Mis on indeksvalikud?
Indeksivalik on tuletisinstrument, mis jälgib kogu indeksi tootlust ja annab õiguse osta (või müüa) indeksi osakuid lepingulise intressimääraga kindlas tulevikus. Dow Jonesi indeksi valik on üks selline näide, kus alus põhineb 1/100-l DJIA indeksist ja kordaja on 100 dollarit.
Indeksivalikute kõige tavalisemate näidete hulka kuuluvad (kuid ei piirdu nendega):
- S&P 500 ja SPX
- DJX - Dow Jonesi indeks
- IWB - iShares Russell 1000® indeksifond
- NDX - Nasdaq-100
- OEX - SP100 indeks
- QQQ - Nasdaq-100 indeksi jälgimise aktsia valikud
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - CBOE Russell 2000® volatiilsusindeksi valikute indeks
Indeksivalikute komponendid ja tüübid
Nagu iga vanilje variant, iseloomustavad ka Indeksi valikuid:
- Alusindeks
- Optsiooni streigi hind
- Optsiooni tähtaeg / aegumiskuupäev
- Kas see on müügi- või ostuvõimalus
Alusindeks eristab ühte optsiooni teistest, näiteks annab S&P 500 optsioonileping optsiooni ostjale õiguse osta (või müüa) teatud S&P indeksi osakuid (nagu lepingus varem kokku lepitud) ja optsiooni kirjanik peab müüma (või ostma). Indeksivalikutel võivad olla laiapõhjalised indeksid, näiteks S&P või Dow Jones, või sektorispetsiifilised indeksid, mis keskenduvad sellistele tööstusharudele nagu infotehnoloogia, tervishoid, pangandus jne, nt TSX liitpanga indeks.
Indeksi valiku näide arvutustega
# 1 - Indeksioptsiooni hinnakujundus
Optsioonide hinnakujundus on esimene ja ideaalis kõige keerulisem. Hinnakujundus tähendab, millist lisatasu on optsiooni ostja kohustatud ostu (või müügi) õiguse omandamiseks ette maksma. Teoreetiliselt saab optsiooni Premium arvutada replikatsiooniportfelli abil, kasutades riskimaandamissuhteid ja binoomipuid, kuid finantsturgude tüüpides kasutatakse täpsemaid meetodeid, nagu Black Scholes Mertoni hinnakujundusvalem, Vanna Volga hinnakujundus jne.
Optsiooni ostja poolt makstav preemia arvutatakse mitmel viisil. Valikupreemia arvutuste tavalised sisendid on spot-hind, alghind, aegumiskuupäevad, aktsia hinna volatiilsus, riskivaba tulumäär, dividendid, kui neid on, jne.
Black Scholes Mertoni hinnakujundusvalem on väljendatud järgmiselt:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke- rT N (d 2 )
p = Ke -RT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Kui d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2 all) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = D1 σ√T
Allikas: quantlabs.net
Kus
- c: Kõnevaliku lisatasu / hind
- p: müügioptsiooni preemia / hind
- S 0 : kohapealne hind
- K: Streigi hind
- N (d 1 ): Spot-i tõenäosuse jaotus (valiku delta)
- N (d 2 ): tuleviku hinna liikumise tõenäosusjaotus
- T: aeg aegumiseni
- r: Riskivaba tulumäär
- σ: hinnanguline volatiilsus
Vanna-Volga hinnamudel viib BSMi sammu edasi ja kohandab ülaltoodud valemit volatiilsusega seotud riskide jaoks.
Indeksivalikute hinnakujunduses on ülaltoodud mudelitega seotud peamine probleem see, kuidas arvestada indeksi korvis erinevate aktsiatega seotud dividende. Dividendikomponendi hindamiseks tuleb kindlaks teha üksikute aktsiate dividendid ja kaaluda neid proportsionaalselt iga indeksi aktsiaga. Teine võimalus on kasutada selliste andmeallikate nagu Bloomberg avaldatud dividenditootlust.
# 2 - Käimasoleva optsioonilepingu hindamine või turule märkimine
Ostuvõimaluse väärtus ostjale (või müüjale) pärast lepingu lõppemist muutub pidevalt. Sellest olenevalt võib kumbki pool optsioonilepingu lõpetada, tasudes tühistamistasud vastavalt mõlema poole kokkuleppele.
Hindamisega seotud arvutus sarnaneb optsiooni hinnakujundusega. Sellised parameetrid nagu volatiilsus, aeg riskivaba tulumäära aegumiseni muutuvad pidevalt sõltuvalt sellest, kuidas finantsturud töötavad.
# 3 - tasumise arvutamine
Oletame, et ettevõte peab ühe kuu pärast investeerima Dow Jonesi indeksisse (DJX). Praegu kaupleb Dow Jones 267 dollariga. Firma A on Dow Jonesi suhtes bullish ja usub, et DJX kaupleb turul olevate finantsandmete analüüsi alusel 290 dollariga. Teine Firm B on DJX-is langev ja usub, et DJX jääb alla 265 dollari.
Seejärel sõlmivad kaks ettevõtet ametlikult ostuoptsioonilepingu tähtajaga 265 dollarit ja tähtajaga 1 kuu.
- Firma A kuulub ostuoptsioonilepingu alla ja seega on tal õigus osta firmalt B DJX-i osakuid hinnaga 265 dollarit, isegi kui ABC aktsiad kauplevad 290 dollariga.
- Selle ostuõiguse saamiseks peab ettevõte A maksma teatud summa, mis on tuntud kui Option Premium.
- Firma A ei ole kohustatud ostma DJX-i osakuid, kui hind on madalam kui alghind 265 dollarit, omades seeläbi negatiivset riski.
- Firma B-l on kõneoptsioonilepingus lühike aeg ja ta peab müüma DJX-i osakuid, olenemata sellest, mis kursiga DJX kaupleb.
- Leping lõpeb pärast fikseeritud lõppkuupäeva, st 1 kuu
Indeksivalikute eelised
Nende valikute eelised on järgmised.
- Mitmekesistamine : Indeksioptsioonid põhinevad suurel aktsiakorvil. See annab investoritele lihtsa hajutamise alternatiivi.
- Volatiilsus : Indeksi valikud on vähem kõikuvad, seega on neid kergem ennustada
- Likviidsus : Kuna indeksioptsioonid on kauplejate, riskifondide ja investeerimisühingute seas populaarsed, on kauplemiseks saadaolev maht piisav, et pakkumiste ja müügitehingute vahe püsiks vaos ning hinnad on õiglase hinna lähedal.
- Sularahaarveldused : Indeksioptsioonid on arveldatud sularahas. See muudab arveldamise lihtsamaks, võrreldes aktsiaoptsioonide tegeliku tarnimisega.
- Suhteliselt odav investeerimisvõimalus kui üksikute aktsiaoptsioonide ostmine
Indeksivalikute puudused
Allpool on toodud Indeksi valikute piirangud.
- Indeksivalikud, mis on veidi vähem tasuvad, ei pruugi olla atraktiivsed investoritele, kes on nõus suurema kasu saamiseks võtma suuremaid riske.
- Optsioonide hinnamudelid on väga keerulised ja selliste indeksite aluseks olevate hindade arvestamiseks muutub see hindade jaoks liiga keerukaks.
Järeldus
Indeksivalikuid saab kasutada üksikute aktsiate portfelli maandamiseks või indeksi edasise liikumise spekuleerimiseks. Investorid saavad indeksioptsioonidega rakendada erinevaid optsioonidega kauplemise strateegiaid, st. Sõnn levib, karu levib, kaetud kõned, kaitsvad pistikud. Need strateegiad võivad põhjustada väiksemat kasumit, kuid riski minimeeritakse oluliselt.
