Mis on tuluvõlakirjad?
Tollivõlakirjad on munitsipaalettevõtete emiteeritud võlakirjad, kus sissetulekut teenivatest projektidest, näiteks maksusild, maantee, kanalisatsioonirajatised, lennujaamade ehitus, teed, kohalik staadion, saadavat tulu kasutatakse võlakohustuse (nii intressi kui ka põhikomponendi) tagasimaksmiseks. Need annab sageli välja valitsusasutus ja tulud tagatakse projektidest saadava tuluga. Poolaasta maksetega on probleeme nimiväärtusega 1000 ja 5000. Mõned on emissioonid nullkupongiliste võlakirjade kujul.
Vaatleme näidet
Peter investeerib fikseeritud tulumääraga väärtpaberitesse. Ta tuvastab, et kohalik omavalitsus kogub 10 miljonit dollarit, et uue silla ehitamist finantseerida tuluvõlakirjade emiteerimisega. Olles hoolikalt hinnanud projektide krediidivõimelisust, on ta üsna kindel, et projekt suudab tulude tagasimaksmiseks piisavalt tulusid teenida.
Tuluvõlakirjade omadused
# 1 - looduses pikemaajalisem
Neid võlakirju kasutatakse pikaajaliste projektide rahastamiseks, seega lõpptähtaeg jääb vahemikku 20–30 aastat. Nii intressid kui põhiosa maksed tehakse pärast projektide tegevuskulude katmist. Kui projekt ei tooda piisavalt vahendeid, võib maksmise edasi lükata hilisemale kuupäevale.
# 2 - suurem tootlus
Need tagavad üldise kohustusega võlakirjadest suurema tulu, kuna need on tagatud projektist saadava tuluga, on suurem lubatud lubaduse tasumata jätmise risk, nii et investorile hüvitatakse üldise kohustusega võrreldes kõrgem tootlus nende ligimeelitamiseks.
# 3 - varadele pretensioone pole
Võlakirjaomanikel ei ole nõuet projektide varale. Kui projektid ei osutu edukaks, ei saa võlakirjaomanikud tasulisi teid ega seadmeid tagasi võtta.
# 4 - kõne pakkumisega seotud probleemid
Nendele võlakirjadele antakse välja katastroofi sissenõudmise säte, mis võimaldab emitendil võlakirjad tagasi kutsuda, kui tulu teeniv rajatis hävib.
# 5 - kindlustus või garantii maksejõuetuse korral
Sellised võlakirjad on avatud krediidi-, intressi-, sissenõudmis- ja tururiskidele, mis on sarnased teiste klasside võladega. Vältimaks oma kohustuse täitmata jätmist, annab emitent sageli oma võlakirjadele kindlustuse. Mõnel juhul annavad föderaalagentuurid ka garantii.
Tulu võlakirjade tüübid
- Tööstuslikud võlakirjad rahastavad avalikke projekte, näiteks parke, staadionit, mis loob kontsertidele, spordiüritustele ja koosolekutele tellimisel kasutusvoo.
- Lennujaamade võlakirjad lennujaamade ehituse rahastamiseks, maandumistasud, kütusetasud, rendimaksed võlakirjade tagamiseks.
- Üldkasutatavad võlakirjad, mida rahastatakse elektrienergia müügi kaudu.
- Haiglate võlakirjad, mis rahastavad haiglate ehitamist, renoveerimist, seadmete ostmist.
- Maanteede võlakirjad, mida kasutati tulusid tootvate rajatiste, nagu sillad ja tasulised teed, ehitamiseks.
- Transpordivõlakirjad emiteeritakse kohalike ühistranspordide, näiteks busside, metroosüsteemide finantseerimiseks.
- Spetsiaalsed maksuvõlakirjad tekitavad vahendeid, maksustades teatud tegevusele või varale maksu, näiteks võidakse erimaksu võtta alkoholi või tubaka müügilt.
- Kanalisatsiooniprojektid, kus raha teenitakse kasutustasudest, hindamistasudest, võlakirjade maksmiseks kasutatakse liitumisvoogu.
Eelised
Üks võlakirjadesse investeerimise eelis on see, et intressitulu on tavaliselt vabastatud föderaalsetest, osariiklikest või kohalikest maksudest. Seega on see kõrge sissetulekuga maksukonsooliga investoritele üsna kasulik. Selle eelise tõttu on see populaarne kõrge maksumääraga riikides. Mõelgem investorile, kelle koguportfell on 500 000 dollarit. Ta kaalub alternatiivseid investeerimisviise, mille hulgast valib ta allpool kaks võimalust:
- 1. võimalus: osta ettevõtte võlakirju, mille aastane kogutootlus on 7%, st 35000 dollarit
- Variant 2 Maksuvabade munitsipaalvõlakirjade ostmiseks 5% tootlusega, st 25000 dollari intressitulu aastas.
Kui ta valib variandi 1, on ta endiselt kohustatud tasuma näiteks 30% suurust tulumaksu (kehtib selles osariigis), st 10500 dollarit, mis vähendab tema intressitulu 24500 dollarini. Kuid viimasel juhul ei pea ta maksuametile midagi võlgu olema ja võib kogu summa endale jätta.
# 1 - omavalitsuste võlakirju võib pidada vähem volatiilseteks
Lühiajalised võlakirjad on vähem volatiilsed ja nende väärtus ei kõigu sageli võrreldes pikaajalisemate võlakirjadega. Siiski on riski ja tulu vahel kompromiss, kus lühema tähtajaga võlakirjade tootlus kipub langema.
# 2 - võlakirjaomanikud on üsna emotsionaalselt kinnitatud
Kui võlakirjaomanik ostab munitsipaalvõlakirja, mida valitsus või kohalikud omavalitsused kasutavad paikkonna haigla, kooli või gümnaasiumi rahastamiseks, aitab see parandada keskmise inimese elustiili, nii et võlakirjaomanik hoiab seda lõpptähtajani
Puudused
# 1 - suuremad vaikeriskid
Kuna neid ei toeta omavalitsuse täielik usk ja krediit, on neil suurem maksejõuetuse risk kui üldiste võlakirjadega
# 2 - Inflatsioon avaldab tagasitulekule survet allapoole
Inflatsioonimäär mõjutab drastiliselt nende võlakirjade tootlust. Muutuva intressimääraga tulumaksuvõlakirjad pakuvad siiski inflatsiooni eest teatud kaitset.
# 3 - Maksuvabastuse eelise saab tühistada
Ootel maksuseadused mõjutavad tuluvõlakirjade väärtust, kui osariigi või föderaalse maksumäära vähendatakse. Teisisõnu, need võlakirjad pakuvad maksimaalset kasu kõrge maksukeskkonnale, kus kõrge maksusummaga isik saab maksuvabastuse eelise. Erandina võib IRS need tuluvõlakirjadele antud maksuvabastuse eelised tühistada.
Peamised meeles pidatavad punktid
- Reitinguagentuurid hindavad neid võlakirju, lähtudes nende võimest intresse ja põhiosa tagasi maksta. Nad hindavad ka projektide raha teenimise võimet.
- Investeerimisfondid ja munitsipaalvõlakirjade investeerimisfond on kõige levinum viis investeerida tuludesse ja muudesse omavalitsuste võlakirjadesse.
- Nii nagu tavalised võlakirjad, on ka tuluvõlakirjad pöördvõrdeliselt seotud intressimääraga, st hinna langus on intressimäära tõus ja vastupidi.
- Neid võlakirju võib emiteerida järkjärgulise tähtajana ja neid nimetatakse seeriavõlakirjadeks.
- Need erinevad üldiste kohustustega võlakirjadest, mis ei investeeri sissetulekut teenivatesse projektidesse, kuid osutavad teenust kogu kogukonnale, samas kui selliste võlakirjadega rahastatavad projektid võtavad tasu ainult kogukonnalt, kes selle teenuse eest maksab.
- Madalam maksutase on soodsam ettevõtete võlakirjainvesteering, kui maksukulud kasvavad. Omavalitsuste võlakirjad tunduvad atraktiivsemad.
Järeldus
Tuluvõlakirjad moodustavad valdava osa munitsipaalvõlakirjadest. Investorid, kes soovivad neid võlakirju osta, peavad teadma saadaolevaid sorte ja ka seda, kuidas projekt tõotatud tasuvust järjepidevalt toodab.
