Vertikaalse ühinemise määratlus
Vertikaalne ühinemine viitab ühinemisele, mis toimub kahe või enama äriüksuse vahel, mis tegutsevad eri tootmisetappides koos sama tootmisharuga, kus üks on toote tootja ja teine tooraine või teenuste tarnija, mis on vajalik tootmiseks selline toode.
Klassikaline näide vertikaalsest ühinemisest oleks eBay ja PayPali vahel 2002. aastal. EBay on veebipõhine ostude ja oksjonite veebisait ning PayPal pakub teenuseid raha ülekandmiseks ja kasutajate veebimaksete tegemiseks. Kuigi nii eBay kui ka PayPal tegutsesid erinevates ettevõtetes, aitas ühinemine eBay-l suurendada tehingute arvu ja osutus strateegiliseks otsuseks üldiselt.
Selgitus
Vertikaalne ühinemine on kahe või enama ettevõtte kombinatsioon, mis kuuluvad samasse tööstusharusse, kuid toodavad väärtusahelas erinevaid tooteid või teenuseid. See pakub ettevõtetele strateegilist tööriista oma äri kasvatamiseks ja tarneahelat toetavate sammude üle suurema kontrolli omandamiseks.
Tarneahelas on palju osalejaid, peamiselt tooraineid tarnivad tarnijad, tootjad toodavad toodet, edasimüüjad pakuvad seda jaemüüjatele, kes müüvad toote ja teenuse lõpuks lõpptarbijatele. Miks siis ettevõtted ühinevad?
Vertikaalsed ühinemised võimaldavad ettevõtetel kasutada sünergiaid, mis lõppkokkuvõttes aitavad tõhusalt toimida, kulusid vähendada ja äri laiendada. Samuti võimaldab see ettevõtetel kasvatada oma tegevust tarneahela erinevateks etappideks. Vertikaalse ühinemise vastand oleks horisontaalne ühinemine, mis hõlmab kahe või enama ettevõtte ühendamist, mis loovad konkureerivaid tooteid või pakuvad konkureerivaid teenuseid ja tegutsevad tarneahela samas etapis.
Vertikaalse ühinemise näide
Vertikaalse ühinemise väga hea näide oleks autotootmisettevõtte ühinemine rehviettevõttega. See ei tooks mitte ainult autotootja kulude vähendamist, vaid aitaks ka äri laiendada, tarnides rehve teistele autotootjatele. Nii et selline ühinemine ei paranda mitte ainult kasumimarginaale, vähendades kulusid, vaid suurendab ka ülemist rida, st äri laiendamise kaudu saadavat tulu.Põhjalik näide
Ettevõte A on anorgaaniliste kemikaalide, nimelt seebikivi leelis (CSL), koos vesiniku (H2) ja kloori (Cl2) kõrvalsaadustega, tootja. CSL-toodet saab edasi töödelda CSL-helvesteks ja müüa turul suurema realiseerimisega. Vesinikku ja kloori saab edasi töödelda hüdrokloorhappeks (HCL). CSL-i tootmise peamine tooraine on tööstuslik sool, mida nimetatakse naatriumkloriidiks (NACL).
Järgmised on A peamised finantsparameetrid:
Kogus Rs. 1 000 000 juures
- Kasutatav kapital - 200
- Netokäive - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Kokku = 150
- EBIDTA marginaal - 30%
- ROCE - 20%
100% soolast hangitakse kolmandatelt tootjatelt, kes on toodetud hooajal märtsist oktoobrini.
ClID ja H2 EBIDTA marginaal on 10% negatiivne turunõudluse puudumise tõttu. A-l pole tõhusat müügimeeskonda.
Ülaltoodud A-profiiliga näeme erinevaid vertikaalseid ühinemisi, mida ettevõte saab uurida sama anorgaaniliste kemikaalide tööstuse ettevõtetega:
Näide # 1 - ühinemine, mis viib EBIDTA marginaalide paranemiseni
Ettevõte B on HCL-i tootja, mille käive on Rs. 40 kr aastas. B hangib H2 ja Cl2 turult hinnaga, mis vastab 50% -le HCL-i müügist. Edasised töötlemiskulud moodustavad 40% müügist ja seeläbi teeb B EBIDTA marginaali 10%.
Siin saavad A ja B ühineda, millega B saab A-lt tooraine, nimelt H2 ja Cl2 tootmiskuludega, mis on turult ostes madalam, suurendades seeläbi marginaali 15% -ni ja A suudab H2 ja Cl2 edasi töödelda kasumliku toote HCL ja seeläbi üldise kasumlikkuse parandamine.
EBIDTA marginaalid muutuvad seega järgmiselt:
Enne ühinemist
Pärast ühinemist
Näide # 2 - ühinemine, mis toob kaasa kulude vähenemise ja ROCE paranemise
Oletame, et ettevõte C tegeleb seebikivi tootmisega. Ettevõttel on väga hea müügi- ja turundusmeeskond. Kuid tootmise laiendamise projekti elluviimiseks ei suutnud C tootmist suurendada rahaliste vahendite ja protsessiteadmiste puudumise tõttu. C võiks R-de investeeringuga laiendada tootmist olemasolevas kohas 30000 tonni võrra aastas. 100 ('000 000) ja rasedusaeg 1 aasta.
A jaoks oleks sellise suurusega tootmisüksuse loomiseks vajalik investeering Rs. 200 ('000 000) ja operatsiooni alustamise tiinusperiood oleks 3 aastat.
Siin annab see A-le ja C-le hea võimaluse astuda vertikaalsesse ühinemisse ning saavutada rohelise välja projekti asemel pruuni ala projekti kaudu investeeringute mastaabisäästu ja investeeringute kokkuhoidu.
ROCE ja IRR haljasvälja projekti jaoks, autor A:
Oletame, et EBIT aastas oleks 30000 MT tehases Rs. 40 ('000 000). Suurema toodangu müümiseks peab A kulutama täiendavalt turundusele, ütlevad Rs. 5 ('000 000) aastas.
ROCE aastas A jaoks oleks 35/200 = 17,50%.
Lõppväärtus
- Lõppväärtus = Viimane prognoositud FCF * (1 + kasvumäär) / (WACC - kasvumäär)
- Kasvumäär on eeldatavasti 0, WACC 15%.
Lõppväärtus = 35 / 0,15
Lõppväärtus = Rs. 233 ('000 000)
IRR on -
IRR = 13,95%
ROCE ja IRR varjatud maa-ala projekti jaoks koos C-ga:
C ei pea turunduskuludele täiendavaid kulutusi tegema. Kuid jaama ülalpidamiskulud oleksid suured ehk Rs. 10 ('000 000) aastas olemasoleva tehase halva kujunduse tõttu ja tehase juhtimiseks palgata väljastpoolt asjatundjaid. EBIT oleks Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000 000)
ROCE aastas oleks 30/100 = 30%.
Lõppväärtus
IRR on -
IRR = 34,86%
Seega võib ühinemise sünergia kasu näha projekti oluliselt paremas IRR-is, kui see rakendatakse koos C-ga, selle asemel, et A seda üksi teeks.
Näide # 3 - ühinemine, mis viib tooraine hankimise riski mitmekesistamiseni
Peamine tooraine - tööstuslikku soola hangib A turul ja A CSL-i tootmine sõltub täielikult soola kättesaadavusest turul. A peab soola ostma iga hinna eest; ta suudab hankida ega oma usaldusväärsuse tõttu läbirääkimisjõudu.
Nii kui tipphooajal on soola saadaval rohkesti ja hinnad on madalad, siis soola tootmise väljaspool hooaega on A makstud hinnad väga kõrged. Samuti kui turul pole soola saadaval, peab A peatama oma CSL-i tootmise. See toob kaasa igapäevase kasumlikkuse ja rahavoo prognoositavuse ja stabiilsuse kaotuse.
A saab siin vertikaalselt ühineda ettevõtetega, kelle soolaväljad toodavad soola, ja seeläbi saada kindel tooraine hankimine. Lisaks võivad soola tootvad ettevõtted saada kindla tarneahela oma toodetud soola ja püsiva rahavoo eest, mis toob kasu kõigile.
Näide 4 - Ühinemine, mis toob kaasa müügikogumi ja realiseerimiste paranemise
A toodab CSL-i, mille realiseerimine on R. 35000 MT kohta. RL-ide realiseerimisega saab CSL-i edasi töödelda CSL-helvesteks. 45000 MT kohta. Edasise töötlemise maksumus on Rs. 5000 MT kohta.
Ettevõte D toodab CSL- ja CSL-helbeid. CSL-i väiksema tootmise tõttu jääb CSL-helveste võimsus D-le jõude.
See olukord annab A ja D vertikaalseks ühinemiseks tühikäigu võimaluse, mis toob kaasa parema müügikogumi CSL-i edasiseks töötlemiseks CSL-helvesteks ning seeläbi müügi realiseerimise ja kasumi suurendamise.
Miks toimub vertikaalne ühinemine?
Seda tüüpi ühinemine loob ühinenud ettevõttele väärtust, mis on väärt rohkem kui üksikisikute omandis olevad eraldi ettevõtted. Vertikaalse ühinemise taga on sünergia ja tegevuse efektiivsuse suurendamine ühe äriüksusena.
Mõned sellise ühinemise põhjused võivad olla järgmised:
- Tegevuskulude vähenemine
- Suuremad marginaalid ja kasumid
- Parem kvaliteedikontroll
- Infovoo parem juhtimine
- Ühinemiste sünergia - tegevus-, finants- ja juhtide sünergia
Vaidlused vertikaalsetes ühinemistes
Vertikaalsetel ühinemistel, nagu ka teistel äritehingutel, on ka vastuoluline aspekt. Alustuseks tulevad sageli mängu monopolidevastased seadused, kui selline ühinemine vähendab tõenäolisemalt konkurentsi turul. Ettevõtted saavad seda kasutada ka selleks, et blokeerida tarneahela teiste osalejate juurdepääs toorainele ja hävitada seega ebaausate äritavade kaudu aus konkurents. Ettevõtted võiksid seda kasutada ka kokkumängus, et saada tarneahelas majanduslikku eelist.
Järeldus
Konkurents on tarbijate jaoks tervislik, kuna see võimaldab ettevõtetel mõelda ja pakkuda lõpptarbijale uuenduslikke, kvaliteetseid tooteid ja teenuseid. Kuigi vertikaalse integratsiooni kasutamine konkurentide eesõiguse saavutamiseks ei ole ebaseaduslik, kuid selle kasutamine turu kontrollimiseks selliste varjuliste äritavade abil nagu tooraine voolu kontrollimine võib kuuluda seaduse reguleerimisalasse ja seda kontrollitakse paljudes riikides. Pärast vertikaalse ühinemise mitmesuguste eeliste uurimist ja selle kaalumist võimalike väljakutsete või tagajärgedega on see siiski üsna strateegiline viis laienemiseks ja tõhusaks toimimiseks.
Selle kasutamine sõltub puhtalt ühinevate ettevõtete kavatsustest, kuna seda saaks kasutada konkurentsi tapmiseks ja tarneahela eri etappides osalejate kontrollimiseks. Ehkki on olemas monopolidevastased seadused, et kontrollida kokkumängu ja ebaausaid kaubandustavasid, nagu konkurentsi vähendamine miinimumini, et turgu kontrollida, teevad ettevõtted seda siiski vertikaalse ühinemise abil.
