Sharpe'i suhte määratlus
Sharpe'i suhe on William F. Sharpe'i väljatöötatud suhe, mida investorid kasutavad portfelli volatiilsuse (standardhälbe) ühiku kohta portfelli keskmise keskmise tootluse ja riskivaba tulumäära tuletamiseks.
Selgitus
Sharpe Ratio on kriitiline komponent portfelli üldise tootluse märkimisel. See on keskmine teenitud tootlus, mis ületab riskivaba tulu võrreldes kogu kantud riski summaga. See on viis, kuidas uurida investeeringu tootlust, kohandades selle riskikomponenti. Sharpe'i suhe iseloomustab seda, kui hästi kompenseerib vara tootlus investorile võetud riski. Kahe vara võrdlemisel ühise võrdlusalusega näidatakse soodsama investeerimisvõimalusena sama riskitaseme juures seda, mille Sharpe'i suhe on kõrgem.
Kui vaatate ülaltoodud tabelit, näete, et PRWCX-l on kõrgem Sharpe'i suhe 1,48 ja see on oma grupi parim fond.
Sharpe Ratio, nagu iga teine matemaatiline mudel, tugineb andmete täpsusele, mis peab olema õige. Uurides varade investeerimistulemusi koos tootluse silumisega, tuletaks Sharpe'i suhe pigem alusvara tootlusest kui fondi tootlusest. Seda suhet kasutatakse koos Treynori suhtarvude ja Jasoni Alfase abil sageli erinevate portfellide või fondihaldurite tootluse järjestamiseks.
Valem
1966. aastal töötas William Sharpe välja selle suhte, mida algselt nimetati preemia ja muutlikkuse suhteks, enne kui järgnevad akadeemikud ja finantsettevõtjad hakkasid seda nimetama Sharpe'i suhteks. See määratleti mitmel viisil, kuni lõpuks joonistati see järgmiselt:
Sharpe Ratio valem = (oodatav tootlus - riskivaba tootlus) / standardhälve (volatiilsus)
Mõned mõisted, mida peame mõistma, on:
- Tagastused - tootlused võivad olla erineva sagedusega, näiteks päevane, nädala-, kuu- või aasta-kaupa, kui jaotus jaotub tavapäraselt, kuna täpsete tulemuste saamiseks saab neid tulusid aasta kaupa korrigeerida. Ebanormaalsed olukorrad, näiteks kõrgemad piigid, jaotuse kalduvus võivad olla suhte probleemiprobleemid, kuna standardhälve ei oma nende probleemide olemasolul sama tõhusust.
- Riskivaba tootlus - seda kasutatakse selleks, et hinnata, kas riskantse vara tõttu kantud täiendav risk on õigesti hüvitatud. Traditsiooniliselt on ilma rahalise kahjumita tootlus kõige lühema tähtajaga valitsuse väärtpaberid (nt USA riigikassa arve). Kuigi sellisel väärtpaberite variandil on kõige vähem volatiilsust, võib väita, et sellised väärtpaberid peaksid sobima teiste samaväärse kestusega väärtpaberitega.
- Standardhälve - see on suurus, mis väljendab, kui palju ühikuid antud muutujate kogumist erineb rühma keskmisest keskmisest. Kui riskivaba tulu ületav tootlus on arvutatud, tuleb see jagada mõõdetud riskantse vara standardhälbega. Mida suurem arv, seda atraktiivsem on investeering riski / tasuvuse vaatenurgast. Kui aga standardhälve pole oluliselt suur, ei pruugi finantsvõimenduse komponent suhet mõjutada. Nii lugeja (tagasipöördumine) kui ka nimetaja (standardhälve) saab probleemideta kahekordistada.
Näide
Kliendil A on praegu portfellis investeeritud 450 000 dollarit, mille oodatav tootlus on 12% ja volatiilsus 10%. Tõhusa portfelli oodatav tootlus on 17% ja volatiilsus 12%. Riskivaba intressimäär on 5%. Mis on Sharpe'i suhe?
Sharpe Ratio valem = (oodatav tootlus - riskivaba tootlus) / standardhälve (volatiilsus)
Sharpe'i suhe = (0,12-0,05) / 0,10 = 70% ehk 0,7x
Sharpe'i suhte arvutamine Excelis
Nüüd, kui teame, kuidas valem töötab, arvutame Sharpe'i suhe excelis.
1. samm - hankige tagastused tabelivormingus.
Esimene samm hõlmab investeerimisfondi portfelli tootluse korraldamist, mida soovite analüüsida. Ajavahemik võib olla kuu, kvartal või aasta. Allolevas tabelis on toodud investeerimisfondi aastased tulud.
2. samm - tabelis saate riskivaba tootluse üksikasjad.
Selles allolevas tabelis olen teinud eelduse, et riskivaba tootlus on kogu 15 aasta jooksul 3,0%. Riskivaba määr võib aga igal aastal muutuda ja peate selle numbri siia panema.
3. samm - leidke liigne tagastamine
Sharpe'i suhtarvu Excelis arvutamise kolmas samm on leida portfelli ülemäärane tootlus. Meie puhul on ülemäärane tootlus aasta tootlus - riskivaba tootlus.
4. samm - leiate aastase tootluse keskmise.
Sharpe'i suhtarvu Excelis arvutamise neljas samm on leida aastase tootluse keskmine. Portfelli keskmise leidmiseks võite kasutada Exceli valemit KESKMINE. Meie näites saame keskmise tootluse 12,09%.
5. samm - leidke ülejääkide standardhälve
Liigse tootluse standardhälbe leidmiseks võite kasutada Exceli valemit STDEV, nagu allpool on toodud.
6. samm - arvutage Sharpe'i suhe
Sharpe'i suhtarvu Excelis arvutamise viimane samm on jagada keskmine tootlus standardhälbega. Saame suhe = 12,09% / 8,8% = 1,37x
Saame suhe = 12,09% / 8,8% = 1,37x
Sharpe Ratio kasutamise eelised
# 1 - Sharpe'i suhe aitab uute varade lisandumist võrrelda ja vastandada
Seda kasutatakse portfelli üldise riski ja tulu omaduste varieerumise võrdlemiseks alati, kui sellele lisatakse uus vara või varaklass.
- Näiteks kaalub portfellihaldur toormefondi jaotuse lisamist oma olemasolevale 80/20 aktsiainvesteeringute portfellile, mille Sharpe'i suhe on 0,81.
- Kui uue portfelli jaotuseks on 40/40/20 aktsiad, võlakirjad ja võlafondide eraldis, suureneb Sharpe'i suhe 0,92-ni.
See viitab sellele, et kuigi toorainefondi investeering on iseseisva riskipositsioonina volatiilne, toob see antud juhul tegelikult kaasa kombineeritud portfelli riski-tootluse omaduste paranemise ja lisab seega teise varaga hajutamise eelise. klassi olemasolevale portfellile. Peab olema kaasatud hoolikas analüüs, et fondide jaotust võidakse hiljem muuta, kui sellel on negatiivne mõju portfelli seisundile. Kui uue investeeringu lisamine viib suhtarvu vähenemiseni, ei tohiks seda portfelli lisada.
# 2 - Sharpe'i suhe aitab riskide tootlust võrrelda
See suhe võib anda juhiseid ka selle kohta, kas portfelli ülemäärane tootlus on tingitud hoolikast investeerimisotsuste tegemisest või põhjendamatult võetud riskidest. Ehkki üksikfond või portfell võib saada suuremat tootlust kui tema eakaaslased, on see mõistlik investeering ainult siis, kui need suuremad tootlused ei too kaasa põhjendamatuid riske. Mida suurem on portfelli Sharpe'i suhe, seda parem on selle toimivus riskikomponenti arvesse võtnud. Negatiivne Sharpe'i suhe näitab, et vähem riskantsem vara toimiks paremini kui analüüsitav väärtpaber.
Võtame näite riski-tulu võrdlusest.
Oletame, et A-portfelli tootlus on või eeldatavasti on 12%, standardhälbega 0,15. Eeldades, et baastootlus on umbes 1,5%, oleks tootlus (R) 0,12, Rf on 0,015 ja 'on 0,15. Suhet loetakse järgmiselt: (0,12 - 0,015) / 0,15, mis arvutatakse väärtuseks 0,70. See arv on mõistlik, kui seda võrrelda teise portfelliga, ütleb Portfell B
Kui portfell „B” näitab suuremat varieeruvust kui portfell „A”, kuid selle tootlus on sama, on sellel suurem standardhälve portfelli sama tootlusega. Eeldades, et portfelli B standardhälve on 0,20, loetakse võrrandiks (0,12-0,015) / 0,15. Selle portfelli Sharpe'i suhe on 0,53, mis on väiksem kui portfell A-ga. See ei pruugi olla hämmastav tulemus, võttes arvesse asjaolu, et mõlemad investeeringud pakkusid sama tootlust, kuid B-l oli suurem riskikvant. Ilmselt on eelistatud variant see, millel on vähem riske sama tootlust pakkuda.
Sharpe Ratio kriitika
Sharpe'i suhe kasutab alternatiivina üldistele portfelliriskidele nimetajate tootluse standardhälvet, eeldades, et tootlus on ühtlaselt jaotatud. Varasemad testid on näidanud, et teatud finantsvarade tootlus võib tavapärasest jaotusest erineda, mille tulemuseks on Sharpe'i suhte asjakohane tõlgendamine eksitav.
Seda suhet saavad parandada erinevad fondihaldurid, püüdes suurendada oma näiliselt riskiga korrigeeritud tootlust, mida saab täita järgmiselt:
- Mõõdetava aja kestuse suurendamine : see toob kaasa väiksema volatiilsuse tõenäosuse. Näiteks on päevase tootluse aastahinde standardhälve tavaliselt suurem kui iganädalase tootluse puhul, mis on omakorda suurem kui igakuise tootluse oma. Mida suurem on aja kestus, seda selgem pilt peab välistama ühekordsed tegurid, mis võivad üldist tulemuslikkust mõjutada.
- Kuutootluse liitmine, kuid standardhälbe arvutamine, välja arvatud see hiljuti arvutatud liitkuud.
- Portfelli rahata müümise ja ostmise otsuste kirjutamine: selline strateegia võib potentsiaalselt suurendada tootlust, kogudes optsioonipreemiat mitu aastat tasumata. Strateegiad, mis hõlmavad maksejõuetusriski, likviidsusriski või muude laialt levinud riskide vormistamist, omavad sama võimalust teatada ülespoole kallutatud Sharpe'i suhtarvust.
- Tulude sujuvamaks muutmine: Teatud tuletisstruktuuride kasutamine, vähem likviidsete varade ebaregulaarne märgistamine turule või teatavate hinnamudelite kasutamine, mis igakuiseid kasumeid või kahjumeid alahindavad, võib oodatavat volatiilsust vähendada.
- Äärmuslike tootluste välistamine: liiga kõrge või liiga madal tootlus võib suurendada mis tahes portfelli teatatud standardhälvet, kuna see on kaugus keskmisest. Sellisel juhul võib fondihaldur igal aastal valida standardhälbe vähendamiseks ja tulemuste mõjutamiseks igakuiste äärmuslike lõpptulemuste (parimad ja halvimad) elimineerimise, kuna selline ühekordne olukord võib mõjutada üldist keskmist.
Ex-Ante ja Ex-post Sharpe'i suhe
Sharpe'i suhet on mitu korda muudetud, kuid kasutusel on kaks üldist vormi: ex-ante (tulevase tootluse ja dispersiooni prognoosimine) ja ex-post (varasema tootluse dispersiooni analüüs).
- Expe-ante Sharpe'i suhtarvu prognoose on sarnaste investeerimistegevuste varasemate tulemuste vaatlemisel lihtne hinnata .
- Ex-post Sharpe Ratio mõõdab, kui suured olid tootlused, võrreldes sellega, kui erinevad olid need tootlused antud ajaperioodil. Täpsemalt öeldes on see erinevus tootluse (investeeringutasuvuse ja võrdlusinvesteeringu tootluse vahe) ja nende tootluste ajaloolise varieeruvuse (standardhälbe) suhe.
Järeldus
Sharpe'i suhe on portfelli tootluse standardmõõt. Oma lihtsuse ja tõlgendamise lihtsuse tõttu on see üks populaarsemaid indekse. Kahjuks unustab enamik kasutajaid eeldused, mille tulemuseks on sobimatu tulemus. Enne turul otsuse langetamist peaksite kaaluma tulude jaotuse kontrollimist või tulemuste kinnitamist samaväärsete tulemusnäitajatega.
