Väljaostu tähendus
Väljaost on protsess, mille käigus omandatakse ettevõttes valitsev osalus kas väljaostu kaudu või kontrolliva omakapitali osaluse ostmise kaudu. Aluspõhimõte on see, et omandaja usub, et sihtettevõtte vara on alahinnatud.
Tavaliselt toimub väljaost siis, kui ostja omandab sihtettevõttes üle 50% osaluse, mille tulemusel muutub juhtimiskontroll. Juhul kui osaluse omandab ettevõtte enda juhtkond, on see tuntud kui juhtkonna väljaost (MBO). Teiselt poolt, kui omandamist finantseeritakse märkimisväärse võlataseme kaudu, on see tuntud kui võimendatud väljaost (LBO). Tavaliselt lähevad väljaostuks ettevõtted, kes on otsustanud olla eraõiguslikud.
Väljaostuprotsess
Protsessi algatab huvitatud omandaja, kes teeb sihtettevõtte juhtkonnale ametliku väljaostupakkumise. Seejärel järgnevad omandaja ja sihtettevõtte juhtkonna vahelised läbirääkimiste voorud, mille järel juhtkond jagab oma teadmisi aktsionäridega ja annab neile nõu oma aktsiate müümise kohta.
Mõnel juhul ei ole sihtettevõtte juhtkond eriti nõus omandamisega edasi minema ning selliseid väljaostusid peetakse vaenulikeks ülevõtmisteks, ülejäänud aga sõbralikuks ülevõtmiseks. Tehingutel kasutatavat rahastust pakuvad tavaliselt jõukad eraisikud, erakapitali investeerijad, ettevõtted, pensionifondid ja muud finantsasutused.
Väljaostu tüübid
On kahte peamist tüüpi - juhtimine ja võimendusega väljaost.
- Juhtimine: siin omandab ettevõtte olemasolev juhtkond ettevõtte omanike kontrolli juhtimiskontrolli ostmise kaudu. Põhimõtteliselt leiab juhtkond, et ettevõtte potentsiaal on atraktiivne ja kavatseb seetõttu teenida suuremat tulu, saades ettevõtte töötajate asemel omanikeks.
- Võimendatud: seda tüüpi on oluline osa omandamisest võlg. Kuna omandaja saab sihtettevõtte üle kontrolli, kasutatakse tema vara sageli võla tagatiseks. Nii saavad ostjad omandada ettevõtteid, mis on nende rahastamisvõimalustega võrreldes üsna suured.
Näited väljaostmisest
Näide 1
2013. aastal osales Michael Dell ühes kõige rõvedamas Techi väljaostus. Delli asutaja pani käed erakapitalifirmaga Silver Lake Partners ja maksis 25 miljardit dollarit algselt asutatud ettevõtte väljaostmiseks. Nii võttis Michael Dell selle privaatseks, et tal oleks parem kontroll ettevõtte tegevuse üle. See on klassikaline näide juhtkonna väljaostust.
Näide 2
2007. aastal omandas Blackstone Group Hilton Hotels 26 miljardi dollari suuruse LBO tehinguga. Tehing tähendas, et iga aktsionär sai 40% preemia valitseva aktsia hinnast. Omandamise taga oli suuresti 20,5 miljardi dollari suurune laenuraha, ülejäänu oli aga Blackstone'i omakapitali näol. Osa konsortsiumi laenude pankadest olid Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs ja Morgan Stanley.
Eelised
- Need väljaostud aitavad vabaneda toodete või teenuste dubleerimisest, mis võib oluliselt vähendada tegevuskulusid ja omakorda suurendada kasumlikkust.
- Ostja saab konkurentide omandamise kaudu nautida mastaabisäästu eeliseid.
- Ettevõtted saavad oma kasumit konkurentide ostmisega suurendada, kuna see kipub kõrvaldama vajaduse konkurentsivõimelise hinnakujunduse järele.
- Mõnel juhul saavad nii omandaja kui ka sihtettevõte vastastikku kasu, jagades üksteise ressursse.
Puudused
- Enamasti on väljaostude taga suur võlg, mis mõjutab ühendava ettevõtte kapitalistruktuuri. Selle tulemuseks on omandaja raamatupidamises suurem finantsvõimendus ja suurem kohustus.
- Mõnel juhul ei poolda sihtettevõtte juhtkond väljaostu ja seetõttu nad loobuvad. Seega pole üllatav, et paljudele neist omandamistest järgneb mõne sihtettevõtte võtmeisiku tagasiastumine. Mõnikord muutub omandaja jaoks suureks väljakutseks asendaja leidmine.
- Kuigi nii omandaja kui ka sihtettevõte võivad kuuluda sarnastesse ettevõtetesse, võivad korporatiivsed kultuurid ja tegevusmeetodid siiski oluliselt erineda. See võib sihtfirmas põhjustada vastupanu muutustele, mis omakorda võib põhjustada kulukaid probleeme.
