Nikerdamise tähendus
Carve-out viitab äristrateegiale, kus emaettevõte otsustab ühe oma äriüksuse osaliselt loovutada, müües tütarettevõtte vähemusosaluse välisinvestorile või investorite rühmale. Teisisõnu, emaettevõte ei müü äriüksust otseselt, vaid pigem müüb ettevõtte omakapitali või loobub kontrolliosast, säilitades samas omakapitali. Sisuliselt kasutab ettevõte carve-out strateegiat, et kasutada ära äriüksust, mis ei ole tema põhipädevus.
Üldiselt on carve-outid suurepärased investeerimisvõimalused finantsostjatele, näiteks erakapitali investeerimisfondidele, sest need on alati head kogemustega juhtidega ettevõtted. Sellegipoolest ei sobi need lihtsalt emaettevõtte väärtuspakkumisega. Mõnel juhul on need kitsendused emaettevõtte probleemsed lapsed, kelle saab uus ostja mõne rahalise või tegevustoetuse abil ümber pöörata. On ka juhtumeid, kus olemasolev juhtkond tajub võimalust ja kogub kapitali äriüksuse ostmiseks, mille tulemuseks võib olla võimendatud väljaost.
Näide nikerdamisest
Vaatame nüüd American Expressi Lehman Brothersi spin-offi nikerdamise näitena. 1994. aastal teatas American Express oma investeerimispanga üksuse (Lehman Brothers) eraldamisest uue iseseisva üksuse moodustamiseks, mille omanikeks olid American Expressi aktsionärid ja Lehman Brothersi töötajad. Üksuse põhitegevus hõlmas ettevõtte teenuseid, allkirjastatud maksekaarti, reisi- ja finantsplaneerimist. Teenuseid turustati kaubamärgi American Express all. American Express infundeeris Lehman Brothersile kapitali kujul ka üle miljardi dollari, et äsja asutatud ettevõtet rahaliselt toetada. Ehkki endisel emaettevõttel ei olnud Lehman Brothersi juhatuses juhte, sai ta jätkuvalt osa ettevõtte tulevasest kasumist.
Kuidas Carve-out töötab?
Samm 1
Müüja peab mõistma, milline on ostja motivatsioon nikerdatud äriüksusesse investeerimisel. Ostjal on äriüksuse ostmiseks tavaliselt oma põhjused ja müüja peaks sellest teadlik olema. Ostja eesmärgist lähtuvalt müüb müüja seejärel oma vara või nikerdatud üksust vastavalt potentsiaalsele ostjale.
2. samm
Seejärel peab müüja hindamise, rahastamise ja nõuetele vastavuse jaoks koostama nikerdatud üksuse pro-formaalse finantsaruande. Selles tuleks selgelt näidata kulud, mis on seotud enne nikerdamisprotsessi ja vahetult pärast seda. Tegelikult peaks potentsiaalne ostja teadma, millesse ta investeerib ja kas sellel on rahaliselt mõtet või mitte.
3. samm
Müüja peaks säilitama nikerdatud seadme ostukulude läbipaistvuse. Tavaliselt peaks müüja olema teadlik nikerdatud üksuse hindamisest ja tagama, et kõiki hindamistegureid oleks arvesse võetud ja midagi ei jää tähelepanuta. See aitab nikerdatud varasid pakendada ja neid paremini turustada.
4. samm
Lõpuks peab müüja hindama nikerdamise mõju ülejäänud ettevõttele. Eelkõige analüüsitakse negatiivseid, et mõista, kuidas ülejäänud divisjonid pärast loovutamist oma äri ajavad. Põhimõtteliselt hinnatakse ülejäänud ettevõtete kulustruktuuri ja kasumlikkust.
Spin-off kui nikerdamine
Spin-off on veel üks eraldamise vorm, mille korral olemasolevast emaettevõttest saab uue sõltumatu üksuse. Ajavahemikul eraldatakse see uus üksus emaettevõttest, et omandada juriidiline, kaubanduslik ja tehniline sõltumatus. Teiselt poolt ei müü emaettevõte sel juhul äriüksuse aktsiaid, vaid loob äriüksusest täiesti eraldiseisva üksuse, et moodustada eraldiseisev või sõltumatu ettevõte, millel on oma juhtkond ja osanikud.
Enamik uue ettevõtte aktsionäridest on emaettevõtte praegused aktsionärid. Lisaks on emaettevõttel jätkuvalt uues üksuses osalus, et saada osa tema potentsiaalsest tulevasest kasumist.
