Kapitalivarade hinnamudeli (CAPM) määratlus
Kapitalivara hinnamudel (CAPM) on oodatava tootluse ja väärtpaberisse investeerimise riski vahelise seose mõõdik. Seda mudelit kasutatakse väärtpaberite analüüsimiseks ja nende hindade määramiseks, arvestades eeldatavat tootlust ja kaasatud kapitali maksumust.
CAPM-i valem
(Kapitalivarade hinnamudel) CAPM-i valem on esitatud allpool
Eeldatav tootlus = riskivaba lisatasu + beeta * (tururiskipreemia)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
CAPMi komponendid
CAPMi arvutamine põhineb järgmiste elementide olemasolul
# 1 - riskivaba tootlus (Rrf)
Riskivaba tootlus on investeeringule määratud väärtus, mis tagab nullriskiga tootluse. Investeeringuid USA väärtpaberitesse peetakse nullriskideks, kuna valitsuse maksejõuetuse tõenäosus on minimaalne. Üldiselt võrdub riskivaba tootluse väärtus USA 10-aastase võlakirja tootlusega.
# 2 - tururiskipreemia (Rm - Rrf)
Tururiskipreemia on oodatav tootlus, mida investor saab (või loodab tulevikus saada) riskivaba vara asemel riskiga koormatud portfelli hoidmisest. Preemia määr võimaldab investoril teha otsuse selle kohta, kas investeerimine väärtpaberitesse peaks toimuma, ja kui jah, siis määra, mille ta teenib, ületades valitsuse väärtpaberite pakutavat riskivaba tootlust.
# 3 - beeta (βa)
Beeta mõõdab aktsia volatiilsust turu suhtes üldiselt. Beta tähistab kõikumisi, mis tekivad aktsias turutingimuste muutumise tõttu. Näiteks kui aktsia beeta on 1,2, põhjustaks see üldise turu mis tahes muutuse tõttu 120% -list muutust. Vastupidi, kui beeta on väiksem kui 1. Beeta puhul, mis on võrdne 1-ga, on aktsia sünkroonis turu muutustega.
CAPM-i (kapitalivara hinnamudel) näited
Järgnevad näited CAPM-ist (kapitalivara hinnamudel)
Näide 1
Oletame, et aktsial on järgmine teave. See on noteeritud Londoni börsil ja töötab kogu Euroopas. Suurbritannia 10-aastase riigikassa kasum on 2,8%. Kõnealune aktsia peaks ajalooliste andmete kohaselt teenima 8,6%. Aktsia beetaversioon on 1,4, st see on 140% üldise aktsiaturu muutuste suhtes heitlik.
Varude eeldatav tootlus arvutatakse allpool esitatud viisil.
CAPM-i valem ( oodatav tootlus) = riskivaba tootlus (2,8%) + beeta (1,4) * tururiskipreemia (8,6% -2,8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2,8 + 8,12
Eeldatav tootlus = 10,92
Näide 2
Thomas peab tegema otsuse investeerida kas Marveli või Stock DC-sse, kasutades CAPM-i mudelit, mida illustreerib järgmine tööpilt. Thomas peab otsustama kas investeerida Stock Marveli või Stock DC-sse, kasutades talle antud teavet. Marvel - tootlus 9,6%, beeta 0,95. DC - tootlus 8,7%, beeta 1,2. Riskivaba tootlus turul, mõõdetuna valitsuse aktsiate tootlusega, on 5,6%.
Varude ime eeldatav tootlus arvutatakse järgmiselt.
Valem - oodatav tootlus = riskivaba tootlus (5,60%) + beeta (95,00) * tururiski preemia (9,60% -5,60%)
Eeldatav tootlus = 9,40%
Aktsia DC eeldatav tootlus arvutatakse allpool esitatud viisil.
Valem - oodatav tootlus = riskivaba tootlus (5,6%) + beeta (1,2) * tururiskipreemia (8,7% -5,6%)
Eeldatav tootlus = 9,32%
Seega peaks investor investeerima Stock Marveli.
CAPM-i eelised
- CAPM võtab arvesse ainult süstemaatilist või tururiski või mitte väärtpaberi ainukest omast või süsteemset riski. See tegur välistab individuaalse väärtpaberi riskiga seotud ebamäärasuse ja esmaseks teguriks saab ainult üldine tururisk, millel on teatud kindlus. Mudelis eeldatakse, et investoril on mitmekesine portfell ja seetõttu kõrvaldatakse süsteemipõhine risk aktsiapakkumiste vahel.
- Seda kasutatakse rahandussektoris laialdaselt omakapitali hinna arvutamiseks ja lõpuks kaalutud keskmise kapitalikulude arvutamiseks, mida kasutatakse laialdaselt mitmesugustest allikatest pärit finantseerimiskulude kontrollimiseks. Seda peetakse omakapitali maksumuse arvutamiseks palju paremaks mudeliks kui teisi praeguseid mudeleid, näiteks dividendide kasvu mudelit (DGM)
- See on universaalne ja hõlpsasti kasutatav mudel. Arvestades selle mudeli laialdast olemasolu, saab seda hõlpsasti kasutada erinevate riikide varude võrdlemiseks.
CAPMi puudused
- Kapitalivarade hinnamudel põhineb erinevatel eeldustel. Üks eeldus on, et riskantsem vara annab suurema tootluse. Järgmisena kasutatakse beetaversiooni arvutamiseks ajaloolisi andmeid. Mudel eeldab ka, et varasem tootlus on hea näitaja aktsia toimimise tulevaste tulemuste kohta. See pole aga tõest kaugel.
- Samuti eeldab mudel, et riskivaba tootlus jääb aktsiainvesteeringu käigus konstantseks. Kui valitsuse riigiväärtpaberite tootlus tõuseb või langeb, muudab see riskivaba tootlust ja potentsiaalselt mudeli arvutamist. CAPM-i arvutamisel ei võeta seda arvesse
- Mudelis eeldatakse, et investoritel on väärtpaberitega seotud riskide ja tootluse osas juurdepääs samale teabele ja sama otsustusprotsess. Eeldatakse, et antud tootluse korral eelistavad investorid madala riskiga väärtpabereid kõrge riskiga väärtpaberitele. Antud riski puhul eelistavad investorid madalamat tootlust kõrgemat tootlust. Ehkki see on üldine juhend, ei pruugi mõned ekstravagantsemad investorid selle teooriaga nõus olla.
Kapitalivara hinnamudeli piirangud
Peale eelduste, mis on otseselt seotud aktsia ümbritsevate teguritega ja kapitalivara hinnakujunduse mudeli arvutamise valemiga, on loetelu mudeli võetud üldistest eeldustest, mida tasub uurida.
- Ainult väärtpaberitega seotud tulud ja riskid on investori jaoks otsustamise tegurid. Aktsia ümber ei arvestata pikaajalist kasvu ega kvalitatiivseid tegureid, mis võiksid mõjutada investorit alternatiivse sammu astumiseks.
- Turul valitseb täiuslik konkurents ja ükski investor ei saa aktsia hindu ega tootlust mõjutada. Aktsia lühikeseks müümisel ei ole piiranguid; samuti ei ole nende kontroll osakute ostu ja müügi jagatavuse üle.
- Teenitud tulu või laenukasutuse kulutuste suhtes ei ole makse summas, mida kasutatakse täiendavalt investeeringult intressi teenimiseks.
- Lõpuks eeldab mudel, et investor on riskikartlik ja ta peaks käituma ratsionaalse olendina ning maksimeerima oma kasulikkust.
Järeldus
Aktsiatesse investeerimisega seotud riski ja tootluse arvutamisel peetakse CAPM-i laialdaselt üheks peamiseks mudeliks. Ehkki see kasutab mõnda eeldust, muudab mudeli põhjendus ja kasutusmugavus selle üheks aktsepteeritud ja loogiliseks viisiks, kuidas investoreid nende otsuste tegemisel aidata.
