Erinevused sularahas arveldamise ja füüsilise arvelduse vahel
Sularahas arveldamine on kokkulepe, mille kohaselt lepingus olev müüja valib alusvara üleandmise asemel neto sularahapositsiooni ülekandmise, samas kui füüsilist arveldust saab määratleda meetodina, mille alusel müüja valib alusvara tegeliku üleandmise. ja ka see ettemääratud kuupäeval ning lükkab samal ajal tagasi tehingu sularahas arveldamise idee.
Finantsmaailmas on väärtpaberite, sealhulgas tuletisinstrumentide arveldamine äriprotsess, mille käigus leping täidetakse eelnevalt kindlaksmääratud arvelduspäeval.
Futuuride või optsioonide tuletislepingute korral tarnib lepingu müüja arvelduspäeval kas tegeliku alusvara, mida nimetatakse selle alusvara füüsiliseks tuletisinstrumendiks, mille kohta tuletisleping on sõlmitud.
Teine meetod on sularahas arveldamise meetod, mille korral ostja müüja müüb sularahapositsiooni arvelduspäeval.
Mis on sularahaarveldus?
See arveldusviis hõlmab finantsinstrumendi müüjat, kes ei anna alusvara üle, vaid kannab üle netoraha positsiooni. Näiteks Sugarcane Futuresi lepingu ostja, kes soovib lepingu arveldada sularahas, peab tasuma lepingu Spot-hinna ja arveldamise kuupäeva vahe. Ostjal ei ole kohustust suhkruroo kimpude füüsilist omandit võtta.
Tuletisinstrumentide puhul kasutatakse futuuride lepingu puhul sularahaga arveldamist, kuna seda jälgib börs, tagades lepingu sujuva täitmise.
allikas: cmegroup.com
Eelneva suhkruroo näite laiendamine kaubafutuuride turul eeldusel, et investor läheb 100 buheli suhkruroo kallale (ostab) praeguse turuhinnaga 50 dollarit buššeli kohta. Eeldades, et arvelduskuupäev on kolme kuu pärast, siis kui buššeli hind tõuseb 60 dollarini buššeli kohta, saab investor kasu:
60 dollarit (väljumishind) - 50 dollarit (sisenemishind) = 10 dollarit bušši kohta
Seega kasum = $ 10 * 100 bushels = 1000 dollarit
Sel juhul järgmine kasum = 1000 dollarit, mis laekub investori kauplemiskontole.
Vastupidi, kui hind langeb 45 dollarini, on investoril kahju:
45 dollarit (väljumishind) - 50 dollarit (sisenemishind) = 5 dollarit bušši kohta
Seega kaotus = 5 dollarit * 100 = 500 dollarit, mis debiteeritakse investori kontolt.
Tehnoloogia tulekuga ja kõigi turgude pideva toimimisega on suhteliselt lihtne kontot finantseerida ja kauplemist alustada ilma klubi ümbritsevatest turgudest teadmata.
Sama põhimõtet kohaldatakse ka optsioonilepingute puhul. Müügilepingute lepingu sularahas arveldamise illustreerimiseks oletame, et Microsofti leping lõpeb kuu viimasel neljapäeval ja hetehind turul on 100 dollarit. Lepingus määratud hind on 75 dollarit. See tähendab lihtsalt, et müügi leping sõlmiti lootuses, et aktsia hind langeb alla 75 dollari. Kuid nüüd, kui hind on 100 dollarit, peab omanik ostu sooritama 75 dollari asemel 100 dollariga. Seega, kui ostmiseks oli viis võimalust, on omaniku puhaskahjum järgmine:
100 dollarit - 75 dollarit = 25 dollarit partii kohta ja seega on kogukahjum = 25 dollarit * 5 = 125 dollarit.
Mis on füüsiline arveldus / kohaletoimetamine?
See viitab tuletisinstrumentide lepingule, mis nõuab tegeliku alusvara kohaletoimetamist kindlaksmääratud kohaletoimetamise kuupäeval, selle asemel et kaubelda välja netosularaha positsioon või lepingute tasaarvestus. Suuremat osa tuletistehingutest ei tehta tingimata, vaid nendega kaubeldakse enne tarnepäevi. Alusvara füüsiline tarnimine toimub siiski mõne tehingu korral (peamiselt toorainetega), kuid võib toimuda ka teiste finantsinstrumentide puhul.
Arvelduse füüsilise kättetoimetamise kaudu teostavad kliiringu maaklerid või nende esindajad. Kohe pärast kauplemise viimast päeva teatab reguleeritud börsi kliiringuorganisatsioon alusvara müügist ja ostust eelmise päeva arveldushinnaga (tavaliselt sulgemishind). Kauplejad, kellel on futuuride lepingu füüsilises arveldamises lühiajaline positsioon, on kohustatud tagama alusvara. Kauplejad, kes neid ei oma, on kohustatud need ostma praeguse hinnaga ja need, kellel vara juba on, peavad selle üle andma vajalikule arveldusorganisatsioonile.
- Börside roll on väga kriitiline, kuna need tagavad lepingute tingimused, mida nad hõlmavad, et tagada lepingu sujuv täitmine.
- Börsid reguleerivad ka tarnimiskohti, eriti kaupade puhul.
- Börs reguleerib ka tarnitava alusvara kvaliteeti, klassi või laadi.
Vaatleme näiteks kaupade futuuride lepingut, mille tasumise aeg on füüsiline tarne. Näiteks on kaupleja nimega Max võtnud pika positsiooni futuurilepingus (futuuride ostja) ja aegumisel on ta kohustatud vastu võtma aluskauba, milleks antud juhul võib eeldada, et see on mais. Vastutasuks on Max kohustatud tasuma Futuresi lepingu kokkulepitud hinna. Lisaks vastutab Max ka kõigi tehingukulude eest, mis võivad hõlmata transporti, ladustamist, kindlustust ja ülevaatusi.
Teiselt poolt on Gary-nimeline juurviljakasvataja, kes soovib oma saaki maandada, eeldades võimalikke turuhindade kõikumisi tooraineturul. Ta arvutab, et ta võib kasvatada umbes 150 buheli CornCornit aakri kohta (keskmine hinnang) ja eeldada, et tal on 70 aakrit maad.
Sel viisil on kogu bušelli = 150 * 70 = 10 500 buheli maisi.
Vastavalt vahetuseeskirjadele nõuab iga maisi futuurileping 5000 puksi. Oma saagi maandamiseks müüb Gary tõenäoliselt 2 futuurilepingut. See tagab tema kogu kasvu olulise osa maandamise.
Vahetuses märgitakse ka maisi standard / klass, millele põllumees peab vastama. Lepingus sisalduva CornCorni kogust kontrollitakse põhjalikult, et veenduda, et see vastab börsi poolt esitatud spetsifikatsioonidele või ületab neid. Pärast kontrollimist on maisi saajale tagatud hea kvaliteet, kui see on edukalt valitud kohale toimetatud. Sarnane protsess on rakendatav ka finants-, metalli- ja energiatoodetele.
Selle maisikaubanduse saab üksikasjalikuks mõistmiseks jaotada järgmiste sammudega:
- Peaks olema pika positsiooniga Future-leping - kaubafutuuride lepingu jaoks, mille füüsiline kättetoimetamine on esimene teadete päev.
- Esimese teatise päev on börsile teatamine, et omanik soovib tarnida lepingu aluseks oleva kauba või vastu võtta selle (põhisaaja)
- Kui vahetus on kavatsusega teatavaks tehtud, algatatakse kohaletoimetamise kavatsus ja tehingu alustamise kinnitamiseks väljastatakse kättetoimetamisteatis.
- Omanik vastutab kõigi tehingukulude eest kuni kauba valdamiseni.
See on tavaliselt protsess, kui soovitakse kauba füüsilist kättetoimetamist. Enamasti kompenseeritakse lihtsalt positsiooni, ostes selle tagasi, kui see esmalt müüakse, või vastupidi. Maakleril on kõik investori positsioonid, mida jälgitakse riskiserveris, mis on dünaamiline ja intiimne maakleriga alati, kui leping jõuab lähemale tarnelepingule. Kui aeg on lähedal esimese päeva teatele (kohaletoimetamise olukord) ja avatud positsioon on endiselt olemas, teavitab maakler sellest sama, et teada saada võimalikest kavatsustest. Kui omanikul pole kogu lepingu väärtust, soovitab maakler kauplemisest loobuda.
Maaklerid vastutavad arvelduskeskuse kahjude või tasude eest ning sellised kulud ja kahjud kannab maakler, mitte maakler. See motiveerib maaklerit tegutsema kogu kaubanduse huvides.
Sularahas arveldamine vs füüsilise arvelduse infograafika
Peamised erinevused
- Nagu nimest järeldada võib, on sularahaga arveldamise meetod mehhanism, kus tehingu pooled otsustavad kasumid või kahjumid tasuda sularahas tasumisega pärast lepingu lõppemist, samas kui füüsiline arveldus on meetod, kus tehingu pooled tasuda makse kas sularahas pika positsiooni tagamise eest või aktsiate tarnimisega pika positsiooni saamiseks.
- Sularahas arveldamise meetodiga kaasneb minimaalne või ebaoluline risk, füüsilise arveldamise meetodi korral aga suurem risk.
- Sularahaga arveldamise meetod pakub tuletisinstrumentide turul suuremat likviidsust, samas kui füüsiline arveldusmeetod pakub tuletisinstrumentide turul peaaegu tühist likviidsust.
- Sularahas arveldamise meetod on kiire, kuna tehingud tehakse väidetavalt sularahas ja aegumiseni kulub isegi minimaalselt aega, samas kui füüsiline arveldamine võtab rohkem aega.
- Lepingumüüjad leiavad, et sularahas arveldamise meetod on tõesti kiire, lihtne, lihtne ja väga mugav ning seetõttu on see meetod praegusel ajal ülipopulaarne. Lepingu müüjad ei pea sularahas arveldustehingute kasutamise eest maksma lisakulusid ega teenustasusid.
- Teisest küljest pole füüsiline arveldusmeetod nii lihtne ja ka aeganõudev. Tehingu osapooled peavad maksma füüsilise kättetoimetamise või arveldamise meetodi kasutamise eest lisakulud. Pooled peavad tingimata maksma lisakulusid, mis on seotud kohaletoimetamiskulude, transpordikulude, maakleritasude jms.
Võrdlev tabel
| Võrdlusalus | Sularahas arveldamine | Füüsiline arveldus | ||
| Definitsioon | Sularahas arveldamist saab määratleda meetodi või kokkuleppena, kus lepingu müüja eelistab alusvara üleandmise asemel tehingu rahas tasumist. | Füüsilist arveldust saab määratleda meetodi või kokkuleppena, mille puhul valitakse vara tegelik kättetoimetamine, mis peaks toimuma kindlal kuupäeval, ja sularahas arveldamise ideed ei soovitata. | ||
| Likviidsuse tase | Sularahas arveldamine pakub tuletisinstrumentide turul suuremat likviidsusmäära. | Füüsiline arveldus pakub tuletisinstrumentide turul minimaalset või tühist likviidsust. | ||
| Aega võtnud | Sularahas saab arvelduse teha koheselt. See meetod võtab aegumiseni vähem aega kui füüsiline arveldus. | Füüsilise arvelduslepingu kehtivuse lõppemiseni kulub rohkem aega kui sularahas arveldamise lepingule. | ||
| Sellega seotud kulud | Sularahaga arveldamise lepingutega kaasnevad madalamad või nullkulud kuni kehtivuse lõppemiseni. See arveldusviis ei pruugi põhjustada lisakulusid ega mingeid vahendustasusid ega tasusid. | Füüsilise arvelduse lepingud võivad olla suhteliselt kallid, kuna need hõlmavad rida täiendavaid kontakte, nagu transpordikulud, kohaletoimetamiskulud, maakleritasud jne. | ||
| Riskide tase | Sularahas arveldamise meetod hõlmab madalamat riskitaset. | Füüsilise arvelduse meetod hõlmab suuremat riskitaset, kuna sellised dokumendid nagu ülekandesertifikaadid, paberinstrumendid jms võivad kaduma minna, võltsida jne. | ||
| Mugavus | Sularahaga arveldamine on lihtne, lihtne, kohene ja seega lepingu müüjatele tõesti mugav. See ei sisalda mingeid lisakulusid ega tasusid ning see on ka üks peamisi põhjuseid, miks meetod on nii populaarne ja miks on müüjatel kõigi muude arveldusvõimaluste seas alati mugavam. | See pole sularahas arveldamise meetodiga võrreldes nii lihtne ja kohene. | ||
| Lihtsus | Sularahaga arveldamise meetod on väga lihtne meetod ja see hõlmab ainult netosummat, mis on tegelikult kogukulu. | Sularahas arveldamise meetodiga võrreldes pole füüsiline arveldus nii lihtne. | ||
| Populaarsus | Kaupade arveldamiseks kasutatakse sularahas arveldamise meetodit, kuna seda saab teha koheselt. Muudame selle lepingu müüjatele väga mugavaks. | Füüsilise arvelduse meetodit kasutatakse aktsiaoptsioonidega seotud lepingute arveldamiseks. | ||
| Praktilisus | Sularahas arveldamise meetod osutub praktilisemaks, kuna see pole nii kallis. | Füüsilise arvelduse meetod on sularahas arveldamise meetodiga võrreldes vähem praktiline ja seetõttu väldivad lepingumüüjad seda enamasti. | ||
| Makseviis | Sularahas arveldamise meetodil arveldavad tehingu osapooled lepinguga seotud kasumi või kahjumi sularahas saades või makstes ka lepingu kehtivusaja ületamise ajal. | Füüsilise arvelduse meetodil arveldavad tehingu osapooled panga positsiooni tagamise eest kas sularahas makstes või omakapitali aktsiaid tarnides. |
Sularaha ja füüsilise arvelduse eelised ja puudused
# 1 - sularahaarveldus
- Sularahas arveldamise ainus suurim eelis on see, et see kujutab endast varadel ja väärtpaberitel põhinevat futuuride ja optsioonidega kauplemise viisi, mis oleks füüsilise arveldusega praktiliselt väga keeruline.
- Sularahas arveldused on võimaldanud kauplejatel osta ja müüa lepinguid indeksite ja teatud kaupade kohta, mida on füüsiliselt võimatu või ebapraktiline üle kanda.
- See on eelistatud meetod, kuna aitab vähendada tehingukulusid, mis muidu oleksid kulud füüsilise kättetoimetamise korral. Näiteks tuleb aktsiate ostukorvi nagu S&P 500 futuurleping alati tasuda sularahas, kuna börsil kaubeldavate 500 börsil noteeritud ettevõtte aktsiate füüsilise üleandmisega kaasnevad ebamugavused, ebapraktilisus ja suured tehingukulud. igapäevaselt.
- Samuti toimib see tulevaste lepingute korral krediidiriskide maandamiseks. Kui pool sõlmib Future lepingu, peab kumbki pool oma tagatiskontole tagama minimaalse rahasumma, et tagada oma kavatsuste selgus. See konto on selliste tuletislepingute korrapäraseks toimimiseks hädavajalik. Seda kasutatakse puhaskasumi või -kahjumi arveldamiseks. Kuna neid kontosid korrigeeritakse ja neid jälgitakse iga päev, välistab see võimaluse, et osapool ei saa rahasummat maksta. Maakler vastutab ka selle eest, et tagatiskonto ei langeks alla miinimumsaldo.
Optsioonide puhul on sularahas arveldamise peamine puudus see, et see on saadaval ainult Euroopa stiilis optsioonide puhul, mis ei ole nii paindlikud kui Ameerika optsioonid ja mida saab kasutada ainult selle tähtajal. Sarnane funktsioon on rakendatav ka futuuride lepingu puhul.
Enamik erinevate finantsvarade futuurid ja tuleviku lepingud arveldatakse sularahas. Näiteks tähtajatu intressimäära lepingud, mis on tavaliselt intressimäära tähtajalised lepingud, näitavad, et alus on intressimäär ja seega tuleb selliste lepingutega arveldada sularahas. Selliseid lepinguid ei saa füüsiliselt kätte toimetada. Ka füüsiliselt arveldatud toorainetel on võimalus arveldada sularahas, kui on olemas vaieldamatu hetehind ja vastastikku kokku lepitud. Sularahaga arveldamine vähendab ka ettevõtete riskimaandamise kulusid.
# 2 - füüsiline arveldus
Füüsilise arvelduse peamine eelis on see, et kumbki pool ei saa seda manipuleerida, kuna maakler ja kliiribörs jälgivad kogu tegevust. Jälgitakse vastaspoole riski võimalikkust ja selle tagajärjed on teada.
- Füüsilise arvelduse peamine puudus on see, et võrreldes sularahas arveldamisega on see väga kallis meetod, kuna füüsiline kättetoimetamine toob endaga kaasa lisakulusid, et säilitada sama pika aja jooksul, kuni see jõuab ostja uksele.
- Lisaks ei mõjuta füüsiline arveldus futuristlikke muutusi ega turukõikumisi.
Kuigi mõned väidavad, et füüsiline arveldamine võib tulevikus olla kasulik kogu ökosüsteemile, kuna see võib aidata saavutada tasakaaluhinnaga alusvara füüsilise nähtavuse tõttu, millega muidu saab manipuleerida.
Järeldus
See, kas leping tuleb arveldada füüsiliselt või sularahaga, võib mõjutada seda, kuidas tuletisinstrumentide turg saab prognoosida selle edasist kulgu. Kauplemise viimasel päeval on füüsiliselt arveldatud lepingute likviidsus tavaliselt madal. Selle põhjuseks on asjaolu, et need kauplejad, kes ei soovi oma futuurilepinguid füüsilisteks kaupadeks ümber vahetada või ei kavatse oma optsioonilepingut täita, on juba turult lahkunud, kas oma positsiooni järgmise kuu kohaletoimetamise kuupäevani välja pakkudes või lubades kauplemisel aeguda. Suure positsiooniga lõpetanud kauplejatel võib olla hinnamuutustele suur mõju ja seega suureneb volatiilsus ühe peana tehingu lõppemise suunas. Seda nimetatakse sageli raha ajaväärtuseks, mida arvestatakse ka tehingu alghinnani jõudes.Suurtel kaubandusettevõtjatel, kes suudavad tarnet kinni pidada, võivad olla isegi füüsilise kauba ladud. Börs peab olema valvas, et nii suured ja suurte positsioonidega kauplejad ei mõjutaks üldist hinnaliikumist.
Kuna sularahaga arveldatud lepingud arveldatakse enne füüsiliselt arveldatud lepinguid, on neil vähem kokkupuudet suurte kauplejatega, kes suruvad lepingut ümber, kui see läheneb arvelduse kuupäevale. Lisaks, kuna rahaliselt arveldatud lepingud arveldatakse sageli indeksite alusel, arvatakse, et need on hinna manipuleerimiseks vähem altid kui füüsiliselt arveldatud futuurilepingud.
Kui üldine tuletisinstrumentide turg muutub elektroonilise kauplemise kaudu institutsionaliseeritavaks, arenevad lepingud ise, suurendades fondide ja kauplejate tõhusust. Kauplejate jaoks ei ole oluline arveldamise viis, vaid seotud likviidsus- ja transpordikulud, kuna maakleril on ka laiem vastutus selle ees.
