Tagatisega võlakohustuse mõiste
Tagatisega võlakohustus (Struktureeritud võlakohustus) on struktureeritud toode, mida pangad kasutavad riskide maandamiseks, ja see toimub kõigi võlakohustuste (sh laenud, ettevõtete võlakirjad ja hüpoteegid) ühendamise teel, et moodustada investeeritav instrument (viilud / transid). seejärel müüakse investoritele, kes on valmis alusriski võtma.
Kuidas tagatud võlakohustus (CDO) töötab?
Tagatisega võlakohustuste (CDO) loomist võib mõista kui 5-astmelist protsessi:
1. samm - ühendatud varad
Pangad koostavad loetelu kõigist ühendatud (tagatud ja tagatiseta) varadest, näiteks autolaenud, hüpoteeklaenud, kommertslaenud jne, mida saab kaasata CDOde hulka
2. samm - pangad moodustavad mitmekesise portfelli
Kui ühendatud varade loetelu on koostatud, alustas pank erinevate võlainvesteeringute, näiteks ettevõtete ja üksikisikute emiteeritud laenude, investeeritud ettevõtete võlakirjade, hüpoteeklaenude ja muude võlainstrumentide, näiteks krediitkaardinõuete, liitmisega.
3. samm - investeerimispangad
Pank võib selle hajutatud portfelli müümiseks köita investeerimispangas
Samm # 4 - osade moodustamine
Loodud portfellist saadavad rahavood jaotatakse investeeritavate osade arvuks. Neid osi iseloomustab teatud määral riskantsus. Loodud osamaksud liigitatakse järgmiselt:
- "Super seenior", kõige turvalisem ja esimene, kes saab väljamakseid. Kuid teil on madalaim intressimäär
- "Poolfinantseerimine", mõõdukas risk ja veidi kõrgem intressimäär
- "Omakapital" / "mürgised jäätmed", noorem osa, kõige riskantsem ja pakub kõrgeimat intressimäära. Väljamaksed tehakse pärast seda, kui kõik väljamaksed on tehtud super seenioride ja mezzanine osade jaoks
5. samm - osade müümine investoritele.
Sõltuvalt erinevate investorite gruppide riskiisu pakutakse neid osi. Kõige vanem osa müüakse sageli asutustele, kes otsivad kõrgelt hinnatud instrumente, näiteks pensionifonde. Kõige madalama reitinguga osamakseid säilitavad CDO (tagatud võlakohustused) emitendid sageli. See annab pangale stiimuli laenu jälgimiseks.
Vahekorruse osi ostavad sageli teised pangad ja finantsasutused.
Kogu seda varade liitmise, tükeldamise ja asjakohastele investoritele müümise protsessi nimetatakse väärtpaberistamiseks. CDO emitendi rolli täitvat panka või asutust tuntakse kui päritolu institutsiooni. Ja kogu seda mudelit tuntakse kui originaali jagamise mudelit.
Olulised terminid ja eristamine sarnastest toodetest
Allpool on tagatud võlakohustusega seotud olulised mõisted.
# 1 - CDOd ja ühised turukorraldused
Nagu nimest võib järeldada, on tagatisega hüpoteekkohustus struktureeritud toode, mis koondab hüpoteeklaene ja jaotab need erineva riskiprofiiliga osadeks, nagu eelmises osas selgitatud. CDOdel võivad seevastu olla laenud (kodu / õpilane / auto jne), ettevõtete võlakirjad, hüpoteegid ja krediitkaardinõuded, laiendades seeläbi portfelli moodustamise instrumentide valikut.
- Ühise turukorralduse annavad välja REMIC-id (Real Estate Mortgage Investment Conduit). CDO-sid emiteerivad SPE-d (eriotstarbelised üksused), mille on loonud pangad ja mis on eraldi kapitaliseeritud, et võtta CDO-de emiteerimiseks kõrge krediidireiting.
- Ühistes turukorraldustes võib olla erinevaid väärtpaberiklasse, sõltuvalt hüpoteekidega seotud riski kogusest ning need luuakse kupongide ja põhimakse jaotamise teel. CDOdel on seevastu osad, mis on loodud erinevate instrumentide rahavoogude rühmade tükeldamise teel. Ja neid peab olema vähemalt kolm.
# 2 - CDOs ja MBS
MBS ehk hüpoteegiga tagatud väärtpaberid on struktureeritud toodete varaseim vorm, mis võeti ametlikult kasutusele 80ndate alguses. Struktuurselt on MBS ja CDO sarnased CDO keerukusega. MBS pakendab hüpoteegid ümber investeeritavatesse instrumentidesse. Pakendatud hüpoteegi tüübi põhjal on MBS peamiselt kahte tüüpi: RMBS (elamu MBS) ja CMBS (kaubanduslik MBS)
# 3 - CDOd ja ABS
ABS või varaga tagatud väärtpaber on sarnane MBS-ile, selle ainsa erinevusega, et varade kogum koosneb kõigist muudest võlgadest kui hüpoteegid. CDO on teatud tüüpi ABS, mis hõlmab hüpoteeklaene ja varade kogumit.
# 4 - CLOs ja CBOs
CLOd ja CBOd on CDO alamklassifikatsioonid. CLO-d on tagatud laenukohustused, mille täitmiseks kasutatakse pangalaene. CBOd on tagatisega võlakohustus, mille täitmiseks kasutatakse ettevõtte võlakirju.
Samuti on vähem tuntud CDO klassifikatsioonid, struktureeritud rahastamise tagatisega CDOd, mille alusvaraks on ABS / RMBS / CMBS, ja sularaha CDOd sularahaturu võlainstrumentidega.
Tagatud võlakohustused ja hüpoteeklaenude laenurisk 2008
2007. ja 2008. aasta finantskriisil, mida sageli nimetatakse subprime'i kriisiks, oli mitu tegurit, mis lõppkokkuvõttes viisid finantssüsteemide tagatiseta. Erinevate põhjuste hulgas oli CDO-del oluline roll. Kriis sai alguse eluasememullist 1, mis suurenes peamiselt odava krediidi kättesaadavuse ja Originate-to-distribute-mudeli laialdase kasutamise tõttu. See plahvatas umbes 2006. ja 2007. aastal ning tõi kaasa likviidsuse vähendamise.
Mudel algusest turustuseni ja väärtpaberistamine, st CDOde / CMOde kasutamine jne, said populaarseks järgmistel põhjustel:
- Madal hüpoteeklaenude intressimäär: päritolustaatusega krediidiasutused ja investeerimisühingud olid võimelised väljastama hüpoteeke madala intressimääraga, lõigates need ära ja hajutades riski valmis investorite vahel
- CDOde kõrge reiting aitas pankadel täita madalamaid Basel I ja II kapitalinõuete nõudeid, ilma et see mõjutaks riskiprofiili.
Välja anti kommertspabereid ja struktureeritud toodetesse tehtud investeeringute rahastamiseks tehti lühiajalisi repotehinguid (mis mõlemad on ideaalis lühiajalised instrumendid). Juuli 2007. aasta augustikuud olid eriti olulised, kuna enamus kommertspaberitest olid sellel perioodil küpsed. Pangad proovisid lunastamisel likviidsusnõuete täitmiseks reposid ja kommertspaberite emiteerimist, kuid mõju oli nii laialt levinud, kuna kõik suuremad pangad seisid silmitsi sama probleemiga, et dollari laenuintressimäär tõusis koguni 6/7%.
Suurte kahjumitega silmitsi olid pangad ja finantsinstitutsioonid, kes tegid suuri investeeringuid struktureeritud toodetesse, sunnitud vara likvideerima väga madalate hindadega. See viis veelgi pankrotti, mille esitasid sellised silmapaistvad pangad nagu Lehman Brothers, Ameerika koduhüpoteekide investeerimiskorporatsioon. jne ning mille tulemuseks on Rahvusvahelise Valuutafondi sekkumine ja finantsstruktureerimine 2009. aasta oktoobris
Järeldus
Lihtsamalt öeldes osutus CDO-de (tagatud võlakohustuste) tõus ja surm tsükliliseks protsessiks, mis jõudis algselt tippu oma olemuslike eeliste tõttu, kuid kukkus lõpuks kokku ja viis viimase aja ühe suurima finantskriisini. CDO-sid peetakse väga nutikateks finantsinstrumentideks, mis lõid odava krediidituru infundeeritud likviidsuse ja vabastasid laenuandjatele kapitali, kuid kukkusid lõpuks kokku, kuna puudus terviklik arusaam selle põhjustatud süsteemiriskist.
