Mis on makstavate võlakirjade allahindlus?
Maksmisele kuuluvad diskontovõlakirjad on võlakirjad, mille ettevõtted emiteerivad allahindlusega ja juhtuvad siis, kui pakkumiste kupongimäär on väiksem kui turu valitsev intressimäär. Sellised võlakirjad kauplevad hinnaga, mis on nende nimiväärtusest madalam.
Kuidas see töötab?
Kui ettevõte emiteerib võlakirja kupongimääraga, mis on väiksem kui turu intressimäär, ei osta investor ettevõtte võlakirju, sest see toob tema investeeringult turuga võrreldes madalama tootluse. Lisaks seisab ettevõte sellise stsenaariumi korral välja võlakirjade kaudu raha kogumisel.
Seega langetab emiteeriv üksus võlakirjade tootluse turuga vastavusse viimiseks võlakirja väljalaskehinda. Oletame, et 950 USA dollari eest emiteeritakse 1000 USA dollari suurune võlakiri. See tähendab, et investor maksab ettevõttele võlakirja ostmiseks emissioonihinna 950 USA dollarit ja vastutasuks teenib ta nimiväärtuselt kupongi, ja tähtaja saabumisel saab ta lõpptähtajana nimiväärtuse 1000 USA dollarit.
See tehing toob kaasa investori kapitali kallinemise, kuna ta saab tagasi nimiväärtuse summa, mille tulemuseks on kapitalikasum tema käes.
Diskontovõlakirjade hinnakujundus
Selleks, et teha kindlaks, kui suurt allahindlust peaks ettevõte võlakirjade emiteerimisel pakkuma, kasutatakse TVM-i kontseptsiooni. Sellest tulenevalt on võlakirja väljalaskehind kõigi kupongimaksete nüüdisväärtuste ja lunastussumma praeguse väärtuse summa.
Näide
Oletame näiteks, et ABC Inc. kavatseb koguda vahendeid 5-aastase võlakirja emiteerimise teel, nimiväärtusega 1000 USA dollarit kupongimääraga 5% aastas. Emissiooni ajal valitses siiski turuintressimäär oli 6%. Nüüd peab ettevõte emiteerima oma võlakirja allahindlusega, et kompenseerida võlakirjaomanike investeeringutasuvust.
Sel juhul määrab ettevõte oma väljalaskehinna, arvutades kupongimaksete nüüdisväärtuse (PV) ja tähtaja summa. Võlakirja nüüdisväärtus arvutatakse kupongi summa ja lõpptähtaja summa diskonteerimise teel turul sarnaste võlakirjade tootlusega ning seda määra tuntakse ka kui tootlust lõpptähtajani (YTM).
Meie näites on YTM-i määr 6% aastas, kuna see on sarnase kauplemisvõlakirja valitsev turuintressimäär.
Lahendus:
Kupongimakse PV = (nimiväärtus * kupongimäär) * PV soodustegur @ diskontomäär- Kupongimakse PV = (1000 USD * 5%) * (1 / (1 + 6%) 1 ) + (1000 USD * 5%) * (1 / (1 + 6%) 2 ) + (1000 USD *) 5%) * (1 / (1 + 6%) 2 ) + (1000 dollarit * 5%) * (1 / (1 + 6%) 3 ) + (1000 dollarit * 5%) * (1 / (1+ 6%) 4 ) + (1000 dollarit * 5%) * (1 / (1 + 6%) 5 )
- Kupongimakse PV = 210,62 dollarit
- Lõppväärtuse PV = 1000 dollarit * (1 / (1 + 6%) 5 )
- Lõppväärtuse PV = 1000 dollarit * 0,747258
- Lõppväärtuse PV = 747,26 dollarit
- Võlakirja hind = 210,26 dollarit + 747,26 dollarit
- Võlakirja hind = 957,88 dollarit
Seega emiteerib XYZ Inc. oma võlakirja emiteerimishinnaga 957,88 USA dollarit, et kompenseerida võlakirjaomanike investeeringutasuvust.
Võlakirjade allahindluse ajakiri
Jätkates ülaltoodud näidet, mõistame XYZ Inc. raamatutes makstavate võlakirjade allahindluse ajakirja sissekannet.
- Soodushinnaga võlakirjade emiteerimisel registreerib ettevõte võlakirjade emiteerimise ja allahindlusega emiteerimise kahjumi järgmise ajakirja sissekandega:
- Iga aasta lõpus teeb ettevõte kupongimakseid ja amortiseerib võlakirjade allahindluse, kandes selle intressikontole järgmiselt:
See suurendab intressikulu, muutes selle võrdseks võlakirjaomaniku tegeliku tulumääraga.
- Võlakirja eluea lõppedes tehakse võlakirjade lunastamisena järgmine kanne.
Järeldus
Võlakirjade allahindlus tekib tavaliselt siis, kui võlakirjad emiteeritakse kupongimääraga, mis on väiksem kui sarnaste võlakirjade valitsev turuintressimäär (YTM). Allahindlus tuleks kanda emitendi kasumiaruandesse kuluna ja amortiseerida võlakirja eluea jooksul.
