Äripaberi määratlus
Äripaber on määratletud kui rahaturuinstrument, mida kasutatakse lühiajalise rahastamise saamiseks ja mis on tavaliselt investeerimiskõlblike pankade ja ettevõtete välja antud veksli vormis. Enamikku kommertspabereid saab hõlpsasti ümber pöörata, makstes vanade emiteerimiste eest uute emiteerimiste pealt. Seega saab sellest pidev rahastamisallikas.
- Sellistesse väärtpaberitesse investeerivad institutsionaalsed investorid ja suure netoväärtusega üksikisikud (HNI) otse ja teised investeerimisfondide või börsil kaubeldavate fondide (ETF) kaudu.
- See ei ole mõeldud üldsusele ja seega on väärtpaberite turustamise reklaam piiratud. Äripaberite jaoks on olemas ka järelturg, kuid turuosalised on enamasti finantsasutused.
- See emiteeritakse nimiväärtuse allahindlusega ja tähtaja saabudes muutub nimiväärtus lunastusväärtuseks. Seda emiteeritakse suurtes nimiväärtustes, nt 100 000 dollarit.
- Kommertspaberite tähtaeg on vahemikus 1 kuni 270 päeva (9 kuud), kuid tavaliselt antakse seda välja 30 päevaks või vähem. Mõnes riigis on maksimaalne kestus 364 päeva (1 aasta). Mida pikem on intressimäär, seda suurem on nende paberite tegelik intressimäär.
- Pabereid ei ole vaja registreerida Väärtpaberibörsi komisjonis (SEC) ja seega aitab see kokku hoida halduskulusid ning toob kaasa väiksemad taotlused.
Äripaberite tüübid (ühtne äriseadustik - UCC)
Vastavalt ühtsele äriseadustikule (UCC) on kommertsdokumente nelja liiki:
- Mustand - mustand on isiku kirjalik käsk teisele maksta kindlaksmääratud summa kolmandale isikule. Eelnõus on 3 parteid. Isikut, kes annab juhised, nimetatakse sahtliks. Isikut, keda juhendatakse, nimetatakse “saajaks”. Isikut, kes peab makse saama, nimetatakse “saajaks”.
- Tšekk - see on mustandi erivorm, kus saaja on pank. Tšeki suhtes kehtivad teatavad erireeglid. Seega peetakse seda teistsuguseks vahendiks.
- Märkus - selles instrumendis lubab üks inimene maksta teisele teatud rahasumma teisele. Noodis on 2 pidu. Isikut, kes annab lubaduse ja kirjutab instrumendi, nimetatakse “sahtliks” või “tegijaks”. Isikut, kellele lubadus antakse ja kellele tuleb tasuda, nimetatakse “saajaks” või “saajaks”. Seda tuntakse ka kui “vekslit”. Enamasti on kommertspaber veksli vormis.
- Hoiustussertifikaadid (CD) - CD on instrument, mille puhul pank kinnitab hoiuse kättesaamist. Lisaks sisaldab see üksikasju lõpptähtaja väärtuse, intressimäära ja tähtpäeva kohta. Selle väljastab pank hoiustajale. See on veksli erivorm. CD-le kehtivad teatavad erireeglid. Seega peetakse seda teistsuguseks vahendiks.
Kommertsdokumentide tüübid (turvalisuse alusel)
Turvalisuse põhjal on kahte tüüpi kommertspabereid:
- Tagatiseta kommertsdokumendid - neid nimetatakse ka traditsioonilisteks kommertspaberiteks. Enamik neist dokumentidest antakse välja ilma tagatiseta ja seega on need tagatiseta. Emissiooni reiting sõltub vara kvaliteedist ja kõigist muudest selle organisatsiooniga seotud aspektidest. Reiting toimub samamoodi nagu võlakirjade puhul. Neid ei kata hoiuste kindlustus, nt Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) kindlustus USA-s ja seega hangivad investorid turult kindlustuse varukoopiana.
- Secured Commercial Papers - need on tuntud ka kui varaga tagatud kommertspaberid (ABCP). Need on tagatud muude finantsvaradega. Need emiteeritakse tavaliselt struktureeritud investeerimisvahendi loomisega, mille loob sponsororganisatsioon teatud finantsvarade ülekandmise teel. Need dokumendid on välja antud selleks, et hoida instrumendid sponsororganisatsiooni finantsaruandest eemal. Edasi hindavad reitinguagentuurid emissiooni struktureeritud investeerimisvahendis hoitavate varade põhjal, ignoreerides sponsori varade kvaliteeti. Finantskriisi ajal olid ABCP omanikud üks suurimaid kahjumeid tootvaid ettevõtteid.
Arvutage kommertspaberi saagis
Saagise kommertspaberi valem:
Saagis = (nimiväärtus - müügihind / müügihind) * (360 / tähtaeg) * 100
Näide
Arvutage järgmise kommertspaberi intressitootlus:
- Nimiväärtus: 500 000 dollarit
- Müügihind: 490 000 dollarit
- Tähtaeg: 100
- Maakleritasu ja muud tasud: 3%
Lahendus:
- Maakleritasu = 3% 500 000 dollarist = 15 000 dollarit
- Netomüügihind = 495 000–15 000 dollarit = 475 000 dollarit
Saagise arvutamine on järgmine -
- Saagis = ((nimiväärtus - müügihind) / müügihind) * (360 / tähtaeg) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Äripaberite hinnakujundus
Äripaberite hinnakujunduse valem:
Hind = nimiväärtus / (1+ (tootlus / 100 * tähtaeg / 360))
Äripaberi näide
Arvutage järgmise kommertspaberite näite turuhind:
- Nimiväärtus: 500 000 dollarit
- Saagikus (pärast vahendamist): 20%
- Tähtaeg: 100
Lahendus:
Hinnakalkulatsioon on järgmine -
- Hind = nimiväärtus / (1 + ((saagis / 100) * (tähtaeg / 360)))
- = 600 000 / (1+ (20/360))
- = 568 421 dollarit
Eelised
- Tagatist pole vaja.
- Madalam rahastamiskulu.
- Vähem dokumentatsiooni ja vastavust.
- Väga vedel.
- See võimaldab mitmekesistada fonde lühiajalistes instrumentides.
- Kõrgelt hinnatud instrumendid, seega vähem makseviivituse võimalusi.
- Investorite jaoks on tootlus pangahoiustega võrreldes suurem.
- Rahaliste vahendite lõppkasutust ei piirata.
Puudused
- Äripabereid võivad emiteerida ainult investeerimisjärgu pangad ja suured ettevõtted. Seega ei ole see kõigile kättesaadav fondiallikas.
- Väikeinvestorid ei saa otse investeerida kommertspaberitesse.
- Äripaberite järelturg on vähem likviidne.
Viimased trendid
- Kommertspaberite turg oli finantssektori jaoks 7,2 miljardit dollarit ja mittefinantssektori jaoks 23 miljardit dollarit 2019. aasta aprilli lõpu seisuga Fedi reservi järgi.
- Suurem osa emissioonidest toimub 1–4 päeva jooksul vastavalt FEDi reservile. 2019. aasta aprillis tehti kokku 112 väljaannet ja neist 47 olid seotud 1–4 päeva sulgudega.
- Intressimäärad olid 2019. aasta aprillis vahemikus 2,39% kuni 2,47% AA reitinguga asutustele ja 2,46% kuni 2,56% teistele Fed-reservi järgi.
- Äripaberite turg kasvab ja suurem osa investeeringutest toimub peamiste rahaturufondide kaudu.
Järeldus
Äripaber on lühiajalise krediidi saamiseks emiteeritav vabalt kaubeldav instrument. Emissioonidele, emitentidele ja investoritele kehtivad teatud reeglid ja piirangud. See on tavaliselt tagatiseta, kuid mõnikord tagatakse finantsvaraga. Allahindlus, millega instrument emiteeritakse, toob kaasa kommertspaberite tootluse määra.
Pärast 2008. aasta kriisi kaotas investorid usalduse selle instrumendi vastu, eriti varaga tagatud vahendite vastu, kuid sama on nüüdseks taastatud. Seetõttu antakse neid dokumente laialdaselt välja ja investeeritakse.
