Tõhusa turuhüpoteesi määratlus
Efektiivse turuhüpoteesi (EMH) kohaselt on aktsiahindadel kogu asjakohane teave ja sellist teavet jagatakse universaalselt, mistõttu on investoril võimatu järjepidevalt teenida keskmisest kõrgemat tootlust. Selle teooria eeldusi kritiseerivad käitumisökonomistid või teised, kes usuvad turu olemuslikku ebaefektiivsusse. Efektiivse turuhüpoteesi idee andis 1960. aastatel majandusteadlane Eugene Fama.
EMH eeldused
- Turu investorid tegutsevad ratsionaalselt või tavapäraselt, mis tähendab, et kui on ebatavalist teavet, reageerib investor sellele ebatavaliselt, mis on tavaline käitumine. Või peetakse seda, mida kõik teised teevad, samuti normaalseks käitumiseks.
- Börsihind näitab kogu asjakohast teavet ja sellist teavet jagatakse investorite vahel universaalselt.
Tõhusa turuhüpoteesi vormid
Tõhusa turuhüpoteesi (EMH) teooria eelduste tugevus sõltub EMH vormidest. EMH vormid on järgmised:
- Nõrk vorm: selles öeldakse, et aktsiahinnad näitavad avalikku turu teavet ja varasemal tootlusel pole tulevaste hindadega mingit pistmist.
- Pooltugev vorm: selles öeldakse, et aktsiahinnad kajastavad nii turu kui ka turuvälist avalikku teavet.
- Tugev vorm: selles öeldakse, et aktsiahindu iseloomustab koheselt nii avalik kui ka privaatne teave.
Tõhusa turu hüpoteesi näide
Oletame, et Johnson-nimelisel isikul on 900 autoettevõtte aktsiat ja nende aktsiate praegune hind on 156,50 dollarit. Johnsonil olid mõned suhted sama ettevõtte siseringi esindajaga, kes teatas Johnsonile, et ettevõte on nende uues projektis läbi kukkunud ja aktsia hind lähipäevil langeb.
Johnsonil polnud usku siseringi ja ta omab jätkuvalt kõiki oma aktsiaid. Mõne päeva pärast teatab ettevõte projekti läbikukkumisest, mille tulemusel langeb aktsia hind 106,00 dollarini.
Turg kohandub vastvalminud teabega. Brutokasumi realiseerimiseks müüs Johnson oma aktsiad 106,00 dollariga ja brutokasum 95 500 dollarit. Kui Johnson oleks müünud oma 900 aktsiat 156,50 dollariga varem, kasutades insaideri nõuandeid, oleks ta teeninud 140 850 dollarit. Niisiis on tema kahjum 900 aktsia müügist 140 850–95 500 dollarit, st 45 350 dollarit.
Kriitika
- Turumullide olemasolu: üks suurimaid põhjuseid EMH kriitika taga on turumullid. Niisiis, kui sellised eeldused olid õiged, ei olnud mullide ja krahhide, näiteks aktsiaturu krahhi ja eluasememullide võimalust 2008. aastal ega 1990. aastate tehnomulli võimalust. Sellised ettevõtted kauplesid enne krahhi kõrge väärtusega.
- Võidud turu vastu: Mõned investorid võitsid turu vastu järjekindlalt, näiteks Warren Buffett. Ta oli oma väärtusinvesteerimisstrateegiaga teeninud turult keskmiselt kõrgemat kasumit üle 50 aasta. Mõni käitumuslik majandusteadlane kritiseerib kõrgelt ka tõhusa turuhüpoteesi teooria eeldusi, kuna usub, et mineviku tootlus aitab tulevasi hindu ennustada.
Mõju
Tõhusa turu hüpotees viitab sellele, et turg on ületamatu, kuna aktsiahind sisaldab juba kogu asjakohast teavet. See tekitas investorite meelest konflikti. Nad hakkasid uskuma, et nad ei suuda turgu võita, kuna turgu ei ole võimalik ette näha ning tulevased hinnad sõltuvad tänastest uudistest, mitte suundumustest või ettevõtte varasematest tulemustest. Kuid seda teooriat kritiseerisid paljud majandusteadlased.
