasta finantskriisi haripunktis pidi USA föderaalreserv võtma kiireloomulisi samme, mis hõlmasid bilansi dramaatilist laiendamist uute varade ja kohustuste lisamisega. Kvantitatiivne leevendamine jagati QE1-ga mitmeks etapiks, hõlmates järgmist:
- USA föderaalreserv hoidis enne majanduslangust oma bilansis umbes 700–800 miljardi dollari suurust riigikirja.
- Novembris 2008 nägi Fed, et MBS-i (hüpoteegiga tagatud väärtpaberid) ostis 600 miljonit dollarit
- 2009. aasta märtsis oli Fed-l 1,75 triljoni dollari suurune pangavõlg, MBS ja riigikassa võlakirjad, mis jõudsid 2010. aasta juunis 2,1 triljoni dollarini.
- Majanduse olukorda tuli pidevalt jälgida ja 2010. aasta novembris teatas Fed QE2-st, mis hõlmas 600 miljardi dollari väärtuses riigikassa väärtpabereid, mis olid ostetud 2011. aasta teise kvartali lõpuni.
- Kvantitatiivse leevendamise kolmas voor kuulutati välja 2012. aasta septembris nimega “QE3”, kus viidi läbi agentuuri MBS-i 40 miljardi dollari suurune avatud võlakirjade ostmise kvantitatiivse leevendamise programm kuus. Lisaks teatati, et ta hoiab föderaalfondide määra 2015. aastani nulli lähedal. Kuna see oli olemuselt tähtajatu, nimetati seda rahva seas kui “kvantitatiivset lõpmatuse leevendamist”
Aastal 2013, kui tundus, et majandus on põhja poole jõudnud, kavatseti sõltuvalt majandusandmetest mõnda Fedi kvantitatiivse leevendamise poliitikat „kitsendada”. Võlakirjade ostude arv ei vähenenud, kuid ostu Kvantitatiivne leevendamine (QE) programm loodeti 2014. aasta keskpaigaks lõpetada.
Fed ei teatanud intressimäärade tõusust, kuid soovitas, kui saavutatakse inflatsioonieesmärk 2% ja töötuse määr 6,5%, kaalutakse intressimäära tõusu. 2013. aasta teisel poolel jätkas Fed oma kvantitatiivse leevendamise programmi ja otsustas seda tulevikus vähendada. See oli 2014. aasta viimases kvartalis ja need ostud peatati pärast 4,5 triljoni dollari suuruse vara kogunemist.
Kvantitatiivse hõlbustamise (QE) programm aitas tõenäoliselt kaasa järgmisele:
- Madalamad ettevõtete võlakirjade intressimäärad ja hüpoteegi intressimäärad ning seeläbi toetushinnad
- Kõrgem aktsiaturu hindamine (kõrgem P / E suhe indeksis S&P 500)
- Suurenenud inflatsioonimäär ja stabiilsed tulevikuootused
- Suurem töökohtade loomise määr
- SKT kiirem kasvutempo
EKP kvantitatiivse lihtsustamise ajaskaala
2009. aastal, kui kriis oli käes, keskendus Euroopa Keskpank (EKP) pandikirjade ostmisele, andes märku, et tema esialgsed ostud on umbes 60 miljardit eurot.
Seejärel omas Šveitsi keskpank 2013. aastal üht suurimat Šveitsi majanduse suurusega võrdset bilanssi. EKP vara oli umbes 30% SKPst. Üks 2015. aasta poliitika tohutuid muutusi nimetati laiendatud varade ostuprogrammiks, mis hõlmas igakuiselt 60 miljardi euro suuruse ostu keskvalitsustelt, asutustelt ja Euroopa institutsioonidelt.
Kvantitatiivne leevendamine kestis 2016. aasta septembrini, koguselise leevendamise kogusumma oli 1,1 triljonit eurot.
