Mis on tõkkejooks?
Takistuse määr kapitali eelarvestamisel on mis tahes projekti või investeeringu minimaalne vastuvõetav tootlus (MARR), mida haldur või investor nõuab. Seda tuntakse ka kui ettevõtte nõutavat tootlust või sihttaset. Selle määra saamiseks hinnatakse kapitali hinda, sellega seotud riske ja ettevõtte laienemise praeguseid võimalusi, sarnaste investeeringute tasuvuse määrasid ja muid tegureid, millel on investeeringutele otsene mõju.
Kuidas arvutada tõkke määra?
Kapitali eelarvestamisel koosneb see tavaliselt kahest põhielemendist. Need on järgmised:
- Esimene element on ettevõtte kapitali või fondi maksumus, mis on kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC).
- Teine element on riskipreemia valem, mis sõltub täielikult konkreetse projekti riskantsusest.
Kapitali eelarvestamisel kasutatav valem on
Tõkke määra valem = kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC) + riskipreemia (arvestatav risk, mis on seotud projekti rahavoogudega)
Näide
Oletame, et XYZ Ltd. kapitali hind on 8% aastas, kui nad hindavad projekte, millesse nad soovivad investeerida. Ltd. XYZ-is töötavad juhid liidavad riskipreemia, eeldades, et nende jaoks on 5% aastas projektid, mille rahavood on ebakindlamad, kuid lisavad ainult 0,5% vähem riskantsete ja prognoositavate rahavoogude projektide jaoks.
Nii saame riskiteguriga ja ebakindlate rahavoogudega projektide korral tõkete määra arvutada 8% + 5% = 13% aastas, samas kui vähem riskantsete ja teatud rahavoogudega projektide puhul on see = 8% + 0,5% = 8,5 % aastas.
Ltd XYZ juhid lisavad tõkke määra kindlaksmääramiseks riskipreemia kapitalikulule või kaalutud keskmisele kapitalikulule (WACC). Nad tahavad teha selget võrdlust projektide vahel ja otsustada, millised projektid on investeerimiseks kasulikud ja millised mitte.
Võib juhtuda, et madala riskiga projekt ei pruugi väiksemate potentsiaalsete rahavoogude tõttu paberil kuigi atraktiivne välja näha, kuid seetõttu ei saa seda nimetada ebaväärikaks valikuks. Juba selle tõttu võivad juhid pärast võrrandi riskipreemia liitmist leida, et madala riskiga projekt võib anda kõrgema nüüdisväärtuse (NPV), mis muudab selle investeerimist väärivaks.
Tõkkejõu jaotamine
Takistusmäär on võrdlusalus konkreetse investeeringu väärtuse ja sellega seotud riski võrdlemisel.
- Kui kapitali eelarvestamisel on eeldatav tootlus kõrgem kui takistusmäär, siis peetakse investeeringut heaks investeeringuks. Kui tootlus on madalam, võib investor otsustada investeerimisega mitte jätkata. Seda nimetatakse ka kasumliku tootlusena. Minimaalne takistusmäär on üldjuhul ettevõtte kapitalikulu. Kuid suurema riskiga projektide ja investeerimisvõimaluste rohkuse korral tõuseb määr.
- Riskifondide puhul on takistusmäär tootlus, mida fondihaldur peab enne ergutustasude kogumist ületama.
- Neto nüüdisväärtuse (NPV) analüüsi tegemisel on tõkkemäär määr, mida kasutatakse projekti tulevaste netorahavoogude diskonteerimiseks. Seda määra korrigeeritakse sageli üles ja alla vastavalt projekti tajutavale riskantsusele.
Põhitegurid tõkke määra määramiseks
Enne mis tahes projekti investeerimist peab ettevõte kõigepealt otsustama teha eelhindamise, et teha kindlaks, kas projektil on positiivne puhas nüüdisväärtus (NPV). Alati tuleks meeles pidada, et väga kõrge määra kehtestamine võib takistada teisi kasumlikke projekte. Jällegi madala määra määramine võib lõppeda ka kahjumliku projektiga. Tõkke määra määramisel tuleb arvestada järgmiste teguritega:
- Projektiga seotud eeldatavale riskile tuleks määrata riskiväärtus. Suure riskiga projektides on need määrad tavaliselt väiksemate riskidega võrreldes suuremad.
- Inflatsioonimäär on teine oluline tegur. Kui majanduses on kerge inflatsioon, võib see lõplikku määra mõjutada 1-2%. Võib esineda olukordi, kus inflatsioon mängib selle määra määramisel kriitilist otsustavat tegurit.
- Seda tuleb alati võrrelda reaalsete investeerimismääradega, sest intressimäärad kajastavad teise investeeringu teenitud alternatiivkulusid.
Piirangud
- Seda saab kallutada investeeringute suhtes, mis annavad kõrge tootluse, isegi kui praegune puhasväärtus (NPV) on väga väike.
- See võib lõpuks lükata tagasi tohutu dollari väärtusega projektid, mis võivad investorite jaoks teenida rohkem raha, kuid madalama tootlusega.
- Kapitalikulusid arvestatakse tavaliselt selle määra alusel ja see kontseptsioon võib aja jooksul muutuda.
Järeldus
Pikaajalise kasumlikkuse ja hea investeerimistaseme saavutamiseks on kõige olulisem kindlaks määrata usaldusväärne määr. On olukordi, kus juriidiline nõue on projekti lõpuleviimiseks hädavajalik, kus seda määra peetakse mitteteguriks. Kuna riskid või oodatav tulu on vähem olulised, liiguvad üliolulised projektid järgima kehtivaid seadusi ja määrusi.
