Mis on DV01 (dollari kestus)?
DV01 ehk 1 baaspunkti dollariväärtus mõõdab võlakirja või võlakirjaportfelli intressimäära riski, hinnates hinnamuutust dollarites vastuseks tootluse muutumisele ühe baaspunkti võrra (Üks protsent koosneb 100 baaspunktist). DV01 on tuntud ka kui võlakirja dollari kestus ja see on kogu fikseeritud tulumääraga instrumentide riskianalüüsi alus ning seda kasutavad riskijuhid ja võlakirjade edasimüüjad ohtralt.
- Teisisõnu, kui Kestus on põhimõtteliselt väärtpaberi hinna muutuse protsentuaalse muutuse ja protsentuaalse muutuse suhe, aitab DV01 seda tõlgendada dollarites, võimaldades seeläbi asjaomastel sidusrühmadel mõista muutuste hinnamõju saagikus.
- Oletame näiteks, et võlakirja modifitseeritud kestus on 5 ja võlakirja turuväärtus kuupäeval on 1,0 miljonit dollarit, DV01 arvutatakse modifitseeritud kestusena, korrutatuna võlakirja turuväärtusega, mis on korrutatud 0,0001-ga, st 5 * 1 miljon dollarit * 0,0001 = 500 dollarit. Seega muutub võlakiri tootluse baaspunkti ühepunktilise muutuse korral 500 dollari võrra.
- Dollari kestust või DV01 saab arvutada ka siis, kui keegi on teadlik võlakirjade kestusest, praegusest tootlusest ja tootluse muutusest.
DV01 valem
Ühe baaspunkti ehk DV01 dollari väärtuse arvutamine on väga lihtne ja selle arvutamiseks on mitu võimalust. Üks levinumaid valemeid, mida DV01 arvutamiseks kasutatakse, on järgmine:
DV01 valem = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Kus
- ΔBV = võlakirja väärtuse muutus
- Δy = saagikuse muutus
Siinkohal tähendab võlakirja väärtus võlakirja turuväärtust ja tootlus tähtajalist tootlust.
Siinkohal on oluline märkida, et jagame 10000-ga, kuna DV01 põhineb lineaarsel lähendusel, kuid on üks baaspunkt, mis on 0,01%. Niisiis, jagades selle 10000-ga, suurendame skaalat 100% -lt 0,01% -le, mis võrdub ühe baaspunktiga.
Näited DV01 / dollari kestusest
Mõistame lihtsa arvnäite abil sama
Näide 1
Ryan hoiab USA võlakirja 5,05% tootlusega ja praegu on selle hind 23,50 dollarit. Võlakirja tootlus langeb 5,03% -ni ja võlakirja hind tõuseb 24,00 dollarini. Informatsiooni põhjal arvutame DV01, kasutades ülaltoodud valemit:
DV01 arvutatakse järgmiselt:
- DV01 valem = - ($ 24.00- $ 23.50) / 10 000 * (-0.0002)
- = 0,25 dollarit
Seega muutub võlakirja väärtus 0,25 dollari võrra võlakirja tootluse iga baaspunkti muutuse kohta.
Näide 2
Mõistame sama ka keerukama praktilise näite abil:
ABC Banki kauplemisportfellis on järgmine võlakirjaportfell ja kavatseb kiiresti mõista intressimäärade muutusest tulenevat mõju oma turuväärtusele. Iga võlakirja nimiväärtus on 100 dollarit. Allpool esitatud üksikasjade põhjal proovime arvutada portfelli DV01 väärtuse ja mõista selle mõju:
| Võlakirja nimi | Hind | Valduses olev nimiväärtus (miljonites USD) | Muudetud kestus |
| A | 101.43 | 3 | 2.36 |
| B | 84.89 | 5 | 4.13 |
| C | 121,87 | 8 | 6.27 |
Arvestus on järgmine:
- Ühe baaspunkti dollariline väärtus = dollari kestus * 1000000 USD * 0,0001
- = 85,84 dollarit * 1000000 dollarit * 0,0001
- = 8 584 dollarit
Seega tähendab see, et iga üksiku tootluse liikumise korral mõjutab portfelli 8584 dollarit.
Eelised
Allpool on mõned dollari kestuse eelised.
- DV01 võimaldab pankadel ja teistel finantsasutustel kiiresti hinnata intressimäärade muutuse mõju oma portfellile dollarites. Seega saab neid hästi ette valmistada erinevate stsenaariumidega, mis käsitlevad tootluse liikumise mõju nende portfelli turuväärtusele.
- Selle arvutamine on suhteliselt lihtne ja arusaadav.
- DV01 on oma olemuselt aditiivne, mis tähendab, et portfelli iga võlakirja kohta saab arvutada sama ja koondada need portfelli DV01 tuletamiseks.
- DV01 võimaldab võlakirjade edasimüüjatel ja portfellihalduril maandada oma portfelli ebasoodsate tootlusliikumiste eest. Arvutades DV01 iga võlakirja kohta eraldi, saavad pangad ja finantsasutused oma pika positsiooni maandada lühikese positsiooni vastu erinevas võlakirjas, millel on peaaegu sama DV01.
Puudused
Arutagem dollari kestuse mõningate puuduste üle.
- DV01 suurim puudus seisneb tootluse kõvera paralleelse nihke eelduses, mis on oma olemuselt teoreetilisem kui reaalses maailmas. Tulukõver ei nihku kunagi paralleelselt. Tootluse liikumise mõju varieerub sõltuvalt tähtajast ja tavaliselt lühikesest tähtajast. Fikseeritud instrumentide tootlus muutub kiiremini kui pikaajaliste fikseeritud instrumentide tootlus. Paralleelse nihke eeldusel erineb DV01 soovitatud mõju võlakirja väärtusele tegelikust mõjust võlakirja hinnale.
- Standardse DV01-neutraalse maanduse abil tehtud riskimaandamine ei taga täiuslikku riskimaandust, kuna ebatäiuslik üks-ühele suhe on põhjustatud baaspunktide tõusust ja langusest erinevate maandamiseks kasutatavate instrumentide vahel.
- DV01 lihtne arvutus eeldab, et võlakirjad maksavad fikseeritud kupongimakseid korrapäraste ajavahemike järel; siiski on teatud liiki võlakirju, nagu ujuva intressimääraga võlakirjad, nullkupongiga võlakirjad ja sissenõutavad võlakirjad, mis nõuavad DV01 tuletamiseks keerukat arvutamist.
Järeldus
Baaspunkti dollariväärtus (DV01) on võlakirja hinna dollaripositsioon ühe baaspunkti tootluse muutumisel. See on ka võlakirja turuväärtuse kestus ja kogu portfelli lisandväärtus ning see on oluline vahend, mida portfellihaldurid ja võlakirjade edasimüüjad kasutavad võlakirjade hindade ja võlakirjade tootluse mõju lineaarse seose mõõtmiseks.
See võimaldab neil mõista ja hinnata võlakirja riskantsust tulumäära muutuste suhtes ja tõenäolist mõju võlakirja hinnale. Oluline punkt, mida tasub DV01 puhul tähele panna, on see, et see on peaaegu sama mis kestus, välja arvatud see, et ühikuid vahetatakse ja see sisaldab hinnakõverat. Vastasel juhul on DV01 lihtne arvutada, kui modifitseeritud kestus on juba välja arvutatud, korrutades selle lihtsalt võlakirja hinnaga ja jagades tulemuse 10000-ga (DV01 = kestus * hind / 10 000).
