Mis on halvim tootlus (YTW)?
Halvima tootluse (YTW) võib määratleda kui võlakirja minimaalset tootlust, eeldades, et emitent ei täida ühtegi oma makset. YTW on eriti mõistlik võlakirjade puhul, kus emitent kasutab oma võimalusi, näiteks sissenõudeid, ettemakseid või rahalisi vahendeid.
Selle hindamiseks võetakse arvesse kõiki võimalikke stsenaariume, kus võlakirjad võidakse enne tähtaega tagasi võtta. YTW hinnang annab investoritele õiglase ettekujutuse sellest, kuidas nende tulevast sissetulekut halvima stsenaariumi korral mõjutada saab ja mida nad saavad teha selliste võimalike riskide maandamiseks.
Halvima (YTW) arvutamine
Teoreetiliselt on valemil saagi halvimaks arvutamiseks kaks suurt komponenti:
- YTW ise on üks kolmest võlakirjaturul kasutatavast tootlusmõõdikust, tootlus lõpptähtajani ja sissenõudmiseks on ülejäänud kaks. Lunastamistähtaeg on saadud tootluse määr, eeldades, et võlakirja hoitakse kuni selle kehtivusaja lõpuni ja emitent ei tee vaikimisi kohustust, samas kui sissenõudmise tootlus on tootlus, mis on realiseeritud, kui emitent nõuab võlakirja tagasi kõne kuupäeval.
- Nõutavate võlakirjade korral on YTW madalam tootluse intressimäärast ja lõpptähtajani.
Näide halvima tootlusega (YTW) arvutamisest
Eeldades, et teil on ABC Inc. välja antud sissenõutav võlakiri. Võlakirja aastane kupongimäär on 6%, nimiväärtus 1000 dollarit ja tähtaeg 4 aastat. Võlakirja hind on praegu 1020 dollarit ja sellel on 2-aastane sisseehitatud ostuvõimalus.
# 1 - tootluse arvutamine tähtajani (YTM)
Võlakirja hind = kupong 1 / (1 + y) 1 + kupong 2 / (1 + y) 2 + kupong 3 / (1 + y) 3 + kupong 4 / (1 + y) 4
1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4
Y väärtuse saab arvutada finantskalkulaatori abil.
Sisestades N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y
- Kus N = ei. perioodidest
- PMT = makse perioodi kohta
- PV = nüüdisväärtus (alati negatiivne, kuna see on raha väljavool, st praegune hind, mille investor nüüd võlakirja ostmiseks maksab)
- CPT = Arvuta (lahenduse saamiseks anti käsk finantskalkulaatorile)
- I / Y = YTM
Seega on finantskalkulaatori tagastatud väärtus sel juhul 5,43%.
# 2 - helistamise tootluse arvutamine (YTC)
Arvutades YTC samamoodi, arvutasime YTM, kuid sisestades N = 2 (kuna võlakiri on sissenõutav kahe aasta pärast,
YTC = 4,93%.
Seetõttu on kõige halvem stsenaarium see, et ettevõte võtab võlakirja tagasi kahe aasta pärast ja te saate 5,43% asemel 4,93% tootlust.
Kuna YTW on neist kahest madalam; see on sel juhul 4,93%.
Märge:
- Kui kõne hind erineb nimiväärtusest, asendatakse praegune hind kõnehinnaga.
- Kui võlakirjal on rohkem kui üks kõne kuupäev, on YTW YTC madalaim ja YTM arvutatakse iga kõne kuupäeva jaoks.
- Mittekutsutava võlakirja puhul on YTW sisuliselt sama mis YTM.
Eelised
Nõutavad võlakirjad eelistavad pigem emitenti kui investorit. Langevate intressimäärade korral otsustavad ettevõtted sageli kasutada oma ostuoptsiooni, et saaksid oma võlga refinantseerida madalamate intressimääradega, jättes investorile reinvesteerimisriski maandamise.
- YTW arvutamine on investorite jaoks väga oluline, kuna see annab neile tasakaalustatud ettekujutuse sellest, mida tulevikus oodata.
- YTW arvutamine on eriti oluline kõrge tootlusega turgudel, kus võlakiri kaupleb üle selle nimiväärtuse.
- See näitaja võib muuta mõned investorid sissenõutavate võlakirjade suhtes ettevaatlikuks, kuid sellel meetmel pole negatiivset aspekti. Investoritele makstakse võlakirja sisseehitatud kõnevõime funktsioonide eest sageli piisavat hüvitist ja YTW teeb siis ebakindla tulevikuga silmitsi seismise paremini valmis.
Piirangud
- YTW arvutused on nullkupongsete võlakirjade puhul ebaolulised, kuna perioodilisi kupongimakseid pole ja neid müüakse enamasti sügavate allahindlustega nominaalväärtusele.
- Hoolimata sellest, kui selgelt YTW on välja toodud, pole kindlust, et tegelikud rahavood sarnanevad YTW hindamise käigus arvutatud rahaga.
Järeldus
YTW arenes kui vajalik uuendus YTM-i ja YTC-ga võrreldes, kuid selle kasutamine on endiselt piiratud mitmel põhjusel, sealhulgas ebakindlad rahavood pikema aja jooksul. Seda peetakse siiski endiselt krediidiriski kasulikuks mõõdupuuks ja kõigi ühe portfelli võlakirjade täisväärtuslikke väärtusi saab kasutada maandamise eesmärgil ühtse pildi esitamiseks.
