Mis on hai tõrjuv?
Haid tõrjuv viitab strateegiatele, enamasti perioodilistele või pidevatele strateegiatele, mida sihtrühmad või avalik-õiguslikud ettevõtted võtavad kasutusele ostja eemaletõrjumiseks vaenuliku või soovimatu ülevõtmise korral.
Selgitus
Omandamis-, ülevõtmis- ja ühinemiskonkurentsimaailmas püüavad ettevõtted kaitsta nii ettevõtte kui ka aktsionäride huve, rakendades teatud meetmeid, mis kaitsevad ettevõtteid suuremate või agressiivsemate mängijate eest, kes kavatsevad vaenuliku ülevõtmise korral.
Haihülgamine tuleneb ideest, et ettevõtte tegevust, mille eesmärk on teiste ettevõtete ülevõtmine, nimetatakse hai rünnakuteks ja ettevõtet ennast kiskjaks. Need on kaitsestrateegiad või taktikad, mida ettevõtted rakendavad rünnakute ärahoidmiseks.
Kuidas haihülgaja töötab?
Ettevõtteid ähvardab pidevalt vaenulik ülevõtmine, kus ühe ettevõtte, mida nimetatakse sihtmärgiks, omandab teine ettevõte, mida nimetatakse omandajaks, ilma vastastikuse kokkuleppeta. Vaenulike ülevõtmiste eesmärk on asendada sihtettevõtte juhtkond nii, et omandamine kinnitataks. Nüüd populaarsed kaitsestrateegiad on olnud ajalooliste ülevõtmiste ja nende tõrjumise katsete tagajärg.
- Macaroni Defense: taktika, mida ettevõtted kasutavad suure hulga võlakirjade emiteerimisega, mis tuleb lunastada kõrgema hinnaga, kui ettevõte seisab ülevõtmisel nii, et agressorit hoiatatakse. Võtame näiteks ettevõtte AAA Ltd., kes soovib üle võtta BBB Ltd. tegevuse, emiteerib kontrolli muutumise korral 100 000 võlakirja, mis on lunastatavad 125% emiteeritud väärtusest. See olukord võib takistada AAA Ltd.-l tehingu edasiarendamist suurema võlakirjaomanikele makstava preemia tõttu.
- Astmeline juhatus: järkjärgulise juhatuse strateegia kohaselt teeb ettevõte juhatuse valimised nii, et igal ajahetkel valitakse ainult murdosa juhatuse liikmetest, vältides seega juhatuse valimise ajal igasugust kontrolli muutmise võimalust.
- Kuldne langevari: Kuldne langevari on strateegia, kus ettevõtte tippjuhtkonnale tagatakse suur hüvitis juhul, kui nad vallandamise või ühinemise tõttu vallandatakse; seega ülevõtmisvastase strateegiana aitamine.
- Ülimuslikkus: Nagu nimest võib järeldada, volitab ülimuslik enamus aktsionäre ülevõtmisalgatuse heaks kiitma. Seega on ülevõtmisettevõttel raske veenda paljusid aktsionäre enamuse rahuldamiseks.
- Mürgitablett: mürgitablettide taktikas lahjendab sihtettevõte aktsiaostu, mis annab allahindlusega rohkem aktsiaid, muutes ülevõtmispakkumise keeruliseks ja üsna kulukaks.
- People Pill: Inimeste tabletistrateegia on lihtne viis kiskja ennetamiseks. Selle töötab välja juhtkond, teatades, et kontrollimuutuse korral loobub ta ametist. See muudab omandaja oma otsuse suhtes skeptiliseks, kuna kardab kaotada kogenud ja hea juhtkond.
Näited hai tõrjuvast ainest
- Juhtum on seotud Saxon Industriesiga, kui Ameerika investorile kuulub enam kui 9,9% osalus korporatsioonis. Saxon Industries maksis ülevõtmiskatsete kartuses investorile aktsiate tagasiostmise eest kõrget lisatasu. Ajal, mil Saksi aktsia kaubeldi 7,21 dollariga aktsia kohta, maksis Saxon investorile koguni 10,50 dollari suuruse preemia. See oli ahvatlev 45% lisatasu, mida investor ei saanud eitada. Sellist kaitsestrateegiat tuntakse kui "greenmail".
- Teine näide haidevastasest kaitsest oli Oracle v PeopleSoft Inc, mis pärines 2003. aasta juunist. People Soft Inc maksis oma klientidele viis korda allahindlust litsentsitasust, püüdes Oracle'i selle ülevõtmisest takistada. Ülevõtmispakkumine seoti 7,7 miljardi dollarini.
Praktiline näide
Klassikaline näide haidevastasest kaitsest on valge rüütli kaitsetaktika. Juhtiv elektroonikaseadmete tootja AMP, Inc. kasutas seda strateegiat lennundussektoris töötanud Allied Signal Corporationi vastu. Allied Signal Corp. tegi 10 miljardi dollari suuruse pakkumise AMP, Inc. ülevõtmiseks. Kaitsena AMP, Inc; juhid pakkusid sõbraliku pakkumise, mille tegi mõni teine ettevõte, mis võiks vältida Allied Signal Corporationi vaenulikku ülevõtmist. Selle sõbraliku pakkumise tegi Tyco, Inc. Tehing oli aktsia-aktsia vahetustehing, mille kogusumma oli 11,3 miljardit dollarit.
Eelised
- Haid tõrjuv taktika aitab tõrjuda soovimatuid või vaenulikke ülevõtmiskatseid, mille puhul peab kiskja sihtmärki kasutatava taktika tõttu vähem atraktiivseks.
- Haid tõrjuvad strateegiad nagu mürgitablett, ülimuslikkus ja kõrbenud maa aitavad moodustada ettevõtte ümber tohutu kaitse, nii et äri, juhtkond ja aktsionärid on kaitstud.
Puudused
- Selle taktika ebamõistlik kasutamine võib anda tugeva tagasilöögi. Võtame näiteks makaronikaitse, mis kaitseb ettevõtet, emiteerides kõrgema hinnaga lunastatavaid võlakirju. Kui preemia on kõrge ja kiskja tõrjub, on ettevõttel õigus täita lunastamiskohustust.
- Mõnikord kasutab juhtkond ülevõtmiste vastu kaitsetaktikat, mis ei ole aktsionäride huvides. Kehvasti töötanud juhtkond, kes soovib siiski juhatuse üle kontrolli säilitada, võib rakendada taktikat, mis keelab ülevõtmise, mis võib olla viljakas ärivajaduste ja aktsionäride huvide jaoks.
- Iga strateegia kasutab rakendamisel juhtkonda kulude arvestamisel. See on alati kompromiss selliste strateegiate rakendamise ja vaenuliku ülevõtmise saatuse aktsepteerimise kulude vahel.
Järeldus
Haid tõrjuvad strateegiad on osutunud kiskjate edukaks peletamiseks. Iga ülevõtmiskatsega mõtleb sihtettevõtte juhtkond välja strateegilised tegevused ja kõige edukamad registreeritakse ajaloos. Mõned populaarsed taktikad on makaronikaitse, valge rüütel, liivakott, kuldne langevari ja mürgitablett. Ühinemiste ja ülevõtmiste ajalugu on arenenud iga eduka või ebaõnnestunud tehinguga, mis turul juhtub. Juhtimismeeskonnad kasutavad haide tõrjevahendeid omandamise või ülevõtmiskatse vastu võitlemiseks, kuid aktsionäride, pigem kõigi sidusrühmade tegelikku huvi ei käsitleta pidevalt.
