Mis on Premium võlakirjad?
Premium võlakirjad on määratletud kui finantsinstrument, mis kaupleb preemiaga, st selle nimiväärtusest kõrgema hinnaga. Võlakiri kaubeldakse ülekursiga, kui selle kupongimäär on kõrgem kui turul valitsevad intressimäärad või kui emiteerival ettevõttel on kõrge krediidivõime. Näiteks võlakiri X emiteeriti 100-dollarise nimiväärtusega ja kupongimääraga 5% 10-aastase tähtajaga. Praegu on turul intressimäär 3%. Sellisel juhul on Bond X-il suur nõudlus ja seetõttu kaupleb see lisatasuga, näiteks 110 dollariga. Premium võlakirjadega saab järelturul kaubelda enne nende tähtaja saabumist. Lõpptähtajal annavad need ainult nominaalväärtuse nagu kõik muud võlakirjad. Suurenenud intressimäära kompenseerib mõnevõrra aga võlakirja hinna tõus.
Kuidas nad erinevad teistest võlakirjadest?
Preemiumiväline võlakiri annaks nimiväärtuse pluss kupongimäära (intressimäär) tähtaja saabumisel, preemiumvõlakiri aga kupongi pluss summa, mis on tavaliselt suurem kui nimiväärtus. Seda tüüpi võlakirju ei tohiks segi ajada Ühendkuningriigi riikliku hoiu- ja investeerimisskeemi alusel emiteeritud teist tüüpi preemiavõlakirjadega, mis toimivad nagu loterii.
Premium võlakirjade arvutamine
Võlakirja hinnatakse kõigi tulevaste kupongimaksete nüüdisväärtuse ja nimiväärtuse, mida nimetatakse ka nimiväärtuseks, arvutamisega. Pidage meeles, et võlakirja nimiväärtus ei ole ostuhind. Võlakirja saab osta nimiväärtusest kõrgemal (preemia) või alla selle (allahindlus).
Võlakirja hindamise valem = tulevaste intressimaksete nüüdisväärtus + nimiväärtuse nüüdisväärtus
Kus
- BV = võlakirja väärtus
- r = diskontomäär, mida nimetatakse ka tähtajani tootluseks (YTM)
- n = tähtajani jõudvate perioodide arv
- F = nimiväärtus
Premium võlakirjade arvutamise näide
Mõistame järgmist näidisvõlakirju.
Oletame, et IBM Corporation emiteeris võlakirja, mille nimiväärtus on 1000 dollarit, kupongimäär 6% ja tähtaeg 5 aastat. Võlakiri teeb iga-aastaseid kupongimakseid. Kui tootlus lõpptähtajani (diskontomäär) on 4%, määratakse võlakirja hind järgmiselt:
Lahendus:
Võlakirja väärtuse arvutamine on -
Võlakirja hindamise valem = 57,7 + 55,47 + 53,34 + 51,28 + 49,31 + 821,92
Võlakirja väärtus = 1089,04
Võlakirja hind on suurem kui nimiväärtus.
See on võlakirja väärtuse arvutamise traditsiooniline viis. Seda saab arvutada ka MS-Excelis, kasutades funktsiooni PV (nüüdisväärtus).
Kasutatav võlakirjavalem:
Võlakirja väärtus = PV (määr, nper, pmt, (fv), (tüüp))Kus
- Rate = YTM
- Nper = Perioodide arv
- Pmt = kupongimakse
- Fv = nimiväärtus
- Tüüp = see on loogiline väärtus. Perioodi alguses tasumiseks kasutage 1. Perioodi lõpus maksmiseks jätke vahele või kasutage 0.
Eelnimetatud näide arvutatakse ka Excelis, saades sama väärtuse.
Üksikasjaliku arvutamise saamiseks vaadake ülaltoodud Exceli malli.
Sellest valemist võib tuletada ka väga olulise seose. Kirjeldatud näites on kupongimäär (r) suurem kui YTM. Kui r
Veel kahe kupongimäära ja YTM-i kombinatsiooni simuleerimine annab järgmised tulemused:
| Nominaal väärtus | Kupongi määr | YTM | Võlakirja hind | Kauplemine aadressil |
| 1000 | 6% | 4% | 1043,3 | Premium |
| 1000 | 5% | 7% | 918 | Allahindlus |
| 1000 | 5% | 5% | 1000 | Par |
** See graafik näeb välja nagu sirgjoon, kuna oleme kasutanud ainult kahte andmepunkti, kuid tegelikkuses, kui arvestame rohkemate andmepunktidega, läheneb see pigem eksponentsiaalse graafi väljanägemisele.
Premium võlakirjade eelised
Mõned preemiumvõlakirjade eelised on järgmised:
- Võlakirjaturg on ülitõhus ja kõrge intressiga tootlus muudab preemiumvõlakirjad vähem tundlikuks intressimäärade muutuste suhtes.
- Investoritel oleks võimalus investeerida kõrgeid kupongimakseid kõrgemate intressimääradega.
- Võlakirjad on vähem volatiilsed kui aktsiad; seetõttu peetakse neid turvalisemaks investeerimisvõimaluseks.
Premium võlakirjade puudused
Mõned preemiumvõlakirjade puudused on järgmised:
Kõigepealt näevad preemiumvõlakirjad üsna lihtsad, kuid investorid peavad läbi viima nõuetekohase hindamise, et teada saada, kas preemiumvõlakiri on õiglaselt hinnatud, kuna ülehinnatud võlakirjad võivad põhjustada kahjumit. Nende võlakirjade kasumlikkust võivad kahjustada järgmised tegurid:
- Mõned järelturu investorid muretsevad, et intressimäärade tõusu turuolukorras võivad võlakirjade hinnad langeda. Seda tüüpi riski käsitletakse kui intressimäära riski.
- Mida pikem on võlakirja kestus, seda vastuvõtlikum on seos intressimäärade muutustele. Seda nimetatakse ka kestusriskiks.
- Nõutavad võlakirjad: need on võlakirjad, mille emiteeriv ettevõte jätab endale õiguse võlakiri tagasi lunastada igal ajal enne tähtaega. Mida kõrgem kupong, seda suurem on tõenäosus, et seda kutsutakse.
- Krediidirisk: Premium-võlakirju emiteerivad tavaliselt muljetavaldava krediidireitinguga ettevõtted ja valitsusorganisatsioonid. Ent kui majandus kõigub, mõjutab see kõike muud.
- Sündmuste risk: sellised sündmused nagu ühinemised, restruktureerimised, väljaostud jne võivad põhjustada muutusi ettevõtete kapitalistruktuuris, mõjutades seega võlakirjade usaldusväärsust.
- Reinvesteerimisrisk - suurem pikaajaliste võlakirjade ja suuremate kupongidega võlakirjade puhul.
Premium võlakirjade piirangud
Edasiliikumisel on preemiavõlakirjadel teatud piirangud.
- Majandusbuumi / aeglustumise ajal pakuvad võlakirjad nii majanduskasvu ajal stabiilset tootlust kui ka aeglustumist. Kuid inflatsioon, mida sageli soodustab majanduskasv, suurendab kaupade ja teenuste üldhindu, mistõttu sama stabiilne sissetulek ei ole investoritele ligitõmbav, samas kui aeglustumise / deflatsiooni ajal tundub see atraktiivsem, kuna sama sissetulekut saab kasutada rohkemate kaupade ostmiseks ja teenused.
- Võlakirjad, mis on fikseeritud tulumääraga instrumendid, saavad ainult võlakirja kupongimäära. Makstud intressid jäävad võlakirja kehtivusaja jooksul samaks.
Järeldus
Lühidalt öeldes näevad preemiumvõlakirjad turvalise ja stabiilse investeerimisvõimalusena, ehkki pole eriti tulusad, kuna eeliseid mõjutavad erinevad riskid kogu lõpptähtajani kuluva aja jooksul. Premium võlakirjainvestorid peaksid püüdma oma portfelli mitmekesistada, vahetades sektoreid riskide maandamiseks. Mõnikord on vajalik ka range makromajanduslik analüüs. Samuti ei paku nad tootlust nii kiiresti kui muud investeerimisvõimalused, näiteks aktsiate kauplemine. See on mõistetav, kui me usume ühisinvestori ütlusse - rohkem riski, rohkem tootlust.
