Seeria võlakirja määratlus
Seeriavõlakirjad, erinevalt täpp- või tähtajalistest võlakirjadest, millega makstakse tagasi kogu põhiosa tähtaegselt, maksavad selle tagasi osade kaupa korrapäraste ajavahemike järel, st kogu emissioon koosneb mitmest erineva tähtajaga väärtpaberist või CUSIP-ist ja igast sellisest CUSIP-ist või hulgast CUSIP-st number lõpeb erineval ajal vastavalt võlakirja miinuses toodud tagasimaksegraafikule.
Üldiselt annavad need välja keskused, osariigi valitsused või omavalitsused, et rahastada suuri riiklikke ehitustöid, näiteks maanteed, tasulised teed, ülesõidud, koolid jne. Projektid nõuavad algfaasis suuri investeeringuid ja pärast seda, kui need projektid hakkavad tulusid tooma, oodatakse järjepidevat ja regulaarset rahavoogu. Neid tulusid kasutatakse võla tasumiseks. Seetõttu on need mõnikord tuntud ka kui võlakirjad.
Võrreldes amortiseeruvate võlakirjadega, mis koosnevad üheainsa tähtajaga võlakirjadest, koosneb seeriavõlakirjaemissioon mitut tähtaega võlakirjadest. Võlakirjade amortiseerimisel koosneb osa igast maksest põhiosast ja ülejäänud osa intressidest, seeriavõlakirjade puhul makstakse põhiosa tagasi kindlatel kuupäevadel.
Näide seeriavõlakirjadest
Järgnevad näited seeriavõlakirjadest.
Näide 1
Oletagem, et emitent küsimusi seeriaobligatsioonid väärt $ 10 miljonit 1 silmus jaanuariks 2010 10% aastaintressi maksmisele 31. detsembril St igal aastal. Emitent määrab ka järgmise tagasimaksegraafiku:
| Kuupäev | Tagasimakse summa | Tasakaal | Aastane intressikulu @ 10% |
| 31. detsember 2014 | 0 | 10 miljonit dollarit | 1 miljon dollarit |
| 31. detsember 2015 | 2 miljonit dollarit | 8 miljonit dollarit | 1 miljon dollarit |
| 31. detsember 2016 | 2 miljonit dollarit | 6 miljonit dollarit | 0,8 miljonit dollarit |
| 31. detsember 2017 | 2 miljonit dollarit | 4 miljonit dollarit | 0,6 miljonit dollarit |
| 31. detsember 2018 | 2 miljonit dollarit | 2 miljonit dollarit | 0,4 miljonit dollarit |
| 31. detsember 2019 | 2 miljonit dollarit | - | 0,2 miljonit dollarit |
Ülaltoodud tabelist saab teha järgmised järeldused:
- Kuni 31. detsembrini 2014 on kogu 10 miljonit dollarit tingitud aastasest intressist 1 miljon dollarit
- Kuni 31. detsembrini 2015 on kogu 10 miljonit dollarit tingitud aastasest intressist 1 miljon dollarit. Sellel kuupäeval lunastatakse aga 2 miljonit dollarit, mis jätab järgnevateks aastateks jäägi 8 miljoni dollarini
- Igal järgneval 31. detsembril lunastatakse 2 miljonit dollarit, vähendades järgnevate aastate saldot 2 miljoni dollari võrra ja vähendades seeläbi vastavalt intressikulu
Näide 2 - Ulsteri maakond
Nagu varem mainitud, on kohalikud omavalitsused seeriavõlakirjade emitendid ja neid juhib USA munitsipaalväärtpabereid reguleeriv amet (MSRB). Neil on nende emiteeritud võlakirjade elektrooniline andmebaas, mis sisaldab kogu teavet ka nende seeriavõlakirjade emissioonide kohta. Seda andmebaasi nimetatakse elektrooniliseks munitsipaalturule juurdepääsuks (EMMA).
Seeriavõlakirjade emissioonidega saab tutvuda sellel veebisaidil: emma.msrb.org.
See veebisait sisaldab ka emitentide avaldatud üksikasjalikke ametlikke avaldusi mitmete selliste probleemide kohta, mis annavad teavet näiteks tagasimaksegraafiku, emissiooni maksustatuse, emitendi, ettevõtete või asutuste, kes võivad emissioonid tasuda, praeguse finantsseisundi, jne. Üks selline probleem on järgmine:
Ulsteri krahvkond, New Yorgi avaliku sektori võlakirjad
- Selles küsimuses, üldine kohustus seeriaobligatsioonid väärt $ 5.280.000 anti välja ühe oma ametliku avalduse kuupäevaga 1. august st , 2019. täiustamisele kinnisvara.
- Nende tähtaeg on lunastamise tähtaeg 15. november 2019–2027 ja nende lunastamist ei nõuta enne tähtaega, st kõik varasemad kuupäevad ja peamine lunastuskava on järgmine:
| Aasta | Tagasimakse summa |
| 2019. aasta | 560 000 dollarit |
| 2020 | 720 000 dollarit |
| 2021 | 750 000 dollarit |
| 2022 | 790 000 dollarit |
| 2023 | 705 000 dollarit |
| 2024 | 750 000 dollarit |
| 2025 | 480 000 dollarit |
| 2026 | 225 000 dollarit |
| 2027 | 270 000 dollarit |
| Kokku | 5280 000 dollarit |
Allikas: Ulsteri maakond, New Yorgi avaliku sektori võlakirjad: ametlik avaldus 1. augustil 2019
- Selle emissiooni alla kuuluvate väärtpaberite nimiväärtus on 5000 dollarit.
- Ost tehakse ainult raamatupidamissüsteemis, st võlakirja füüsilist ülekandmist ei toimu, ainult deposiidikindlustusseltsi (DTC) ja otseste / kaudsete osalejate raamatutes tehakse ülekandekandeid.
- Maakond teenib tulusid, maksustades kinnisvaralt makse vastavalt menetlustele, piirangutele ja valemile, mis on sätestatud maksumaksu piiramise seaduses.
- Nii saadud tulu kantakse DTC kaudu intresside ja põhiosa maksmiseks ahelast alla.
- Järgneb väärtpaberite voog ja rahavoog
- Maakond levitab teavet võlakirjade emiteerimise kohta ja see juhitakse DTC ahela kaudu võlakirjaomanikele, kes omakorda teavitavad otseseid / kaudseid osalejaid.
- Võimalikud võlakirjaomanikud pöörduvad oma lähima osaleja poole ja väljendavad huvi sama raha ostmise ja hoiustamise vastu.
- Osalejad edastavad sõna ahelas edasi.
- Maakond vastutab väärtpaberite tarnimise eest ahelas.
- Sama ahelat järgitakse intresside ja põhiosa maksete puhul.
- Seda voogu säilitatakse väärtpaberite sügavama leviku saavutamiseks.
Seeriavõlakirjade eelised
- Alandab viiviseriski : Kuna põhiosa makstakse välja osade kaupa korrapäraste ajavahemike järel, ei pea kogu summa maksma ühel päeval ja seetõttu vähendab see iga sellise tagasimaksega makseviivituse juhtumeid, vähendades ettenägematute tulevaste sündmuste mõju, mis võivad viia suure summa kättesaamatus ühel tähtajal.
- Meelitab rohkem investoreid: erineva ajahorisondiga investorid saavad nendesse võlakirjadesse investeerida sõltuvalt nende investeerimisvajadusest. Seetõttu on need võlakirjad laiema investorite kogumi jaoks tulusad. Lisaks varieeruvad ka intressimäärad. Lühema tähtajaga võlakirjadel on madalamad intressimäärad, pikematel aga kõrgemad intressimäärad, et kompenseerida investorile suurema riski võtmist.
- Vähenenud võlakulu: emitendid eelistavad neid, kuna vähendavad intressi kohustusi iga põhisumma tagasimaksmise kuupäevaga. See toob kaasa madalama kaalutud keskmise intressikulu võrreldes täppvõlakirjadega.
Seeriavõlakirjade puudused
- Reinvesteerimisrisk: Kuigi need vähendavad investorite maksejõuetuse riski, tekitavad nad intressimäära languse korral reinvesteerimisriski. Investoritel võib tekkida vajadus kasutada tuletisinstrumentide lepinguid, nagu forward-lepingud, vahetustehingud või optsioonid, et maandada sellist intressimäärade kõikumist, mis on lisakulu või võib kanda reinvesteerimisriski.
- Mõne projekti jaoks sobimatu: neid tuleks välja anda ainult nende projektide jaoks, mis tagavad järjepideva ja korrapärase sissetuleku põhiosade tasumiseks, ja kui sellised projektid seisavad silmitsi teatud tagasilöögiga, toovad need kaasa kohustuste kuhjumise juba projekti alguses
Järeldus
Kokkuvõtteks võib öelda, et seeriavõlakirjade silmatorkav omadus on tagasimaksegraafik, mis muudab selle asjakohaseks erineva ajahorisondiga investoritele. Neid võlakirju emiteerib peamiselt valitsus selliste projektide rahastamiseks, mis annavad tulevikus regulaarset tulu, mida kasutatakse emissiooni võla tagasimaksmiseks. Võib olla ka ettevõtte probleeme, kuid see pole eriti levinud.
Need pakuvad investoritele kompromissi makseviivituse riski ja reinvesteerimisriski vahel, samas kui emitentide jaoks on kompromiss madalama intressimäära ja varasema põhisumma tagasimaksmise osas.
