Mis on valiku väline väärtus?
Optsiooni väline väärtus on optsiooni koguväärtuse üks komponente ajaväärtuse ja alusvara volatiilsuse mõju tõttu. See optsiooniväärtuse osa ei arvesta sisemist väärtust, mis arvestaks aluseks oleva väärtpaberi hetke- ja realiseerimishinna vahet.
Komponendid
Hierarhia järgimine näitab valiku väärtuse panustajaid ja neid komponente mõjutavaid tegureid:
- Sisemist väärtust mõjutavad tähtaegne hetehind, optsiooni täitmishind, alusvara rahavood ja diskonteerimiseks kasutatud riskivaba määr
- Seda mõjutavad optsiooni lõpptähtajani või aegumiseni kuluv aeg ning alusvara volatiilsus
Välisväärtust mõjutavad tegurid
- Ajaväärtus, tuntud ka kui lagunemise ajaväärtus, mida tähistatakse kreeka teeta valikutega ja mida seetõttu nimetatakse ka teeta lagunemiseks, eksisteerib, kuna optsiooni ostja usub, et antud tähtajani võib alusvara hind muutuda soodsaks ja seetõttu arvatakse, et mida kauem aeg on, seda suurem on aja väärtus
- Ja kui aegumise aeg muudkui väheneb, laguneb see väärtus pidevalt. Aegumise ajal on see väärtus võrdne nulliga ja see on põhjus, miks seda nimetatakse lagunemise ajaväärtuseks
- Alusvara volatiilsus (kreeka keeles „vega”) on otseses seoses välise väärtusega ka seetõttu, et optsiooni ostja ostab selle enda riskimaandamiseks ja kui ta usub, et alusvara väärtus ei ole liiga kõikuv, oleks ta kunagi ole valmis maksma optsiooni ostuhinda.
- Seega, kui alus on väga kõikuv, võib ostja sellest kasu saada, kuna optsioonidel on ühepoolne risk. See tähendab, et kui optsioon on rahas, siis seda kasutatakse, kui aga raha on otsas, siis seda ei kasutata. Nii et alusvara volatiilsus on suurem, seda suurem on riskimaandajate risk ja seda suurem on väline väärtus, mis toob kaasa suurema optsiooni väärtuse.
- Olles selgitanud tegureid ja nende seoseid välise väärtusega, peame siiski mõistma, et välise väärtuse mõõtmine pole lihtne protsess ja mõnikord on erinevatel analüütikutel erinevad optsioonide väärtused, kuna nende volatiilsusmõõdu osas on erinev arvamus .
Välise väärtuse näide
- Nagu me sissejuhatuses mainisime, on optsiooni väärtusel kaks komponenti, sisemine ja väline. Kui investor ostab optsiooni, on määratud realiseerimishind kas võrdne või madalam (kõrgem) kui kõne (müügi) optsiooni aluseks oleva hetke hetehind. See tähendab, et sisemine väärtus on 0. Ostu- (müügi-) optsiooni korral on optsioonil positiivne tasuvus, kui hetketähtaegne spot-hind on kasutushinnast suurem (madalam).
- Isegi 0 sisemise väärtuse korral maksab investor optsiooni ostmiseks preemiat. Nii et praegu on kogu lisatasu tingitud välisest väärtusest.
- Näiteks kui ostuoptsiooni realiseerimishind on 100 dollarit ja alusvara spot-hind on 100 dollarit või alla selle, on tasuvus 0. Oletame, et optsiooni ajal ja hetke hinnaks saab 110, siis väljamakse on 110–100 = 10 dollarit ja lubame öelda, et tähtaja möödumiseni on kolm kuud, leiame, et alusvara võib tõusta kuni 120 dollarini, seega on optsiooni hind kõrgem kui praegune tasuvus 10, võib-olla 15 dollarit, see lisand 5 dollarit on tingitud välisest väärtusest, täpsemini ajaväärtusest, kui volatiilsus on konstantne.
Variantide hinnakujundusmeetodid
Lähtudes optsioonide ostmise hetkest kuni lõpptähtajani kuluvate vaheperioodide pikkustest, kasutatakse optsioonide hinnakujunduseks kahte populaarset meetodit: binoommeetod, kui ajaperioodid on diskreetsed, näiteks kaks aastat, ja BSM meetod ja selle variandid, näiteks must meetod, kui soovitud hinnakujundus on pidev.
Nimetatud meetodi hind hõlmab nii optsiooni sisemist kui ka välist väärtust. Kui turuhind on sellest hinnast veelgi kõrgem, võib sellel olla kaks põhjust:
- Kas on arbitraaživõimalus.
- Või on volatiilsuse hinnangud valed. Mõnikord arvutame volatiilsuse tagasi praeguse turuhinna alusel, kusjuures selline volatiilsus on kaudne volatiilsus, samas kui volatiilsuse arvutamiseks on veel üks meetod, mida nimetatakse ajalooliseks meetodiks.
Musta Scholesi mudeli eeldused
Peame vaatama ka mõnda BSMi oletust, sest mõned neist on reaalse stsenaariumiga võrreldes väga lihtsad:
- Eeldame, et alusvara volatiilsus on teada ja püsiv
- Riskivaba määr on teada ja püsiv
- Alusel puudub rahavoog
- Puuduvad tehingukulud ega maksud
Kuid need eeldused ei vasta reaalsuses alati paika ja seetõttu nõuab BSM-mudel sellise varieeruvuse lisamiseks kohandusi. Sellised kohandused on analüütikutelt erinevad ja seetõttu võib olla võimalus, et nende meetodite järgi arvutatud hind võib praegusest turuhinnast erineda.
Sellest peame aru saama, et alati pole nii, et turuhind - sisemine väärtus = väline väärtus, ja siin on erinevus tingimuste hinna ja optsiooni väärtuse vahel. Hind võib viidata turuhinnale ja väärtus ühele neist mudelitest arvutatud hinnale ning preemia osutada optsiooni ostmise ajal makstud summale.
BSM valem kõneoptsiooni hinna arvutamiseks on arusaamiseks järgmine:
Allikas: Wikipedia.org
- Liiga põhjalikult süvenemata peaksime mõistma punkte vaid selle artikli vaatenurgast.
- Standardhälve on kõikuvuse sümbol ja Tt on aeg aegumiseni. Seetõttu soovitab valem, et selle mudeli abil arvutatud hind sisaldab välise väärtuse muutujaid koos sisemise väärtuse muutujatega.
Järeldus
- Mõistame, et optsiooni väline väärtus on üks optsiooni koguväärtuse komponentidest, mis eksisteerib ajaväärtuse ja alusvara volatiilsuse tõttu.
- Välisväärtuse arvutamine ei pruugi alati olla lihtne, kuna optsioonide hinnakujunduse metoodika volatiilsuse sisendi arvutamisel on erinevusi. Kui aga volatiilsuse tagasi arvutamiseks kasutame optsiooni turuhinda, tuntakse sellist volatiilsust kaudse volatiilsusena.
- Kaudset volatiilsust saab arvutada ainult siis, kui teame turuhinda ja seetõttu ei saa seda täpselt ennustada, mis muudab välisväärtuse prognoositavuse äärmiselt keeruliseks.
