Langenud inglid - Parimad näited - Riskide ja taastumise strateegiad

Lang L: none (table-of-contents)

Mis on langenud inglid?
Soovitatavad lugemised

Mis on langenud inglid?

Langenud inglid on teatud tüüpi võlakirjad, millel on investeerimisklassi reiting ja mida on emitendi finantsseisund mõjutanud ja lõpuks vähendatud rämpsvõlakirja staatusele ning see võib olla munitsipaal-, ettevõtte- või isegi riigivõlg.

Selgitus

Võlakiri, mis on nüüd langenud inglid, kogeb sageli veelgi langust, kuna investorid võivad täiendava alandamise ootuses osaleda. Väärtuse suurenenud langus võib omada tõsiseid tagajärgi, mis võib lõpuks kaasa tuua võimalikke intressimäärade alandamisi ja languse edasise taseme. Lisaks võib sellel olla tööstusele langusspiraal ja kaskaadne mõju ka kogu majandusele.

Näiteks on Moody's'ile määratud ettevõttele Y investeerimisjärgu reiting A, mis näitab, et ettevõte on kvaliteetne ettevõte, millel on väga madal vastaspoole / maksejõuetuse risk. Majandusolukorra olulise muutuse ja suurenenud võlakohustuste tõttu vähenes ettevõtte 'Y' müüginumbrid 3 järjestikuse kvartali jooksul tohutult. Selle tulemusel alandati Moody's ettevõtte Y krediidireiting CCC-le, st spekulatiivsete ettevõtete rämpsvõlakirjade staatus, mis võivad võlakohustusi täita. Seega peetakse ettevõtte "Y" võlakirja "langenud ingliks".

Langenud ingli omadused

Mõned langenud inglite omadused on:

Tundlik kõrgemale hinnakõikumisele, kuna ettevõtte staatus on oluliselt muutunud.
Enne eeldatavat alandamist ja indeksite sisseviimist müüb turg sellised võlakirjad maha hulgi.
Üldiselt on alandamise järel võimalik, et investorid tormavad selliseid võlakirju spekulatiivsetel eesmärkidel ostma. Kui põhitõed on tugevad, on lootust, et ettevõte taastub ja teenib kõrgeid hinnatootlusi.

Statistika osas moodustavad langenud inglid umbes 4% turust. Alates 2016. aastast olid mõned ettevõtted nagu Fossil Group ja Symantec rämpsu võlakirja staatuse piiril.

Langenud inglite taastamiseks rakendatavad strateegiad

Langenud inglite taastamiseks on rakendatavad järgmised strateegiad:

# 1 - ärisegmentide muutus

Ettevõtet / üksust võib oodata krediidireitingu langus ettevõtte konkreetsete segmentide kehvema tulemuse tõttu. Klassikaline näide on Nokia oma, kus telekommunikatsiooniseadmete äri teenis suuremat tulu kui pihuseadmete segment. Selle põhjuseks oli muutus tarbijate eelistustes ja tehnoloogiline areng. Nokia ei suutnud pihuseadmete ärist piisavat tulu teenida keerukate konkurentide, nagu Apple ja Microsoft, turule sisenemise tõttu.

Nokia aktsiad osutusid langenud ingliteks ja neil oli suhteliselt raske rajale tagasi saada. Ideaalne võimalus sellise ettevõtte jaoks on raskustes oleva divisjoni müümine või sulgemine ning ressursside suunamine suure kasumi potentsiaali suunas. Sarnane olukord kehtis ka Nokia puhul, kus neil oli võimalus keskenduda telekommunikatsiooniseadmete segmendi täiustamisele.

# 2 - kulude vähendamine

See on üks vähem populaarseid tavasid rajale naasmiseks, kuid see on kogu maailmas kasutatav taktika, mis hõlmab järgmist:

Töötajate ressursside piiramine või teenuste lõpetamine, kelle teenused on kogu protsessis vähem kriitilised.
Ettevõte võib ressursse piirata, kasutades kõrgekvaliteedilisi või sarnase kvaliteediga materjale, mille maksumus on madalam kui ettevõtte kasutuses.
Mõne protsessi automatiseerimine võib aidata tugiprotsessile / osakondadele lisatud ressursside arvu vähendada.
Selliste hüvitiste vähendamine / kärpimine nagu tervishoid või pension, kuni ettevõte jõuab taastumisjärku.
Võib kasutada ka muid strateegiaid, nagu töövõtjate töövõtmine või töövõtjate töölevõtmine.

# 3- Muutused kapitali kasutuselevõtus

Langenud inglite olukorraga võitlev ettevõte / üksus võib kapitali kasutuselevõtu protsessis muudatusi teha, vähendades vähem toimivatele segmentidele eraldatud kapitali summat ja suurendades seejärel jaotusi hästitoimivatele segmentidele.

Näiteks rakendas AIG (American International Group) sellist strateegiat, et jääda seisma 2008. aasta finantskriisi järel. See hõlmas järgmist:

Kapitali jaotamise liini täiustamine kõige produktiivsematele segmentidele tulubaasi laiendamiseks.
Mõne vara võõrandamine täiendavate rahaliste vahendite / kapitali kaasamiseks.
Vahendeid kasutati valitsuse päästemeetmete tasumiseks, mis anti osaks valitsuse ümberkorraldamisstrateegiast USA ettevõtete päästmiseks.

Langenud inglite risk ja võimalused

Kui tehakse põhitaseme analüüs, pakuvad langenud inglid oma plusse ja miinuseid. Mõned langenud inglitega seotud riskid on:

Enamasti on selle kategooria alla kuuluv ettevõte tingitud konkreetsetest probleemidest ettevõttes või selles valdkonnas, kus see tegutseb. Makromajanduslik olukord peab olema kontrolli all ja ka ettevõtte põhialused peaksid olema võrdselt tugevad.
Ettevõtte valitud strateegiad peaksid olema sünkroonis tekkinud olukordadega. Kui probleemid tekivad ettevõtte sisemises võitluses, on see tavaliselt tingitud võlainstrumentide kasutamisest finantseerimise ebaõiges osas.
Ettevõte / tööstus ei pruugi olla võimeline kasvava konkurentsi ja tehnoloogia arenguga sammu pidama. Seega peaks ta ennast pidevalt regulaarselt ümber hindama ja muutuvate nõuetega kohanema.
Võlakirja kehvem krediidikvaliteedi areng põhjustab enamikul juhtudel hinna väärtuse languse ja seega portfelli väärtuse languse.

Vaatamata erinevatele langenud inglite riskidele on mõned pakutavad võimalused järgmised:

Kui eeldatakse, et alandamine on ajutine, saavad investorid osta neid madalama hinnaga.
Kui ettevõtte põhialused on tugevad, võivad need mõnda aega hoidmise korral pakkuda palju kõrgemat tootlust.

Järeldus

Langenud inglid viitavad võlakirjale, mis oli kunagi seotud kõrge / stabiilse reitinguga, kuid mõnede ebasoodsate asjaolude tõttu on see reitingute ja turunõudluse tõsist ja püsivat langust kogenud.

Väga sageli on need langenud inglivõlakirjad ületanud algseid kõrge tootlusega emissioone. Näiteks ületasid 2015. aastal Euroopa piirkonnas need võlakirjad kõrge tootlusega emissiooni umbes 3%. Langenud inglite tootlus oli umbes 6%, samas kui tavalised kõrge tootlusega võlakirjad pakkusid umbes 3%.

Kuigi langenud inglid on ajalooliselt paremad tulemused olnud, ei tohiks sama eeldada. Aastatel 2010-11 olid nad allutatud pangavõlgade ja perifeersete euroala võlakirjade tõttu kehvemad. Kuigi langenud inglite pakkumine võib suurendada pikaajalist tulu, on alusuuringud, sealhulgas sektori põhjalikud teadmised, alati olulised nendest ettevõtetest parimate väljaselgitamisel, et vältida tarbetut riski ja kasutada võimalust maksimaalselt.

Soovitatavad lugemised

See on olnud juhend langenud inglitele, selle omadustele ja taastumisstrateegiatele. Fikseeritud tulu kohta lisateabe saamiseks võite vaadata neid artikleid.