Mis on tagatud hüpoteegi kohustused?
Tagatisega hüpoteegi kohustus (CMO) on hüpoteekidega tagatud investeeringute tüüp, kus mitmed hüpoteegid ühendatakse kokku ja müüakse investeerimisväärtpaberitena. Raha sissevool toimub siis, kui laenuvõtjad maksavad oma laenud tagasi ja makstakse välja ühise turukorralduse investoritele.
Kuidas ühised turukorraldused toimivad?
Tagatisega hüpoteegi kohustus on jagatud erinevateks riskikategooriateks, mida nimetatakse osamakseteks. Need mitmed klassid on mõeldud investoritele, kellel on erinev riskivalmidus ja tootlusootused. Neil on erinevad tähtajad ja need on järjestatud vastavalt maksete prioriteedile, st mõned osad makstakse enne teisi tagasi. Selle tulemusel käitub iga osamakse eraldi tagatisena, mille põhiosa ja kupongid on erinevad.
Kõige riskantsem osamakse kannab esimesena kohustuste täitmatajätmisest tulenevate kahjude suurimat osa ja seda omakorda hüvitab kõigi kõrgeim kupongimäär. Ettemaksude korral saab kõige vähem riskantne klass kõigepealt oma osa ja selle tootlus on kõige madalam. CMOS-i selline struktureerimine ei kõrvalda ega vähenda riski. Selle asemel jaotatakse risk investorite vahel vastavalt nende riskiprofiilidele.
Ülemineku tüübid ühises turukorralduses
# 1 - krediidi ülekandmine
See on kõige levinum hargnemise vorm, mille eesmärk on krediidikaitse. Struktuur koosneb vanemast ja nooremast osast. Juunioride osamaksed katavad kõik laenuvõtjate kohustuste täitmatajätmisest tulenevad kahjud, enne kui need saab edastada kõrgematele osadele. Ükskõik milline rahavoog on saadaval, tehakse kõigepealt kättesaadavaks kõrgematele osadele. Sellist struktuuri nimetatakse ka "juga struktuuriks". Üldiselt määratletakse ka künnise päästik, kus pärast teatud rikkumise taset hakatakse kahjumit kandma ka kõrgematele osadele.
# 2 - üleküllus
See viitab krediidi suurendamise olukorrale, kus emiteeritud ühiste turukorralduste põhiväärtus on palju väiksem kui aluseks olevate hüpoteekide koguväärtus. See muudab CMOS-i tagatise saamise korral, kui ei teki kaotusi enne, kui hüpoteekide väärtus langeb alla ühiste turukorralduste põhiosa, mis viib tagatiseta. See tingimus on tavaliste krediidiriski laenude puhul tavaline.
# 3 - liigne levik
Mõiste ülemäärane vahe viitab emiteeritud ühiste turukorralduste kupongimäära ja kõigi kogumis olevate hüpoteekide kaalutud keskmise intressimäära erinevusele. Liigse leviku säilitamine annab padja tulevikus tekkida võivatele kahjudele. Seda marginaali hoitakse hajutatud kontol ja seda kasutatakse maksete õigeaegse maksmise korral makseviivituse ja maksmata jätmise korral.
# 4 - ettemaksu jaotamine
Ettemaksu osamaksed on viis, mis tagab ettemaksu riski eest taseme. Hüpoteeklaenude ettemaksmine kogumis lühendab ühise turukorralduse eluiga, kuna põhiosa makstakse enne tähtaega ja kõik tulevased intressimaksed kaovad. Ettemaksu jaotamine jaotab ettemaksu riski mitmele osale. Sellele saab läheneda mitmel viisil:
- Ajajaotus - kõiki korraga saadaolevaid põhimakseid kasutatakse esimese osamakse tasumiseks. Kõik järgmised ettemaksed lähevad järjestikku järgmisse ossa. Nii valmivad erinevad osamaksed erinevatel aegadel.
- Paralleelne osamakse - see juhtub siis, kui kõigi osade kupongimäärad on lõpuks võrdsed puuli hüpoteekide intressimääradega. Osakutel võivad olla fikseeritud või ujuvad intressimäärad, kuid kõik taandub hüpoteegi intressimääradele.
- Z võlakirjad / tekkepõhised võlakirjad - see viitab ühisele turukorraldusele, millel on „Z” osamakse. See osamakse on sageli viimane osakaal ega saa esialgu intressimakseid. Kogu selle osamakse eest kogunev intress läheb teiste osamaksete põhiosa tasumiseks. Pärast seda, kui muud osamaksed on tasutud, hakkab see osamakse tasuma.
- Graafikuvõlakirjad ja kaasvõlakirjad - graafikuvõlakirjad saavad ettemakseid vastavalt eelnevalt kindlaksmääratud ajakavale ja kõik üleliigsed summad neelavad tugivõlakirjad, mida nimetatakse ka kaasvõlakirjadeks.
# 5 - kupongi jagamine
Seda tüüpi osamakseid käsitletakse hüpoteekide kupongide ümberjaotamisena ja seda tehakse enamasti pärast ettemakse jaotamist. Kupongi jagamine annab kahte peamist osamakse tüüpi:
- Ainult intressimääraga osamakse (IO) - see osa saab intressi, mis on arvutatud tingliku põhiosa alusel. Põhimakseid ei tehta. Seega ei kaasne sellega ettemaksu riski.
- Ainult põhiosa (PO) - see osa määratakse ainult põhimakse ja intresside saamiseks ning seetõttu muutub see ettemaksete suhtes haavatavamaks.
Eelised
- Jaotamine võimaldab investoritel teenida kasumit, mis sobib paremini nende riskiprofiilide ja investeeringutasuvuse ootustega.
- Ühised turukorraldused on finantsasutustele kasulik, võimaldades neil emiteerida väärtpabereid, mis on struktureeritud viisil, kus nad ei pea muretsema kõigi investorite jaoks korraga maksete pärast. Mõned saavad makseid enne teisi ja need, kes pole selleks veel registreerunud.
- Investoritel on ühe katuse all juurdepääs mitmekesisele hüpoteeklaenude komplektile.
Puudused
- Ettemaksurisk - ettemaksed lühendavad ühise turukorralduse eluiga ja kõik tulevased maksed lakkavad olemast.
- Intressimäära risk - ettemaksed on kõige tavalisemad siis, kui turu intressimäärad langevad, kuna majaomanikud otsivad oma laenukulude vähendamiseks refinantseerimisvõimalusi.
- Tururisk - üldine majanduslik olukord mõjutab ka ühise turukorralduse toimimist.
- Likviidsusrisk - hüpoteeklaenud pole likviidsed. Kui investor soovib ühelt positsioonilt välja tulla, pole see eriti lihtne.
Piirangud
Ühise turukorralduse tulemuslikkus sõltub suuresti aluslaenude kvaliteedist. Kui aluseks olevad hüpoteegid on subprime, on makseviivituse tõenäosus palju suurem.
Järeldus
CMOS on keerukas finantsstruktuur, mida reguleerivad erinevad tingimused, mis on seotud reservi hüpoteekidega. Sellisena pole seotud riskide ja tulude hindamine väga lihtne. Mõnikord pimenevad investorid eeldatava tulu eest nii pimedaks, et nad unustavad alusvara kvaliteeti hinnata.
Selle teadmatuse tagajärg oli kõrgema kategooria hüpoteeklaenude kriis. See tõi kaasa reguleerivate asutuste järelevalve suurenemise. Ühised turukorraldused on head investeerimisvõimalused, kuid nagu kõike muud, tuleb neid enne investeerimisotsuste tegemist hinnata võimalike riskide ja kahjude suhtes.
