Mis on reinvesteerimisrisk?
Reinvesteerimisrisk on omamoodi finantsrisk, mis on seotud võimalusega investeerida võlakirja rahavooge madalama intressimääraga kui võlakirja ostmise ajal eeldatav tootlus. Pika tähtajaga ja kõrgete kupongidega võlakirjade puhul on reinvesteerimisrisk kõrge.
Kuidas see erineb intressimäärariskist?
Kõik ebasoodsad või ebasoodsad muutused võlakirjaturu statistikas, mis tulenevad valitsevate intressimäärade muutustest, on koondatud intressiriski alla. Intressimäärarisk koosneb reinvesteerimisriskist ja hinnariskist. Võlakirjade hinnad on pöördvõrdeliselt seotud turu intressimääradega. Niisiis, kui määrad tõusevad, siis hinnad langevad. Seda nimetatakse võlakirjaturul sageli hinnariskiks.
Reinvesteerimisrisk võlakirjadesse
# 1 - sissenõutavate võlakirjade reinvesteerimisrisk
Nõutav võlakiri on võlakirja liik, mille emiteeriv ettevõte jätab endale õiguse võlakiri tagasi lunastada igal ajal enne tähtaega. Helistatavate võlakirjade ülekandefaktori kompenseerimiseks on suured kupongid. Sellised võlakirjaemissioonid otsivad langevate intressimäärade korral alati võimalust võla refinantseerimiseks, jättes investoritele dilemma tulu reinvesteerida madalamate intressimääradega, mis toob kaasa reinvesteerimise riski.
# 2 - reinvesteerimisrisk lunastatavates eelisaktsiates
Lunastatav eelisaktsia on omamoodi aktsia, mille emitent saab selle kindla hinnaga tagasi osta. Lunastamisel jääb investorile tulu reinvesteerimiseks hea tootluse saavutamiseks, mis ei pruugi intressimäärade langedes olla eriti soodne idee.
# 3 - reinvesteerimisrisk nullkupongiga võlakirjadesse
See pole nullkupongiga võlakirjade puhul nii väljendunud kui ülaltoodud. Kupongitulu puudumisel peavad investorid lihtsalt tegelema tähtaja summa reinvesteerimisega.
Näited reinvesteerimisriskist
Näide # 1 - riigikiri ja reinvesteerimise risk
Investor ostab 8-aastase 100 000 dollarise riigivõlakirja, andes 6-protsendise kupongi (6000 dollarit aastas). Järgmise 8 aasta jooksul langevad määrad 3 protsendini. Investor saab kuue aasta jooksul 6000 dollarit aastas kupongi ja tähtajalise nominaalväärtuse. Nüüd võib küsida, kus peitub reinvesteerimisrisk?
Reinvesteerimisrisk avaldub siis, kui investor üritab investeerida riigikirja tulu valitseva 3-protsendilise intressimääraga. Tal ei ole enam õigust saada 6-protsendilist aastatulu.
Näide # 2 - sissenõutavad võlakirjad ja reinvesteerimisrisk
ABC Inc on emiteerinud sissenõutava võlakirja, mille kõne kaitse on 1 aasta ja annab 7-protsendise kupongi. Ühe aasta pärast langevad intressimäärad 4 protsendini. Vaadates võimalust oma võla madalama intressimääraga refinantseerida, otsustab ABC Inc võlakirja tagasi kutsuda. Selleks ajaks oleks investor saanud 7-protsendise kupongi aastaks ja põhiosa koos kokkulepitud kõne lisatasuga. See rahavoog reinvesteeritaks siis 4 protsendi asemel varasema 7 protsendi juures, mis seaks investori reinvesteerimisriskile.
Reinvesteerimisriski puudused
- Realiseeritud tootlus on madalam kui eeldatav tootlus, st YTM ehk tootlus lõpptähtajani.
- Keegi pole selle riski suhtes immuunne, kuna see on praktiliselt kõikjal ja igal turul.
- Investorid, kes oskavad investeerida lühiajalistesse võlakirjadesse, satuvad sageli sellise riski saagiks.
Reinvesteerimisriski juhtimine
- Investeerimine nullkupongiga võlakirjadesse - need ei tähenda perioodilisi makseid. Seega on risk maandatud, kuna investorid peavad mõtlema ainult tähtaja väärtuse (antud juhul nimiväärtuse) investeerimisele. Need võlakirjad makstakse alla selle nominaalväärtusest.
- Investeerimine mittekutsutavatesse võlakirjadesse - see aitab vähendada riski, lükates lõpumakse lõpptähtajani, kuni see jätkab kupongi teenimist. Investoril peab endiselt olema küpsusrisk.
- Võlakirjaredeli loomine - võlakirja redeli võib määratleda hästi hajutatud võlakirjade portfellina, kus ühe väärtpaberi kaotuse võiks kompenseerida teise võla kasum.
- Valides võlakirju, mis pakuvad investoritele kumulatiivset võimalust, kus võlakirjast saadav tulu reinvesteeritakse samasse võlakirja.
- Kogenud fondijuhi palkamine.
Piirang
On tehtud mõned reinvesteerimisriski kvantifitseerimise uuringud, millest diskreetse aja mudel ja üldine kasumimeetod on mõnevõrra asjakohased, kuid ükski neist ei saa anda täpset hinnangut, kuna intressimäärade tulevase suuna prognoosimine oleks alati sõltuda mitmetest ebakindlatest teguritest.
Järeldus
Võlakirja hinna arvutamine kõigi tulevaste rahavoogude nüüdisväärtusena põhineb eeldusel, et kõik tulevased rahavood reinvesteeritakse YTM-i või oodatava tootluse alusel. Isegi väikseimad turumäärade muutused mõjutavad seda arvutamist ja lõpuks ka meie rahandust. Hästi läbimõeldud ja uuritud võlakirjaportfelli loomine aitab teatud määral riski vähendada. Kuid täielik kõrvaldamine pole võimalik.
