Kauba tuletisinstrumentide määratlus
Kauba tuletisinstrumendid on kauba futuurid ja kaubavahetustehingud, mille aluseks on tuletisinstrumentide hindade muutmise alus alusvara hinna ja volatiilsuse osas, et võimendada, maandada või ümber pöörata viis, kuidas investor saab neid kasutada aluseks olevad kaubad.
Majanduses , kaup on turustatavate toode toodetud rahuldada vajadustest ja soovidest. Kaup on üldiselt söödav (muutlikkus on kauba või kauba omadus, mille üksikuid üksusi on võimalik üksteise asemel asendada). Näiteks, kuna üks unts puhast kulda on samaväärne mis tahes muu untsi puhta kullaga, on kuld asendatav. Muud vahetatavad kaubad on toornafta, teras, rauamaak, valuutad, väärismetallid, legeeritud ja legeerimata metallid.
Selles artiklis käsitleme kauba tuletisinstrumente, sealhulgas kauba forvarde, kauba, futuure ja kauba optsioone.
- Kaubakaubandus
- Kauba tuletisinstrumendi näide
- Kauba Spot leping ja kuidas tasuvust arvutada
- Kauba forward-lepingud
- Kuidas määratakse kindlaks kauba forward-hind?
- Kauba futuurlepingud
- Kaubaoptsioonide lepingud
Kaubakaubandus
Tooraineturg on turg, mis kaupleb esmase majandussektori, mitte aga toodetud toodetega. Pehmed kaubad on sellised põllumajandustooted nagu nisu, kohv, suhkur ja kakao. Kõvad kaubad on kaevandatud tooted nagu kuld ja nafta. Futuurlepingud on vanim viis toorainetesse investeerimiseks. Futuurid on tagatud füüsilise varaga. Tooraineturg võib hõlmata füüsilist kauplemist tuletisinstrumentidega, kasutades hetkehindu , forvarde , futuure ja futuuride optsioone. Kõiki neid nimetatakse tuletisteks.
Kauba tuletisinstrumendi näide
Järgmisel nädalal toimub Mumbais auditooriumis Coldplay kontsert. Hr X on Coldplay väga suur fänn ja ta läks piletileti juurde, kuid kahjuks on kõik piletid välja müüdud. Ta oli väga pettunud. Kontserdile on jäänud vaid seitse päeva, kuid ta proovib kõiki võimalikke viise, sealhulgas musta turgu, kus hinnad olid pileti tegelikust maksumusest suuremad. Õnneks on tema sõber mõjuka linnapoliitiku poeg ja tema sõber on andnud selle poliitiku kirja korraldajatele, soovitades Mr.X-ile ühte piletit tegeliku hinnaga. Ta on nüüd õnnelik. Nii et kontserdiks on jäänud veel kuus päeva. Kuid mustal turul on piletid saadaval tegelikust hinnast kõrgema hinnaga.
Nii et selles näites on selle mõjuka poliitiku kiri alusvara ja kirja väärtus on erinevus „ pileti tegeliku hinna” ja „ piletihinna mustal turul” vahel.
| Päev | Tegelik hind
a) | Hind mustal turul
b) | Alusdokumendi väärtus (poliitiku kiri) (a) - (b)) |
| 1. päev | 500 | 600 | 100 |
| 2. päev | 700 | 200 | |
| 3. päev | 800 | 300 | |
| 4. päev | 900 | 400 | |
| 5. päev | 1000 | 500 | |
| 6. päev (kontserdi päev) | 0 | 0 |
Selles näites on tuletisleping korraldajate sunnitud pakkuma poliitiku kirja põhjal normaalse hinnaga pileteid. Tuletis on poliitiku kiri; tuletisväärtuse väärtus on tegeliku ja hinna erinevus mustal turul. Lepingu tähtpäeval / lepingu täitmisel muutub alusvara väärtus nulliks.
Loodan, et saate nüüd aru, mis on tuletisleping. Praegu kaubeldakse kaubalepingutega nii spot- kui ka tuletisinstrumentidega (futuurid / optsioonid / vahetustehingud); mõistkem, kuidas arvutada erinevate kaubalepingute tootlust nii spot- kui ka tuletisinstrumentidega kauplemisel.
Kauba Spot leping ja kuidas tasuvust arvutada
Kohapeal lepingu on sõlmitud ostu või müügi kaup / security / valuuta lahendamise samal päeval või ehk kaks tööpäeva pärast tehingupäeval. Arveldushinda nimetatakse hetkehinnaks.
Mitteaktiivsete kaupade puhul
Niisuguste kaupade nagu kuld, metall jms puhul tähendavad hetkehinnad turu ootust tulevaste hinnamuutuste suhtes. Teoreetiliselt peaks spot- ja forward-tähtaegade vahe olema võrdne finantskuludega, millele lisandub väärtpaberiomanikule makstav tulu (nagu dividendid).
Näiteks: ettevõtte aktsia puhul on spot- ja forward-tehingute vahe tavaliselt ettevõtte makstavad dividendid, millest lahutatakse ostuhinnalt makstav intress. Praktikas põhjustab ettevõtte eeldatav tulevane tootlus ja äri- / majanduskeskkond, milles ettevõte tegutseb, erinevusi ka hetke- ja futuuride vahel.
Kiiresti riknevate / pehmete kaupade puhul:
Kiiresti rikneva kauba puhul on ladustamiskulud kõrgemad kui kauba eeldatav tulevikuhind (näiteks: TradeINR eelistab tomatite müümise asemel müüa tomateid praegu, mitte oodata veel kolm kuud, et saada tomati ladustamiskuluks hea hind on rohkem kui hind, mille nad sama säilitades annavad). Niisiis peegeldavad spot-hinnad praegust pakkumist ja nõudlust, mitte tulevasi muutusi. Seal on kiiresti riknevate kaupade hinnad kõikuvamad.
Näiteks on tomatid juulis odavad ja jaanuaris kallid; te ei saa neid juulis osta ja jaanuaris kättetoimetada, sest need rikuvad enne, kui saate jaanuari kõrgeid hindu ära kasutada. Juuli hind peegeldab tomatite pakkumist ja nõudlust juulis. Jaanuari forward-hind kajastab turu jaanuari pakkumise ja nõudluse ootusi. Juulitomatid on tegelikult jaanuari tomatitest erinev kaup.
Kauba forward-lepingud
Forvardileping on lihtsalt kahe poole vaheline leping vara ostmiseks või müümiseks kindlaksmääratud tulevikus tulevikus kokkulepitud hinnaga.
Näiteks nõustub kaupleja 2016. aasta oktoobris tarnima 2017. aasta jaanuaris 10 tonni terast hinnaga 30 000 INR tonni kohta, mis praegu kaupleb hinnaga 29 000 INR tonni kohta. Sellisel juhul on kaubandus tagatud, kuna ta sai ostja vastuvõetava hinnaga ja ostja, sest terase maksumuse ette teada saamine vähendab ebakindlust planeerimisel. Sel juhul, kui 2017. aasta jaanuari tegelik hind on 35 000 INR tonni kohta, võidakse ostjale 5000 INR (35000 INR - 30 000 INR). Teiselt poolt, kui terase hinnaks kujuneb 26 000 INR tonni kohta, võidab kaupleja 4000 INR (30 000 INR - 26000 INR)
Probleem tekib siis, kui üks osapool ei täida oma ülesandeid. Kaupleja võib müümata jätta, kui terase hinnad lähevad väga kõrgeks, näiteks 40 000 INR 2017. aasta jaanuaris; sel juhul ei pruugi ta olla võimeline müüma hinnaga 31 000 INR. Teisest küljest, kui ostja läheb pankrotti või kui terase hind 2017. aasta jaanuaris langeb 20 000 INR-ni, on see motivatsioon kohustuste täitmatajätmiseks. Teisisõnu, olenemata sellest, kuidas hind liigub, on nii ostjal kui ka müüjal stiimul maksejõuetuseks.
Kuidas määratakse kauba forward-hind?
Enne kui otsustan, kuidas forward-hinda arvutada, lubage mul selgitada forward-pariteedi edastamise mõistet .
„Forward spot parity” annab seose alusvara ja forward-turu vahel aluseks oleva forward-lepingu jaoks. Näiteks kui hetketuru terase hind on 30 000 India ruupiat tonni kohta ja terase hind tulevikuturul pole kindlasti sama. Miks on siis erinevus ???
Erinevus on tingitud paljudest teguritest. Lubage mul üldistada sama lihtsustatult.
- Peamine erinevus on ladustamiskulud tänasest kuni forward-lepingu kuupäevani; terase ladustamine ja kindlustamine võtab tavaliselt teatud kulusid; võtkem 2% p. kulu on terase ladustamise ja kindlustuse hind.
- Näiteks intressikulu on 10% aastas
Seetõttu tähendab pariteet
Forward (f) = Spot (s) * Ladustamiskulud * Intressikulud
Nii et sel juhul on 3 kuud edasi INR 30 000+ (INR 30 000 * 2% * 10%) * 3/12 = 30 900 INR
Kuid 30 900 INR ei pruugi kolme kuu pärast olla tegelik edasikandmine. Seda võib olla vähem või rohkem. Selle põhjuseks on järgmised tegurid.
- Turuootused nõudluse ja pakkumise varieerumise tõttu tooraine suhtes (kui turg tunneb, et kaup võib tõusta ja kauplejad on toorme suhtes bullish, siis forward-hinnad on kõrgemad kui forward-pariteedihinnad, samas kui kui turg tunneb, et hinnad võivad langeda, siis forward-hinnad võivad olla väiksemad) Ootused sõltuvad peamiselt nõudluse-pakkumise teguritest.
- Arbitraažiargumendid: kui kaubal on rohkelt pakkumisi, siis saab arbitraažiargumentide abil hindu väga hästi dikteerida või mõjutada. Arbitraaž on põhimõtteliselt ostmine ühel turul ja samaaegne müümine teisel turul, teenides kasu ajutisest erinevusest. Seda peetakse investori / kaupleja riskivabaks kasumiks. Näiteks kui kulla hind Delhis on 30 000 INR 10 grammi kohta ja Mumbais on kulla hind 35 000 INR, siis ostab arbitraaž Delhis kulla ja müüb Mumbais.
- Regulatiivsed tegurid Valitsuse toorainepoliitika võib olla hindade määramisel peamine tegur. Kui valitsus kehtestab terase impordile maksud, siis tõusevad siseturu hinnad nii spot- kui ka forward-turgudel
- Rahvusvahelised turud: Toorainete hinnad rahvusvahelistel turgudel mõjutavad mingil määral toormehindu spot- ja forward-turgudel.
Nüüd laseme sõlmida futuurilepingud.
Kauba futuurlepingud
Mis on futuuride leping?
Lihtsas mõttes on futuurid ja forwardid põhimõtteliselt samad, välja arvatud see, et futuuride leping toimub futuuride börsil, mis toimib ostjate ja müüjate vahel turuplatsina.
Futuuride puhul öeldakse, et lepingu ostja on “ pika positsiooni omanik” ja müüja “ lühikese positsiooni omanik”. Futuuride puhul tähendab lepingu täitmatajätmise riski vältimine, et mõlemad pooled esitavad lepingu väärtusest teatava protsendimarginaali vastastikku usaldusväärsele kolmandale isikule. Üldiselt varieerub kulla futuuridega kauplemisel marginaal vahemikus 2% kuni 20%, sõltuvalt kulla volatiilsusest spot-turul.
Kuidas määratakse futuuride hind?
Futuurilepingute hinnakujundus on enam-vähem sama mis forwardiga, nagu eespool selgitatud.
Tuleviku kauplejad:
Futuuride kauplejad on üldjuhul hedgers või spekulandid. Riskimaandamiskauplejatel on üldjuhul huvi alusvara vastu ja nad on valmis hinnamuutuste riski tõttu maandama kaupa / valuutat / aktsiaid.
Näiteks terasetootja, kes impordib praegu Austraaliast kivisütt ja hinnamuutuste kõikuvuse vähendamiseks, maandab ta söeostud alati kolmekuulise forward-lepinguga, kus ta lepib müüjaga kokku majanduskvartali esimesel päeval. tarnida kindlaksmääratud hinnaga kivisütt, olenemata kvartali hinnamuutustest. Niisiis on antud juhul leping tulevane / tulevane ning ostjal on kavatsus kaup osta, ega kavatse hinnamuutustest kasumit teenida.
Spekulandid
Need teenivad kasumit, ennustades turuga seotud suundumusi ja avades kaubaga seotud tuletislepingu (futuurid või futuurid) ning samal ajal kui neil ei ole kaupa praktiliselt kasutada ega kavatsetakse alusvara tegelikult kätte võtta või kohale toimetada.
Kaubaoptsioonide lepingud
Optsioon on leping, mis annab ostjale (kes on optsiooni omanik või valdaja) õiguse, kuid mitte kohustuse osta või müüa alusvara kindlaksmääratud alghinnaga kindlaksmääratud kuupäeval, sõltuvalt ostu vormist valik.
Streikhind on midagi muud kui tulevane eeldatav hind, mille määravad nii ostja kui ka müüja aluseks oleva kauba või väärtpaberi optsiooni. Streigi hinna võib määrata aluseks oleva kauba või väärtpaberi hetkehinnale optsiooni ostmise kuupäeval või fikseerida preemiaga (rohkem) või allahindlusega (vähem)
Oletame, et 1. oktoobril on Tata terase aktsia hind INR 250 ja preemia (maksumus) on 10 INR aktsia kohta detsembri kõne korral. Streigi hind on 300 INR. Lepingu koguhind on INR 10 x 100 = 1000 INR. Tegelikult peate arvestama ka komisjonitasudega, kuid selle näite puhul ignoreerime neid.
Pidage meeles, et aktsiaoptsioonileping on võimalus osta 100 aktsiat; sellepärast peate koguhinna saamiseks korrutama lepingu 100-ga. Streigi hind INR 300 tähendab, et aktsia hind peab tõusma üle INR 300 enne, kui ostuoptsioon on midagi väärt; lisaks, kuna leping on 10 INR aktsia kohta, oleks tasuvushind 310 INR (300 INR + 10 INR).
Kui aktsia hind on 250 INR, on see väiksem kui INR 300 streigi hind, nii et valik on väärtusetu. Kuid ärge unustage, et olete selle võimaluse eest maksnud 1000 INR, seega olete selle summa võrra praegu madalam.
Detsembris, kui aktsia hind on 350 INR. Lahutage lepingu eest makstud summa ja teie kasum on (350 INR - 310 INR) x 100 = 4000 INR. Võite müüa oma optsioonid, mida nimetatakse „ positsiooni sulgemiseks, ” Ja võta kasum - kui sa muidugi ei arva, et aktsia hind jätkab tõusu.
Teiselt poolt on aegumiskuupäevaks, kui aktsia hind langeb 230 INR-ni. Kuna see on väiksem kui meie 300 INR-i streigi hind ja aega pole jäänud, on optsioonileping väärtusetu. Oleme nüüd jõudnud algse investeeringuni INR 1000 (INR 10 * 100).
Optsioonilepingu hindamine või hinnakujundus:
Valiku väärtuse saab tuletada mitmesuguste kvantitatiivsete võtete abil. Kõige põhilisem mudel on Black Scholesi mudel.
Üldiselt sõltuvad standardsed optsioonide hindamise mudelid järgmistest teguritest.
- Alusvara väärtpaberi praegune turuhind
- Optsiooni alghind (võrreldes aluseks oleva kauba praeguse turuhinnaga)
- Alusväärtpaberi positsiooni hoidmise kulud (sh intressid / dividendid)
- Hinnasime aluseks oleva väärtpaberi hinna tulevast volatiilsust optsiooni kehtivusaja jooksul.
- Aeg lõppemist koos piirangud, kui kasutada võib tekkida.
Loodan, et saate nüüd aru, mis on tooraine tuletisinstrumendid (forwardid / futuurid / optsioonid) ja hinnamehhanismid.
Muud tuletisartiklid -
- Varjatud tuletised Tähendus
- Intressimäära tuletisinstrumendid
- Mis on müügioptsioonide kirjutamine?
- Optsioonidega kauplemise strateegiate määratlus
