Mis on ettevõtte väärtus?
Ettevõtte väärtus on ettevõtte koguväärtuse näitaja ja annab ülevaate kogu turust, mitte ainult omakapitali väärtusest, see hõlmab kõiki võla ja omakapitali omandiõiguse nõudeid, see suhe on ülevõtmise väärtustamiseks eriti oluline ja see arvutatakse kui võla turuväärtus pluss omakapitali turuväärtus, millest on lahutatud raha ja raha ekvivalendid.
Valem on selgitatud
Ettevõtte väärtus (EV) = (turukapitalisatsioon + eelistatud omakapitali turuväärtus + võla turuväärtus + vähemusosalus) - raha ja raha ekvivalendid
Mõnikord võivad omandatud ettevõttel olla ka teatud sidusettevõtted, mille väärtus võib ettevõtte väärtuse saamiseks samuti lahutada. Samuti, kui omandatud ettevõtte bilansis on kaudseid pensionikohustusi, tuleb need lisada.
Sarnaselt hõlmab ettevõtte väärtuse valem ka teisi levinud vorme.
Mitu korda pole vähemusosaluse ja eelistatud omakapitali väärtus ettevõtte jaoks oluline või võrdub nulliga. Seda seetõttu, et nad lihtsalt puuduvad. Sel juhul on ülaltoodud ettevõtte väärtuse valemil järgmised lihtsamad vormid, nagu töötajate aktsiaoptsioonid, töölt loobumise sätted, keskkonnasätted jne, sest need kajastavad ka ettevõtte vastu esitatud nõudeid.
Ettevõtte väärtus (EV) = turukapitalisatsioon + võla turuväärtus - raha ja raha ekvivalendid
Vaadates ülaltoodud valemit, võib mõista, et kindel väärtus saadakse tegelikult turukapitalisatsiooni täpsustamisel.
Turukapitalisatsioon on lihtsalt ettevõtte aktsia aktsia hind korrutatuna käibel olevate aktsiate koguarvuga. Teiselt poolt on EV-l need ülaltoodud lisatingimused, mille tulemuseks on arv, mis võib investori eesmärki viljakamalt täita.
Lisateave ettevõtte väärtuse ja turukapitalisatsiooni kohta
Ettevõtte ettevõtte väärtus
Ettevõtte EV arvutamisel on peamisteks terminiteks turukapitalisatsioon, eelistatud omakapital, võlg, raha ja raha ekvivalendid ning vähemusosalus. Nii et proovime nendest terminitest koos näidetega natuke üksikasjalikult aru saada.
1. samm - arvutage turukapitalisatsioon:
See on ettevõtte lihtaktsiate turuväärtus, mis võrdub aktsiate arvu (lihtaktsia) ja jooksva aktsia turuhinna korrutisega.
Allpool toodud näites on meil nimekirjas noteeritud ettevõtted koos käibel oleva hinna ja aktsiatega.
- Turukapitalisatsioon = Hind x Aktsiad Oustanding.
- Amazon.com Market Cap = 785,33 x 475,2 = 373 162,5 miljonit dollarit
allikas: ycharts
2. samm - arvutage võlg
See hõlmab võlakirju ja pangalaene. Sellised esemed nagu kaubanduskrediit ei kuulu võla hulka. Kui ettevõte on omandatud, saavad need võlad omandaja vastutusele. Omandajal on kohustus maksta võlad tagasi ettevõtte rahavoogudest, mistõttu need lisatakse ettevõtte väärtuse arvutamisele. Näiteks Johnson & Johnsoni võlg kokku on 26 865 miljonit dollarit.
allikas: ycharts
3. samm - arvutage eelistatud aktsiad:
Need sisaldavad lunastatavaid eelisaktsiaid. Need on lihtaktsiate ees prioriteetsed ja seega sarnased võlgadega. Seetõttu on eelisaktsiad ettevõtte vastu esitatavad nõuded, mis tuleb ettevõtte väärtuse arvutamisel arvesse võtta.
Nagu võite märkida, ei ole paljudel ettevõtetel eelisaktsiaid. Bank of America eelisaktsiad on 22 273 miljonit dollarit.
4. samm - leidke vähemusosalus:
See on tegelikult vähemusaktsionäridele kuuluvate tütarettevõtete osakaal. Seega tuleks seda käsitleda pikaajalise kohustusena.
Nagu eelisaktsiad, on ka vähemusosalus bilansist tõenäoliselt puudu või on see üldiselt väike arv. Näiteks on AT&T vähemusosalus 969 miljonit dollarit.
5. samm - leidke sularaha ja raha ekvivalendid
Raha ja raha ekvivalendid on väga tuntud. See sisaldab sularaha kassas, sularaha pangas ja lühiajalisi investeeringuid. Enamikku kõrgelt likviidsetest varadest peetakse sularahaga samaväärseks, kuna need on hõlpsasti sularahaks konverteeritavad. Kuna need vähendavad tegelikult soetusmaksumust, lahutatakse need ettevõtte väärtuse arvutamiseks.
Tähestikus (Google) on sularaha ja raha ekvivalente 16 549 miljonit dollarit.
Ettevõtte väärtuse arvutamine - kõik ühes
Kui oleme kõik vajalikud andmed Exceli lehel täitnud, saame valemi abil arvutada ettevõtte väärtuse.
EV valem = (turukapital + võlg + eelistatud omakapital + vähemusosalus) - raha ja raha ekvivalendid
Verizoni EV-valem = 201 752,6 + + 116 218 + 0 + 1414 - 4470 dollarit = 314 915 miljonit dollarit
Miks kasutada ettevõtte väärtust?
Kindlat väärtust võib pidada teoreetiliseks ülevõtmishinnaks, kui ettevõte peaks ostma mõni teine ettevõte. Seda hinda võib pidada aktsepteeritavaks nii ostjale kui ka müüjale, kui nad istuvad omandamise üle läbirääkimisi pidama.
Ev on äärmiselt oluline mõõdik, mida kasutatakse äri hindamise, finantsmudelite ja hindamise, raamatupidamise, portfellianalüüsi ja riskianalüüsi eesmärgil. Kindlat väärtust aktsepteerib üks ja kõik ettevõtte väärtuse täpsema esitusena kui lihtne turukapitalisatsioon.
Seda peamiselt seetõttu, et see võtab arvesse ka muid olulisi tagajärgi, millega omandaja peab tegelema omandatud ettevõtte uue omanikuna. Järgmised kaks lõiku muudavad selle kontseptsiooni hõlpsasti mõistetavaks.
Ettevõtte kogu käibe ja põhivaraga saab omandaja ka võlakohustuste omanikuks. Seega, olenemata lühiajalistest ja pikaajalistest võlgadest ning intressimaksetest, mis tulevikus tulevad, lisanduvad need omandaja kantud soetusmaksumusele.
Samamoodi läheb kogu omandatud ettevõtte bilansis olev raha ka omandava ettevõtte kätte. Seega saab omandaja ettevõte seda raha kasutada võlgniku väljamaksmiseks ettevõtte muude kohustuste täitmiseks. Seega tuleb ettevõtte õige teoreetilise väärtuse saamiseks lahutada omandatud ettevõtte bilansis olev sularaha summa.
Kaks ülaltoodud lõiku selgitavad selgelt, miks kogu võlg lisandub, samal ajal kui kogu sularaha ja raha ekvivalendid lahutatakse turukapitalisatsiooni väärtusest, samal ajal kui teeme ettevõtte väärtuse arvutamist.
Ettevõtte väärtuse näide - juhtumiuuring
Oletame, et ettevõte ABC kaalub teise ettevõtte XYZ omandamist. Millist makstavat summat peaks ABC sel eesmärgil silmas pidama? Või mis on ettevõtte XYZ väärtus ettevõtte väärtus / ettevõtte väärtus, kui sellel on järgmised finantsandmed?
- Tasumata aktsiad = 1 000 000
- Aktsia hind = 20 dollarit aktsia kohta
- Võlgade turuväärtus = 10 000 000 dollarit
- Sularaha ja raha ekvivalendid = 8 000 000 dollarit
- Eelisaktsia turuväärtus = 500 000 dollarit
- Vähemusosa = 2 000 000 dollarit
Turukapitalisatsioon on võrdne väärtusega (Aktsiad käibel * Aktsia hind) = (1 000 000 * 20 USD) = 20 000 000 USD.
Seetõttu tehakse arvutus järgmiselt:
Ettevõtte väärtuse valem = (turukapitalisatsioon + eelisaktsia turuväärtus + võla turuväärtus + vähemusosalus) - raha ja raha ekvivalendid
= (20 000 000 USD + 500 000 USD + 10 000 000 USD + 2 000 000 USD) - 8 000 000 USD = 24 500 000 USD
See on ettevõtte XYZ kindel väärtus ja sama arv, mida ettevõte ABC peab silmas pidama, kui ta mõtleb ettevõtte XYZ ülevõtmisele.
Ülaltoodud näites on ettevõtte väärtus 22,5% kõrgem kui XYZ turukapitalisatsioon. See tähendab, et kui ABC ostab XYZ-i, maksab ta 22,5% preemiat XYZ praeguse aktsiahinna ületamisel. See tähendab, et ABC maksab XYZ-i ostmiseks 24,5 dollarit aktsia kohta, mille aktsia hind on 20 dollarit aktsia kohta. See juhtub reaalses maailmas, kuna märkimisväärselt finantsvõimendusega ettevõtte kindel väärtus osutub turu ülempiirist kõrgemaks.
Siemens AG MENTi näite omandamine
Väga viimastel ülevõtmise uudis ujuvad Wall Street on see, et Saksa konglomeraat, Siemens AG (SIEGY, SMAWF), läheb üle võtta disain automaatika ja tööstus tarkvara pakkuja Mentor Graphics Corp. (MENT) for $ 37,25 aktsia kohta sularahas, mis esindab ettevõtte väärtust (EV) 4,5 miljardit dollarit. See teade tehti esmaspäeval, 14. novembril 2016.
Nüüd muutuks Mentor Graphics Corp. aktsia hind turul pidevalt. Kuid uudisartiklis on öeldud, et pakkumise hind 4,5 miljardit dollarit moodustab 21% preemia Mentori sulgemishinnale viimasel börsipäeval enne väljakuulutamist ehk 11. novembril 2016.
allikas: ycharts
EV mitmekordne
Kui teate, kuidas arvutada ettevõtte väärtus, saab selle abil tuletada mõned integraalsed kordsed, mida nimetatakse ettevõtte mitmekordseteks. EV-kordseid kasutatakse aktsiauuringute ja investeerimispanganduse valdkonnas suhtelise hindamise teostamiseks väga sageli.
- Enterprise Multiples põhineb ettevõtte väärtuse suhtel kõikidest allikatest pärit kogu kapitali turuväärtuse ja põhitegevuse kasumi vahel, mida üldiselt peetakse EBITDA-ks. EV / EBITDA mitmekordsel on positiivne korrelatsioon ettevõtte vaba rahavoo suurenemisega (FCFF) ning negatiivne korrelatsioon riskitaseme ja kaalutud keskmise kapitalikuluga (WACC).
- See mitmekordne on kasulikum kui PE suhe, kui tuleb võrrelda erineva finantsvõimendusega ettevõtteid (DFL).
- Muud suhtelised hindamiskordsed, mis sisaldavad EV (ettevõtte väärtus), on EV / EBIT ja EV / Sales. EV sisaldab ka ettevõtte likviidsete varade ja võla väärtuse mõju. Seega täidab EV / müügi mitu paremat eesmärki kui hinna / müügi suhe.
Vaadake ka ettevõtte väärtust vs omakapitali väärtust.
EV - miks see ei pruugi kõigile ühesugune olla?
Kui ettevõtte väärtuse arvutamine on sama lihtne kui antud valemi väärtuste asendamine, siis miks saavad kaks erinevat isikut sama ettevõtte jaoks teise EV?
Vaata! Turukapitalisatsiooni on lihtne arvutada. Nii saavad mõlemad selle termini jaoks täpselt sama väärtuse. Ülejäänud kaasatud mõisteid ei esitata, kuna enamasti pole seda isegi finantsaruannetes. Need tuleb konkreetsetel põhjustel tuletada, arvutada ja kohandada. Ilma selliste kohanduste ja isegi subjektiivsete hinnanguteta on ettevõtte väärtust (ettevõtte väärtus) praktiliselt võimatu arvutada. Ja just selles kohas tuleb pilti ettevõtte väärtuse arvutamise variatsioon, mille on teinud kaks erinevat isikut.
Võtame näiteks võla. Suur osa ettevõtete võlast ei ole avalikult kaubeldav. Selle asemel toimub suurem osa sellest panga finantseerimise, kapitalirendi ja muude laenude vormis, mille jaoks puudub turuhind. Niisiis, kuidas leida ettevõtte finantsaruannetes esitatud andmetest nii vajalik sõna „võla turuväärtus“? See vajab kohandusi ja subjektiivseid hinnanguid, millest ma eespool lõigus rääkisin.
Lisaks ei avaldata olulisi andmeid, nagu sularaha jäägid, võlatase ja eraldised, sageli (enamasti üks kord aastas). Seega peate need väärtused projitseerima, kui hindate ettevõtte keskmist väärtust (ettevõtte väärtust) aasta keskel (või mis tahes sellealasel aruandeperioodil).
Sarnaselt kajastatakse raamatutes kaastöötajate ja vähemusrahvuste ajaloolisi väärtusi. Need ei kajasta nende praegust turuväärtust. Samuti hõlmavad kaudsed pensionikohustused mitmesuguseid eeldusi ega tähenda tegelikku turuväärtust. Niisiis tuleb neid kahte hinnata, korrigeerides nende avaldatud väärtusi.
Mõnikord võtavad nad paljudes professionaalsetes hindamistes ülaltoodud tingimusi ettevõtte teatatud nimiväärtuste või bilansiliste väärtuste järgi. Kuid nende tingimuste hindamise täpsus tähistab erinevust algaja ja eksperdi vahel EV leidmisel.
Järeldus
Ettevõtte väärtus on ettevõtte koguväärtuse tervikmõõt. See on turukapitalisatsiooni täpsustamine ja selles võetakse arvesse kõigi sissenõudjate nõudeid (nii tagatud ja tagatiseta võlausaldajad kui ka aktsionärid, eelistatud ja ühised), mitte ainult omakapitali turuväärtust.
Investeerimisotsuseid on kasulik teha nii jaeinvestoritele kui ka kontrollivate osaluste ostjatele. Seda kasutatakse ka paljude erineva kapitalistruktuuriga ettevõtete võrdlemiseks, kuna see on kapital neutraalne mõõdik.
On mõningaid kasulikke suhteid, mis sisaldavad terminit EV. Need suhtarvud on kasulikud ka ettevõtete suhtelisel hindamisel.
Lõpuks ei ole EV (ettevõtte väärtus) väärtus, mis saadakse teatud etteantud väärtuste liitmisel ja lahutamisel. Enamik kaasatud mõisteid tuleb tuletada korrigeerimiste ja subjektiivsete hinnangute abil, mis võivad põhjustada lõpliku väärtuse erinevuse analüütikute lõikes.
Ettevõtte väärtusega video
Kasulikud postitused
See artikkel oli juhend ettevõtte väärtuse ja selle definitsiooni kohta. Siin arutame, miks on EV kasulik omandamise analüüsimiseks, ja leidke EV Apple'i, AT&T, Verizoni ja muu jaoks. Hindamiste kohta lisateabe saamiseks võite vaadata ka neid allolevaid artikleid -
- Omakapitali väärtuse valem
- Omakapitali väärtuse valem
- Ettevõtte väärtus vs turu ülempiir
- Osade hindamise summa
