Müügivalikute määratlemine
Müügivõimaluste kirjutamine on võimalus müüa aktsia ja püüda seda õigust anda kellelegi teisele kindla hinna eest; see on alusvara müümise õigus, kuid mitte kohustus seda teha.
Selgitus
Definitsiooni kohaselt on müügioptsioonid finantsinstrument, mis annab selle omanikule (ostjale) õiguse, kuid mitte kohustuse müüa alusvara kindla hinnaga lepingu kehtivusajal.
Müügioptsioonide kirjutamine, mida nimetatakse ka müügioptsioonide müümiseks.
Nagu me teame, annab müügioptsioon omanikule õiguse, kuid mitte kohustuse müüa aktsiaid eelnevalt kindlaksmääratud hinnaga. Müügioptsiooni kirjalikult müüs inimene müügioptsiooni ostjale ja kohustas end ostma aktsiad alghinnaga, kui ostja seda teostab. Müüja teenib vastutasuks preemia, mille maksab ostja ja kohustub aktsiad ostma streigi hinnaga.
Seega on müügioptsiooni kirjutaja vastupidiselt ostuoptsiooni kirjutajale aktsia suhtes neutraalne või positiivne väljavaade või eeldab volatiilsuse vähenemist.
Näide
Oletame, et BOB tehingute osakaal on 75 dollarit / - ja see on üks kuu 70 dollarit / - paneb tehingu 5 dollarile / -. Siin on alghind 70 dollarit / - ja üks müügilepingu partii on 100 aktsiat. Investor hr XYZ on härra ABC-le müünud palju müügioptsioone. Hr XYZ loodab, et BOB aktsiatega kaubeldakse kuni lepingu lõppemiseni üle $ 65 / - ($ 70 - $ 5).
Oletame, et kolm peamist aktsia liikumise stsenaariumi on aegunud ja arvutame hr XYZi (müügioptsiooni kirjutaja) tasuvuse.
# 1 - BOB aktsia hind langeb alla ja kaupleb hinnaga 60 USD / - (optsioon aegub sügaval rahas)
Esimese stsenaariumi korral langeb aktsia hind alla streigihinna ($ 60 / -) ja seega valiks ostja müügioptsiooni. Vastavalt lepingule peab ostja ostma BOB aktsiad hinnaga $ 70 / - aktsia kohta. Sel moel ostaks müüja BOB 100 aktsiat (1 partii võrdub 100 aktsiaga) 7000 dollari eest -, samas kui sama turuväärtus on 6000 dollarit / - ja teenides brutokahju 1000 dollarit / -. Kuid kirjanik on teeninud preemiaks summat 500 dollarit / - (5 dollarit aktsia kohta), mis teeb talle puhaskahjumi 500 dollarit / - (6000–7000 dollarit + 500 dollarit).
| Stsenaarium-1 (kui optsioon aegub sügaval rahas) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 60 |
| Netomaksmine | -500 |
# 2 - BOB aktsia hind langeb alla ja kaupleb hinnaga 65 USD / - (võimalus aegub rahas)
Teise stsenaariumi korral langeb aktsia hind alla alghinna (65 dollarit / -) ja seega otsustaks ostja taas müügioptsiooni kasutada. Vastavalt lepingule peab ostja ostma aktsiad hinnaga $ 70 / - aktsia kohta. Sel moel ostaks müüja 100 BOB aktsiat hinnaga 7000 dollarit / - turuväärtus on nüüd 6500 dollarit / - kandes brutokahju 500 dollarit / -. Kuid kirjanik on teeninud preemiaks summat 500 dollarit / - (5 dollarit aktsia kohta), pannes selle stsenaariumi korral oma kaubanduse tasuvuspunkti kaotuse ja kasumita (6500–7000 dollarit + 500 dollarit).
| Stsenaarium-2 (kui optsioon aegub rahas) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 65 |
| Netomaksmine | 0 |
# 3 - BOB hüppab ja kaupleb aktsiahinnaga 75 dollarit / - (võimalus aegub rahast)
Meie viimase stsenaariumi korral tõuseb aktsia hind languse ($ 75 / -) streigihinna asemel kõrgemale ja seega ei sooviks ostja pigem müüa optsiooni kasutada, kuna siin pole müügioptsiooni kasutamisel mõtet või võime öelda, et keegi müüks aktsia hinnaga 70 USD / - kui seda saaks spot-turul müüa hinnaga 75 USD / -. Sel moel ei kasutaks ostja müügioptsiooni, mis viiks müüja preemiaks $ 500 / -. Seega on kirjanik teeninud preemiaks summat 500 dollarit / - (5 dollarit aktsia kohta), teenides puhaskasumi 500 dollarit / -
| Stsenaarium-3 (kui optsioon aegub rahast välja) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 75 |
| Netomaksmine | 500 |
Müügioptsioonide kirjutamisel on kirjanik alati kasumis, kui aktsia hind on püsiv või liigub ülespoole. Seetõttu võib müügi või müügi kirjutamine olla tasuv strateegia seisvas või tõusvas aktsias. Kukkuva aktsia korral on müügi müüja avatud märkimisväärsele riskile, kuigi müüja risk on piiratud, kuna aktsia hind ei saa alla nulli langeda. Seega võib meie näites müüa optsioonikirjutaja maksimaalne kaotus 6500 dollarit / -.
Allpool on müügioptsiooni kirjutaja tasuvusanalüüs. Pange tähele, et see on ainult ühe aktsia jaoks.
Valikud Lepingu märked
Optsioonilepingus kasutatakse erinevaid märke järgmiselt:
S T : aktsia hind
X : streigi hind
T : aeg aegumiseni
C O : Kõnevaliku lisatasu
P O : müügioptsiooni preemia
r : Riskivaba tulumäär
Müügivõimaluste väljamaksmine
Müügioptsioon annab optsiooni omanikule õiguse vara teatud kuupäevaks kindla hinnaga müüa. Seega, kui müüja või kirjutaja kirjutab müügioptsiooni, annab see tasumise nulli (kuna müüki ei kasuta omanik) või aktsiahinna ja alghinna vahe, olenevalt sellest, kumb on minimaalne. Seega
Lühikese müügioptsiooni tasuvus = min (S T - X, 0) või
- max (X - S T , 0)
Saame arvutada hr XYZ-i tasuvuse kõigi kolme ülaltoodud näites eeldatava stsenaariumi korral.
Stsenaarium -1 (kui optsioon aegub sügaval rahas)
Hr XYZ väljamakse = min (S T - X, 0)
= min (60–70, 0)
= - $ 10 / -
Stsenaarium -2 (kui optsioon aegub rahas)
Hr XYZ väljamakse = min (S T - X, 0)
= min (65–70, 0)
= - $ 5 / -
Stsenaarium -3 (kui optsioon aegub rahast välja)
Hr XYZ väljamakse = min (S T - X, 0)
= min (75–70, 0)
= 5 dollarit / -
Strateegiad müügioptsioonide kirjutamisel
Müügivõimaluste kirjutamise strateegiat saab teha kahel viisil:
- kirjutamine kaetud put
- alasti või katmata pistega kirjutamine
Arutame üksikasjalikult neid kahte müügioptsiooni kirjutamise strateegiat
# 1 - Kaetud putu kirjutamine
Nagu nimigi ütleb, kirjutab investor kaetud müügi strateegia kirjutamisel müügioptsioone koos alusvarade lühenemisega. Selle optsioonikaubanduse strateegia võtavad investorid vastu, kui nad tunnevad tugevalt, et aktsiad lähiajal või lühiajaliselt langevad või püsivad.
Kui aktsia hind langeb, teostab optsiooni omanik ostuhinna alusel ja aktsiad ostab optsiooni kirjutaja. Siinkirjutaja netokasum on preemia, millele lisandub tulu varude lühenemisest ja nende aktsiate tagasiostmisega seotud kulud. Seetõttu ei ole negatiivset riski ja maksimaalne kasum kui investor saab selle strateegia kaudu teenitud preemia.
Teiselt poolt, kui alusaktsiate hinnad tõusevad, on kirjanik avatud piiramatu tõusuriskiga, kuna aktsia hind võib tõusta mis tahes tasemele ja isegi kui omanik seda võimalust ei kasuta, peab kirjanik aktsiad ostma. (alus) tagasi (spot-turu lühisuse tõttu) ja siinkirjutaja sissetulek on ainult omanikult saadud preemia.
Oma ülaltoodud argumendiga võime seda strateegiat vaadelda kui piiratud kasumit, millel puudub langusrisk, kuid piiramatu tõusurisk. Kaetud müügioptsiooni skeemi tasuvus on näidatud pildil 1.
Näide
Oletame, et hr XYZ on kirjutanud BOB aktsiatele kaetud müügioptsiooni, mille streigi hind on 70 dollarit / - ühe kuu eest lisatasu eest 5 dollarit / -. Üks müügioptsiooni partii koosneb 100 BOB aktsiast. Kuna tegemist on kaetud müügi kirjaga, on hr XYZ-l lühike alus ehk 100 BOB aktsiat ja lühenemise ajal oli BOB aktsia hind 75 USD aktsia kohta. Vaatleme kahte stsenaariumi, kus esimese stsenaariumi korral ja aktsiahinnad langevad alla $ 55 / - kehtivuse lõppedes, mis annab omanikule võimaluse optsiooni kasutada, ja teise stsenaariumi korral rallivad aktsia hinnad kehtivuse lõppedes 85 $ / -. On ilmne, et teise stsenaariumi korral ei kasuta omanik seda võimalust. Arvutame mõlema stsenaariumi jaoks väljamakse.
Esimese stsenaariumi korral, kui aktsia hinnad lõpevad kehtivuse lõppedes alla streigi hinna, kasutab omanik seda võimalust. Siin arvutataks tasumine kõigepealt kahes etapis, samal ajal kui optsiooni kasutatakse, ja teiseks, kui kirjanik aktsia tagasi ostab.
Kirjanik on esimeses etapis kahjumis, kuna ta on kohustatud aktsiad omanikult ostma tähtajalise hinnaga, mis tasub aktsia hinna ja streigi hinna vahe tasudes ülekursist saadud tulu. Seega oleks tasuvus negatiivne 10 dollarit aktsia kohta.
Teises etapis peab kirjanik ostma aktsiad hinnaga $ 55 / - mille ta on müünud hinnaga $ 75 / - teenides positiivse väljamakse $ 20 / - eest. Seetõttu on kirjaniku neto väljamakse positiivne 10 dollarit aktsia kohta.
| Stsenaarium-1 (aktsiate hinnad langevad alla streigi hinna) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 55 |
| Tulu aktsiate lühenemisest | 75 |
| Kulud aktsiate tagasiostmiseks | 55 |
| Netomaksmine | 1000 dollarit / - |
Teise stsenaariumi korral, kui aktsia hind tõuseb kehtivuse lõppedes 85 dollarini / -, siis omanik seda võimalust ei kasuta, mis annab kirjanikule positiivse väljamakse $ 5 / - (preemiana). Teises etapis peab kirjanik aktsiad tagasi maksma hinnaga 85 dollarit / - mille ta müüs hinnaga 75 dollarit / - tehes negatiivse väljamakse 10 dollarit / -. Seetõttu on kirjaniku netosumma selles stsenaariumis negatiivne 5 dollarit aktsia kohta.
| Stsenaarium-2 (aktsiahindade kogunemine streigihinnast kõrgem) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 85 |
| Tulu aktsiate lühenemisest | 75 |
| Kulud aktsiate tagasiostmiseks | 85 |
| Netomaksmine | - 500 dollarit / - |
# 2 - alasti panuse või katmata panuse kirjutamine
Katmata müügi või alasti müügi kirjutamine on vastuolus kaetud müügioptsiooni strateegiaga. Selles strateegias ei müü müügioptsiooni müüja aluseks olevaid väärtpabereid. Põhimõtteliselt, kui müügioptsiooni ei kombineerita alusvara lühikese positsiooniga, nimetatakse seda katmata müügioptsiooni kirjutamiseks.
Kirjaniku kasum selles strateegias piirdub teenitud lisatasuga ja sellega ei kaasne ka riske, kuna kirjutaja ei lühipäära alusvarasid. Ühel poolel, kus puudub tõusurisk, kaasneb tohutu langusrisk, sest seda enam langevad aktsiahinnad rohkem streigihinnast madalamale ja tekiks kahjumikirjutaja. Kirjanikule on aga lisatasu näol olemas padi. Seda preemiat korrigeeritakse kahjumist juhul, kui optsiooni kasutatakse.
Näide
Oletame, et hr XYZ on kirjutanud BOB aktsiatele katmata müügioptsiooni, mille streigi hind on 70 dollarit / - ühe kuu eest preemiaga 5 dollarit / -. Üks müügioptsiooni partii koosneb 100 BOB aktsiast. Vaatleme kahte stsenaariumi aastal
Vaatleme kahte stsenaariumi. Esimese stsenaariumi korral langevad aktsia hinnad kehtivuse lõppedes alla 0 dollari / dollari, andes omanikule võimaluse optsiooni kasutada, teise stsenaariumi korral tõusevad aktsia hinnad aegumisel 85 dollarini. On ilmne, et teise stsenaariumi korral ei kasuta omanik seda võimalust. Arvutame mõlema stsenaariumi jaoks väljamakse.
Hüvitised on kokku võetud allpool.
| 1. stsenaarium (täitmishind <aktsia hind) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 0 |
| Netomaksmine | -6500 |
Tabel-7
| 2. stsenaarium (täitmishind> aktsia hind) | |
| BOB streigi hind | 70 |
| Valik Premium | 5 |
| Hind tähtajal | 85 |
| Netomaksmine | 500 |
Väljamakseid vaadates võime välja tuua oma väite, et katmata müügioptsioonistrateegia maksimaalne kahjum on streigi hinna ja aktsia hinna vahe optsiooni omanikult saadud preemia korrigeerimisega.
Tagatise nõue Börsil kaubeldavad optsioonid
Optsioonikaubanduses peab ostja maksma preemia täies ulatuses. Investoritel ei ole lubatud osta optsioone marginaalidega, kuna optsioonid on väga võimendatud ning marginaaliga ostmine suurendaks neid võimendusi oluliselt kõrgemal tasemel.
Optsioonikirjutajal on siiski potentsiaalsed kohustused ja ta peab seetõttu marginaali säilitama, kuna börsil ja maakleril tuleb end rahuldada viisil, et kaupleja ei maksa kohustusi täitmata, kui optsiooni kasutab omanik.
Lühidalt
- Müügioptsioon annab omanikule õiguse, kuid mitte kohustuse müüa aktsiaid optsiooni kehtivuse ajal ettemääratud hinnaga.
- Müügioptsiooni kirjalikus või lühikeses vormis annab müügioptsiooni müüja (kirjutaja) ostjale õiguse müüa vara teatud kuupäevaks kindla hinnaga.
- Tasumise kirjaliku müügioptsiooni saab arvutada min (S T - X, 0).
- Müügioptsiooni kirjutamise strateegia on Kaotatud müügioptsiooni kirjutamine ja Katmata müügioptsiooni kirjutamine või Alasti müügioptsiooni kirjutamine.
- Kaetud müügioptsiooni kirjutamine sisaldab piiratud kasumiga tohutut tõusuriski potentsiaali, samas kui katmata müügioptsiooni kirjutamine sisaldab tohutut negatiivset riski, mille preemia on piiratud kasum.
- Kuna müügioptsiooni kirjutamisel on suured potentsiaalsed kohustused, peab kirjanik säilitama marginaali nii oma maakleri kui ka börsiga.
seotud artiklid
- Pange variandi näited
- Forvardid vs futuuride tuletisinstrumendid
- Vahetused Tähendus
- Intressimäära vahetustehingud
