Contango vs tagurpidi - Suurimad erinevused (koos infograafikaga)

Contango ja tagurpidi erinevused

Turg on väidetavalt Contangos (tuntud ka kui forwarding), kui spot-hind on palju madalam kui futuurilepingu forward-hind, samal ajal kui turu väidetakse olevat Backwardation-is, kui spot-hind on kõrgem kui forward-tähtpäeva hind. futuurileping.

Tagurpidi ja Contangot kasutatakse tulevikukõvera kuju ja struktuuri määratlemiseks tulevastel turgudel. Tagasilükkamine ja Contango on terminid, mida võetakse kaubaturgudel väga sageli kasutusele. Tagurpidi liikumist ja Contangot ei tohi segamini ajada ühe terminina, kuna need on kaks erinevat mõistet, mida kasutatakse selliste kaupade nagu nisu, kuld, hõbe või toornafta edasikõvera kuju ja struktuuri selgitamiseks. Öeldakse, et turg on tagurpidi, kui spot-hind on kõrgem kui futuurilepingu forward-hind, samas kui turg on Contangos (tuntud ka kui forwarding), kui spot-hind on forward-hinnast tunduvalt madalam futuurilepingust.Tagasi tagastamine toimub siis, kui spot-hind on eeldatavasti kallim kui futuurilepingu forward-hind, samas kui Contango juhtub siis, kui spot-hind on eeldatavasti odavam kui futuurilepingu forward-hind.

Mis on Contango?

Kui alusvara (S _t ) spot-hind on konkreetsel ajahetkel väiksem kui futuuride hind (F _t ), nimetatakse olukorda Contangoks. Niisiis, kui Brent Crude on praegu (1. juuni) 50 dollarit barreli kohta. Futuuride hind, so kulud ees kuu futuurid leping Brenti toornafta täna on $ 55 / barrel (futuuride hind jaoks 27. juuni kohta 1. juuni on $ 55 / barrel), Brenti toornafta Leping öeldakse olevat Kontango.

Hetke- ja futuurihinnad liiguvad eeldatavalt, pakkudes pakkumist, uudiseid jms, kuid lepingu lõppemisel on futuuride hind ja spot-hind sama. Contango puudutab kindlat kuupäeva ja kokkulepet. Ma vihkan seda öelda, kuid sellest on saanud populaarne arusaam öelda, et turg on Contangos, antud juhul Brent Crude. Juuni leping võib olla Contangos, kuid juulileping mitte. Turg on Contangos, kui kõigi erineva kehtivusajaga futuurilepingute hinnad on hetehinnast kõrgemad.

Contango tekib siis, kui S _t <F _t, st spot-hind korraga 't' on väiksem kui futuuride hind hetkel 't'. Futuuride hind võib olla näiteks juuni, septembri või detsembri lepingu hind. Eeltoodu puudutab see juunit.

Juuni leping on sel juhul väidetavalt Contangos.

Väidetavalt on antud juhul turg Contangos, kuna kõigi lepingute futuuride hinnad on kõrgemad kui tänane hetehind.

Normaalne Contango

See pole nähtav. See juhtub siis, kui 'eeldatav kohapealne hind on väiksem kui futuuride hind ( E (S _t ) <F _t ). See on kas mudelipõhine kõver või kujuteldav kõver. See on ootuste funktsioon, mis on tõenäosustulemuste keskmine.

Seoses eespool graafik, kui 1. juunil, ootate Spot Hind 27 ^th vähem kui $ 55 / barrel, siis peetakse normaalseks Kontango kui Futures Hind 1 juuni ^St juuni 27 ^th on $ 55 / barrel. Hoiame selle kontseptsiooni pildist väljas.

Mis on tagurpidi liikumine?

Kui alusvara (S _t ) hetkehind on konkreetsel ajahetkel suurem kui futuurihind (F _t ), nimetatakse olukorda tagurpidi. Niisiis, kui Brent Crude on praegu (1. juuni) 50 dollarit barreli kohta. Futuuride hind, so kulud ees kuu futuurid leping Brenti toornafta on $ 45 / barrel täna (futuuride hind jaoks 27. juuni kohta 1. juuni on $ 45 / barrel), Brenti toornafta on väidetavalt backwardation.

Hetke- ja futuurihinnad liiguvad eeldatavalt, pakkudes pakkumist, uudiseid jms, kuid lepingu lõppemisel on futuuride hind ja spot-hind sama. Ka siin on tagasiminek seotud konkreetse lepinguga konkreetsel kuupäeval. Jällegi ma vihkan seda öelda, kuid sellest on saanud populaarne arusaam öelda, et turg on sel juhul mahajäänud, Brent Crude. Juuni leping võib olla tagurpidi, kuid juulileping mitte. Juuni leping võib olla tagurpidi, kuid juulileping mitte. Turg on mahajäänud, kui kõigi erineva kehtivusajaga futuurilepingute hinnad on kõrgemad kui hetehinnad.

Tagasilükkamine toimub siis, kui S _t > F _t, st spot-hind ajal t, on suurem kui futuuride hind ajal t. Futuuride hind võib olla näiteks juuni, septembri või detsembri lepingu hind. Eeltoodu puudutab see juunit.

Tavaline tagurpidi liikumine

See pole nähtav. See juhtub siis, kui 'eeldatav kohapealne hind on väiksem kui futuuride hind ( E (S _t )> F _t ). See on kas mudelipõhine kõver või kujuteldav kõver. See on ootuste funktsioon, mis on tõenäosustulemuste keskmine.

Seoses eespool graafik, kui 1. juunil, ootate Spot Hind 27 ^th olla rohkem kui $ 45 / barrel, siis peetakse normaalseks Kontango kui Futures Hind 1. juunil eest 27. juuni on $ 45 / barrel. Hoiame selle kontseptsiooni pildist väljas.

Tagasivaade vs Contango infograafika

Vaatame peamisi erinevusi tagurpidi vs Contango vahel koos infograafikaga.

Peamised erinevused

• Tagasilükkamine toimub siis, kui eelnevalt määratud hetehind tõuseb futuurihinnast kõrgemale, samas kui Contango toimub siis, kui eelnevalt määratud hetehind langeb futuurihinnast madalamale.
• Tagasi viimine toimub sellistest põhjustest nagu mugavuse tootlus, liigne nõudlus futuuride või kohapealse vara järele, osade või koheste varude ülepakkumine jne … Seevastu Contango toimub põhjustel nagu COC või kandmiskulud, ROI või intressimäär, ülepakkumine futuuride või spot-varade, finantseerimiskulude, kindlustuskulude, ladustamiskulude, kohese vara partiide liigne nõudlus jne
• Normaalne tagasisuund annab positiivseid tulemusi, samas kui Contango annab negatiivseid tulemusi pika futuuripositsiooni hoidjana.
• Normaalne tagasisuund annab negatiivseid tulemusi, samas kui Contango annab positiivseid tulemusi lühikese futuuripositsiooni hoidjana.
• Toormeturg tavalises mahajäämuses tähendab, et forward-hinnakõver liigub allapoole. Seevastu Contango toormeturg viitab sellele, et forward-hinnakõver liigub ülespoole.

Miks juhtub Contango või tagasiminek?

Üks ilmne põhjus on kohene vara või futuuride liigne nõudlus või ülepakkumine, põhjustades Contangot või tagurpidi sõltuvalt juhtumist.

Contango:

• Kandekulud (c): uhke kõlav sõna, mis tähendab alusvara enda juures hoidmise kulusid. Kas te ei pane hädavajalikke dokumente näiteks pangakappi? Tõenäoliselt kardate, et närilised võivad neid sisse süüa, või võite need kaotada või mis tahes põhjusel. Sama lugu on toorainetega.
  Võite mitte osta alusvara kohe, sest peate kandma selle hoidmise kulud, näiteks laos, kapis või mis iganes! See vähendab vara nõudlust spot-turul, alandades seeläbi spot-hinda ja tõstab vara tulevikus ostuhinda (futuurhind) selle kulu võrra. See võib põhjustada ka salvestusmahu puuduse, suurendades selle kandekulusid. Seda saab teisendada saagikuse (%) järgi.

• Intressimäär (r): vara ostmise edasilükkamine hetketurul pikaajalise futuuri tõttu hoiab teil rohkem raha, mis eeldatavasti teenib intressi (riskivaba määraga) kuni vara ostmiseni futuuriturg. Niisiis ühendavad hetkehinnad intressimääraga, kuni vara tulevikus ostetakse, mis kajastub praeguses futuurihinnas.

Tagurpidi:

• Mugavus Saagis (y): Tööstus või suured ettevõtted võivad tunda, et toorainest, näiteks öeldakse, et nafta jääb puudu. Seega näitavad nad, et hakkavad naftatünnivarusid suurendama juba praegu, mitte ei tee seda tulevikus. Nad ei müü olemasolevaid naftatünne kartuses, et tulevikus ei pruugi seda osta, kuna sellest võib puudus tekkida. See meeleolu ja hoog suruvad Spot-hinna üles ning nõudluse puudumine futuuriturul surub selle hinna spot-i suhtes alla. See on spot-hinna sisseehitatud „hirmupreemia“.

Kuidas saab sellest saagikus?

Tuleviku tajutava puuduse hirmu tõttu nad vara ei müü, kuna nad võivad seda kasutada tootmiseks jne. Pange tähele, et see hakkab välja nägema nagu tulu teeniv vara, kuigi see ei tooda tulu!

• S ₀ = 50 dollarit barrelist
• T = 1 aasta
• r = 10% aastas pidevalt segatud

Teoreetiliselt peaks ülaltoodud teabe kohaselt futuuride hind olema 55,26 dollarit barreli kohta, st

• = 50 * e ^{(10%) * 1}
• = 55,26

Kuid tegelik futuuride hind on 52 dollarit barrelist. See näeb välja nagu Contango ja arbitraažimäng, kuid hirmu tõttu muutub võrrand ümber ja muutub:

• = 50 * e ^{(10% - y%) * 1}
• = 52

Palke kasutades saame

• y% = 6,10% aastas

Seega on futuuride hinda reguleeriv võrrand spot-hinna suhtes järgmine (kui seda pidevalt kombineeritakse nagu tavapäraselt)

F ”t” = S ”t” * e ^{(r + cy) * (Tt)}

Kus

• F _t : futuuride hind ajahetkel t.
• S _t : hetehind hetkel 't'.
• r: riskivaba intressimäär
• c: kandmiskulud
• y: mugavuse saagikus
• (Tt): päevad kuni tähtaja möödumiseni hinnakujunduse kuupäevast t kuni lepingu aegumiskuupäevani T.

Tagasivaade vs Contango võrdlustabel

Võrdlusalus		Tagurpidi liikumine		Contango
Definitsioon		See on turul valitsev seisund, kui selliste kaupade nagu nisu, toornafta, kuld või hõbe tulevane hind on oodatust hetkehinnast madalam. Tavaliselt toimub see siis, kui futuurhinnast spot-hinna alandamise tulemusel määratud väärtus on madalam kui COC või kandmiskulud (see tähendab, et hetkehind pluss kandmiskulud on kõrgem kui forward-hind).		See on turul valitsev seisund, kui selliste kaupade nagu nisu, toornafta, kuld või hõbe tulevane hind on oodatust hetkehinnast kõrgem. Contango on väga levinud selliste kaupade puhul, mis ei ole kergesti riknevad ja millel on COC.
Kohahind		Normaalse mahajäämusega turg näitab, et hetehind on futuurilepingu forward-hinnaga võrreldes kõrgem.		Contango või forwardi turg näitab, et spot-hind on futuurilepingu forward-hinnaga võrreldes madalam.
Futuurlepingu tulevikuhind		Normaalse mahajäämusega turg näitab, et futuurilepingu forward-hind on hetehinnaga võrreldes madalam.		Contango või forwardi turg näitab, et futuurilepingu forward-hind on hetehinnaga võrreldes suhteliselt kõrgem.
Miks see tegelikult toimub?		Normaalse tagurpidi toimumise põhjused on erinevad. Need põhjused on mugavustootlus, liigne nõudlus futuuride või spotvarade järele, futuuride või spotvarade ülepakkumine jne.		Contango või edastuse toimumise põhjused on erinevad. Nendeks põhjusteks on COC, ROI või intressimäär, futuuride või spotvarade ülepakkumine, finantseerimiskulud, kindlustuskulud, ladustamiskulud, liigne nõudlus futuuride või spotvarade järele jne.
Edasise hinnakõvera muster		Normaalse tagurpidi turu korral on forward-hinnakõvera struktuur allapoole kaldu, mis näitab ümberpööratud turgu.		Contango turu või forwardi puhul on forward-hinnakõvera struktuur ülespoole kaldu, mis näitab normaalset turgu.
Sagedus		On tavaliselt haruldane.		Pole haruldane stsenaarium.
Esialgse pika futuuri positsiooni omaniku vastus		Selle tulemuseks on positiivne rullitootlus kui pika futuuripositsiooni omanik.		Selle tulemuseks on pika futuuripositsiooni esmase omanikuna negatiivne rullitootlus.
Esmane lühikese futuuri positsiooni omaniku vastus		Selle tulemuseks on lühikese futuuripositsiooni omanikuna negatiivne rullitootlus.		Selle tulemuseks on lühikese futuuripositsiooni esialgse omanikuna positiivne rullitootlus.
Tooraineturud		Näidake, et forward-hinnakõver on kaldus allapoole.		Näidake, et forward-hinnakõver on kaldus ülespoole.

Järeldus

Tagurpidi ja contango turgu ei tohi segi ajada vastavalt ümberpööratud futuurikõvera ja normaalse futuurikõveraga. Kui turg on suunatud tahapoole, siis forward-hinnakõvera kuju langeb allapoole, mis näitab, et turg on üsna ümberpööratud, samas kui turg on Contango poole suunatud, siis forward-hinnakõvera kuju langeb ülespoole, mis näitab et turg on üsna normaalne.