Mis on Macaulay kestus?
Macaulay kestus on aeg, mille investor võtab võlakirja investeeritud raha tagasi kupongide ja põhiosa tagasimaksmise kaudu. See ajavahemik on selle perioodi kaalutud keskmine, mille investor peaks jääma väärtpaberisse investeerimiseks, et investeeringu rahavoogude nüüdisväärtus vastaks võlakirja eest makstud summale.
Macaulay kestus on väga oluline tegur, mida tuleks enne võlainstrumendi ostmist arvesse võtta. See võib investoritele suuresti aidata valida turul saadaolevate fikseeritud tulumääraga väärtpaberite mitmekesiste komplektide seast. Nagu me kõik teame, on võlakirjade hinnad pöördvõrdeliselt seotud intressimääradega. Investorid saavad hea idee, millist võlakirja osta, pikema või lühema tähtajaga, kui nad teavad erinevate kupongivõlakirjade pakutavat kestust koos prognoositava intressimäärade struktuuriga.
Macaulay kestuse valem
Selle saab arvutada järgmise valemi abil:
Kus
- t = ajavahemik
- C = kupongimakse
- y = saagis
- n = perioodide arv
- M = tähtaeg
- Praegune võlakirja hind = rahavoogude nüüdisväärtus
Macaulay kestuse arvutamine näitega
Vaatame Macaulay kestuse näidet, et sellest paremini aru saada.
1000 dollari väärtuses võlakiri maksab 8% kupongimäära ja lõpeb nelja aastaga. Kupongi määr on 8% aastas Poolaastase maksega. Võime eeldada, et tekivad järgmised rahavood.
- 6 kuud: 40 dollarit
- 1 aasta: 40 dollarit
- 1,5 aastat: 40 dollarit
- 2 aastat: 40 dollarit
- aastat: 40 dollarit
- 3 aastat: 40 dollarit
- 3,5 aastat: 40 dollarit
- 4 aastat: 1040 dollarit
Arvutage Macaulay kestus
Lahendus:
Ülaltoodud teabe põhjal saame arvutada allahindlusteguri. Diskontoteguri tuletamiseks võime kasutada järgmist poolaasta intressivalemit. 1 / (1 + r) n, kus r on kupongimäär ja n on liitperioodide arv.
Soodustustegur
Soodustustegurite arvutamine 6 kuuks on
6 kuu diskontotegurid = 1 / (1 + 8% / 2)
Soodustustegurid = 0,9615
Samamoodi saame arvutada allahindlusteguri aastateks 1 kuni 4.
Rahavoogude nüüdisväärtus
Kuu kuu rahavoogude nüüdisväärtus on -
Nüüd peame rahavoogude nüüdisväärtuse saamiseks korrutama iga perioodi rahavood vastava diskontoteguriga.
Rahakäibe nüüdisväärtus 6 kuud: 1 x 40 USD x 0,9615
Rahavoogude praegune väärtus = 38,46 dollarit
Samamoodi saame arvutada rahavoo nüüdisväärtuse 1. kuni 4. aastaks.
Macaulay Kestus
Macaulay kestuse arvutamine on -
- Praegune võlakirja hind = kõigi rahavoogude PV 6079,34
- Macaulay kestus = 6079,34 dollarit / 1000 dollarit = 6,07934
Macaulay kestuse üksikasjalikuks arvutamiseks saate ülaltoodud Exceli malli viidata.
Kestuse kasutamise eelised
Kestus mängib olulist rolli, aidates investoritel mõista saadaoleva fikseeritud tulumääraga väärtpaberi riskitegurit. Nii nagu aktsiate riski mõõdetakse kõrvalekaldega keskmisest või lihtsalt tuletades väärtpaberi beeta, hinnatakse fikseeritud tulumääraga instrumentide riski rangelt instrumendi Macaulay kestuse järgi.
Instrumentide Macaulay mõistmine ja võrdlemine võib teie fikseeritud tulumääraga portfellile sobiva sobivuse valimisel palju aidata.
Kestuse kasutamise tagasilöögid
Kestus on optsioonivaba võlakirja hinnamuutuste hea ligikaudne arv, kuid see on hea ainult väikeste intressimäärade muutuste korral. Kui intressimäärade muutused muutuvad suuremaks, muutub võlakirja hinna ja tootluse suhte kumerus olulisemaks. Teisisõnu sisaldab hinnamuutuste, näiteks kestuse, lineaarne hinnang vigu.
Tegelikult ei ole võlakirja hinna ja tootluse suhe lineaarne, vaid kumer. See kumerus näitab, et tegelike ja hinnanguliste hindade erinevus suureneb, kui tootlus tõuseb. See tähendab, et hinnangulise hinna suurenev viga on tingitud tegeliku hinnakõvera kumerusest. Seda tuntakse kui kumeruse astet.
Alumine joon
Macaulay Fikseeritud tulumääraga instrumentide tulevase tootluse kindlakstegemisel on esmatähtis teadmine kestuse kohta. Sellisena on investoritel, eriti riskikartlikel investoritel, väga soovitatav hinnata ja võrrelda erinevate võlakirjade pakutavat kestust, et jõuda minimaalse dispersioonide seguni ja saada maksimaalse tootlusega võimalikult väike risk. Samuti tuleks enne ostuotsuse tegemist kaaluda intressimäära tegurit.
