Riskifondide riskid ja investorite probleemid
Riskifondidesse investeerimise peamisteks põhjusteks on fondide mitmekesistamine ja investorite tootluse maksimeerimine, kuid kõrge tootlus toob kaasa suurema riski maksumuse, kuna riskifondid investeeritakse nii riskantsetesse portfellidesse kui ka tuletisinstrumentidesse, millel on omane risk ja tururisk selles, mis võib investoritele kas tohutut tootlust anda või kahjumiks muuta ja investor võib saada negatiivset tootlust.
Selgitus
Riskifondid näivad olevat väga tulus pakkumine kõrge riskiga ja suure tootlusega isu investoritele. Siiski esitab see mõningaid väljakutseid, eriti investoritele, kes investeerivad miljoneid ja miljardeid dollareid. Mõned riskifondide probleemid on märkimisväärselt suurenenud ka pärast 2008. aasta finantskriisi.
Riskifondide investorid peavad enamikust riikidest olema kvalifitseeritud investorid, kes eeldatakse, et nad on investeerimisriskidest teadlikud ja aktsepteerivad neid riske võimaliku suure tootluse tõttu. Riskifondide valitsejad kasutavad riskifondide investorite kaitsmiseks ka terviklikke riskijuhtimisstrateegiaid, mis on eeldatavasti hoolas, kuna riskifondide valitseja on ka konkreetne riskifond märkimisväärne sidusrühm. Fondid võivad määrata ka riskiametniku, kes hindab ja haldab riske, kuid ei osale fondi kauplemistegevuses ega kasuta selliseid strateegiaid nagu ametlikud portfelliriski mudelid.
# 1 - regulatiivne ja läbipaistvus
Riskifondid on eraõiguslikud üksused, kelle avalikustamise nõuded on suhteliselt väiksemad. Seda omakorda tajutakse kui „läbipaistvuse puudumist”, mis on kogukonna tohutu huvi.
- Teine levinud arusaam on, et võrreldes paljude teiste finantsinvesteeringute halduritega ei kehti riskifondide valitsejate suhtes regulatiivne järelevalve ja ranged registreerimisnõuded.
- Sellised omadused pakuvad fondidele pettusi, vigaseid toiminguid, fondi käitlemise ebakõla mitme juhi korral jne.
- USA valitsus ja ELi ametiasutused on tungivalt esitanud lisateavet läbipaistvuse parandamise kohta, peamiselt pärast sündmusi nagu 2008. aasta finantskriis ja 2010. aasta ELi langus.
- Lisaks avaldab institutsionaalsete investorite mõju riskifondidele survet, et nad saaksid rohkem teavet hindamismetoodika, positsioonide ja finantsvõimenduse riskipositsioonide kohta.
# 2 - investeerimisriskid
Riskifondid jagavad mitut riski, kuna muud investeerimisklassid on üldjoontes liigitatud likviidsusriski ja valitsejariski alla. Likviidsus viitab sellele, kui kiiresti saab väärtpaberid sularahaks muuta. Fondides kasutatakse tavaliselt sulgemisperioodi, mille jooksul investor ei saa raha välja võtta ega fondist lahkuda.
- See võib blokeerida võimalikke likviidsusvõimalusi sulgemisperioodil, mis võib ulatuda 1–3 aastani.
- Paljud sellised investeeringud kasutavad finantsvõimendustehnikaid, milleks on vara ostmine laenatud raha põhjal või tuletisinstrumentide kasutamine investorite kapitali turuosa saamiseks.
- Näiteks kui riskifondil on Apple Inc. ühe aktsia ostmiseks 1000 dollarit, kuid fondijuht oletab, et aktsia hind tõuseb 1200 dollarini pärast viimase iPhone'i versiooni avaldamist. Sellest lähtuvalt saab see kasutada oma positsiooni, et laenata aktsiamaaklerilt 9000 dollarit ja kokku osta 10 000 dollari eest kümme aktsiat. See on väga riskantne ettepanek, kuna üles- ja langusriskidel pole piiranguid. Ühelt poolt, kui aktsia hind puudutab 1200 dollarit, teenib fondijuht kogukasumit 2000 dollarit (1200 * 10 = 12000 dollarit - ostuhind 10 000 dollarit). Kuid teisest küljest, kui aktsia hind langeb 900 dollarini, teeb maakler fondihaldurile lisakutse ja müüb kõik oma kümme aktsiat pakutava 9000 dollari suuruse laenu tagastamiseks. See piirab riskifondide valitseja kahjumit,kusjuures Apple'i aktsiate turuhind ei kuku 10%.
- Kõigi riskifondide investorite jaoks on veel üks tohutu risk kaotada kogu oma investeering. Riskifondi pakutavas memorandumis (prospekt) öeldakse üldiselt, et investoril peaks olema isu kaotada ettenägematute asjaolude korral kogu investeeringu summa, ilma et riskifond vastutaks.
allikas: rbh.com
Samuti vaadake, kuidas riskifondid töötavad?
# 3 - kontsentratsioonirisk
- Seda tüüpi risk hõlmab liigset keskendumist teatud tüüpi strateegiatele või investeeringuid piiratud sektorisse, et suurendada tootlust.
- Sellised riskid võivad olla vastuolulised konkreetsete investorite jaoks, kes ootavad fondide suurt hajutamist, et suurendada tootlust erinevates sektorites.
- Näiteks võivad riskifondide investorid kasutada kaitsemeetodit rahaliste vahendite investeerimiseks FMCG sektorisse, kuna see on tööstus, mis töötab pidevalt ja laieneva laienemisega vastavalt muutuvatele klientide nõudmistele.
- Kui aga makromajanduslikud tingimused on dünaamilised nagu inflatsiooniprobleemid, siis kõrged sisendkulud ja väiksemad tarbijate kulutused kannustavad omakorda kogu FMCG sektori langusspiraali ja pärsivad üldist kasvu.
- Kui riskifondide valitseja on pannud kõik munad ühte korvi, on FMCG sektori tootlus otseselt proportsionaalne fondi tootlusega.
- Vastupidi, kui fonde on hajutatud mitmes sektoris, nagu FMCG, teras, farmaatsiatooted, pangandus jne, siis võib ühe sektori tulemuslikkuse languse neutraliseerida teise valdkonna mõistmine.
- See sõltub suuresti piirkonna makromajanduslikest tingimustest, kuhu investeeringuid tehakse, ja selle tulevasest potentsiaalist.
Kasulikud lingid riskifondide kohta
- Riskifondide nimekirjad riigi, piirkonna või strateegia järgi
- 250 parema riskifondi nimekiri (autor AUM)
# 4 - jõudlusprobleemid
Alates 2008. aasta finantskriisist on riskifondide sektori võlu väidetavalt veidi vaibunud. See on tingitud erinevatest teguritest, mis on seotud intressimäära kujunemise, krediidivahe, aktsiaturu volatiilsuse, finantsvõimenduse ja valitsuse sekkumisega, luues mitmesuguseid takistusi, mis vähendavad võimalusi ka kõige osavamatele fondihalduritele.
Üks valdkond, kust riskifondid teenivad, on volatiilsuse ärakasutamine ja nende müümine. Nagu allpool toodud diagrammil näidatud, on volatiilsusindeks alates 2009. aastast pidevalt languses ja volatiilsust on raske müüa, kuna pole kedagi, keda saaks ära kasutada.
- See tootluse halvenemine võib olla seotud investorite üleküllusega. Riskifondide investorid on muutunud oma lähenemisviisis väga ettevaatlikuks ja otsustavad oma kapitali säilitada ka halvemates tingimustes.
- Kuna riskifondide arv on paisunud, tehes sellest 3 triljoni dollari suuruse tööstusharu, osaleb rohkem investoreid. Sellegipoolest on üldine tulemuslikkus vähenenud, kuna turule on tulnud rohkem riskifondide haldureid, mis vähendab traditsiooniliselt spekulatiivseks peetud strateegiate mõju.
- Sellistel juhtudel võivad fondihalduri oskused endale mitmesuguseid hinnanguid lüües ja turu üldise meeleoluga seotud ootusi ületades endale niši nikerdada.
# 5 - tõusvad tasud ja peamaakleri dünaamilisus
Fondihaldurid hakkavad nüüd tundma pärast 2008. aasta finantskriisi tugevnenud pangaregulatsioonide, eriti Basel III määruste mõju.
- Need ajakohastatud reeglid nõuavad pankadelt kapitaliseerimise määra kaudu suurema kapitali hoidmist, mis blokeerib raha regulatiivsete nõuete, võimenduse piirangute ja suureneva likviidsusele keskendumise kaudu, mõjutades pankade suutlikkust ja majandust.
- See on toonud kaasa ka muutuva nihke peamaakleri seisukohas riskifondide suhetes.
- Peamaaklerid on hakanud riskifondide valitsejatelt oma teenuste osutamise eest kõrgemaid tasusid nõudma, mis omakorda mõjutab riskifondi tulemusi ja muudab need niigi kitsendava marginaaliäris vähem tulusaks.
- See on pannud fondihaldurid hindama, kuidas nad oma rahastust saavad, või vajaduse korral oma strateegias radikaalselt muutma.
- See on muutnud investorid närviliseks, eriti nende jaoks, kelle investeeringud on lukustamisperioodil.
# 6 - mittevastav või puudulik teave
- Fondihaldurid peavad regulaarselt avaldama Fondi tootlust. Tulemusi saab siiski välja mõelda, et need vastaksid fondihalduri juhistele, kuna osariigi või föderaalsed ametiasutused ei vaata pakkumisdokumente läbi ega kinnita neid.
- Riskifondil võib olla vähe või üldse mitte ühtegi tegevusajalugu või tootlust ning seetõttu võib see kasutada hüpoteetilisi täitemeetmeid, mis ei pruugi tingimata kajastada halduri või nõustaja tegelikku kauplemist.
- Riskifondide investorid peaksid sama hoolikalt kontrollima ja seadma kahtluse alla võimalikud lahknevused.
- Näiteks võib riskifondil olla väga keeruline maksustruktuur, mis võib paljastada võimalikke lünki, kuid mida tüüpiline investor ei mõista.
- Fondijuht võib investeerida India aktsiaturu P-märkmetesse, kuid suunata läbi maksuparadiisi. Juhataja võib aga sellise investeeringu teha, tehes kõik maksumaksed investoreid eksitama.
- Riskimaandamisfond ei pruugi pakkuda investoritele mingit läbipaistvust oma alusinvesteeringute (sh fondifondide struktuuri allfondid) osas, mida omakorda on investoritel keeruline jälgida.
- Selle raames on võimalik tehinguid teha kauplemisteadmiste ja kolmandate osapoolte juhtide / nõustajate kogemuste kaudu, mille identiteeti ei tohi investoritele avaldada.
# 7 - maksustamine
- Riskifonde maksustatakse tavaliselt kui partnerlusi, et vältida topeltmaksustamise juhtumeid ning kasumit ja kahjumit investoritele üle kandmast.
- Need kasumid, kahjumid ja mahaarvamised jaotatakse investoritele vastavaks eelarveaastaks vastavalt peapartneri otsusele.
- See on investoritele kahjulik, kuna maksukohustusi kannavad nemad riskifond, vaid nemad.
- Fondi maksudeklaratsioone koostab tavaliselt raamatupidamisfirma, mis pakub riskifondile auditeerimisvõimalusi.
- Kulud kanduvad edasi ka investoritele, sõltuvalt sellest, kas riskifond on aasta jooksul „Kaupleja” või „Investor” ebakindlus. Erinev kohtlemine võib muutuda igal aastal ja erinevused on järgmised:
- Kui Fondi käsitletakse kauplejana, võivad investorid oma osa fondi kuludest maha arvata,
- Kui Fondi käsitletakse investorina, võivad nad oma osa fondide kuludest maha arvata ainult siis, kui see summa ületab 2% investori korrigeeritud brutotulust.
- Lisaks võivad investorid föderaalsete maksudeklaratsioonidega nõuda ka riigi või kohaliku tuludeklaratsiooni esitamist.
- Offshore-investorite puuduseks on see, et kui nende maksud on maksuvabad, krediteeritakse nende kasumit ilma kõigi kulude ja maksukohustusteta.
- Näiteks maksustab USA valitsus kogu offshore-kasumit väga kõrgete määradega ja kehtestab mahaarvamatute intresside maksud mis tahes edasilükatud tuludelt pärast fondi aktsiate müümist või levitamist.
- Dividendide puhul kehtestatakse offshore-investoritele ka “kinnipeetav maks”, mis on tavaliselt vahemikus 25–30%, olenevalt riigist, kust investeering tehakse, ja maksulepinguga, mis on jagatud selliste aktsiatega rahvused.
- Seega, kui kohalike investorite puhul oleks maksukohustus vahemikus 15%, võivad avamere puhul sellised karistused tõusta kuni 35% -ni.
# 8 - probleemide arv
Praegu on riskifondide valdkonna suurim probleem liiga palju riskifonde.
- Kui investor soovib oma investeeringut mitmekordistada ja genereerida pideva positiivse alfa (tootlus ületab riskiga korrigeeritud tootlust) trendi, peab riskifond olema regulaarselt erandlik.
- Siin on riskifondide investorite jaoks küsimus selles, millisesse fondi nad oma investeeringuid jätkavad.
- Suurem osa väikestest riskifondidest võitleb praegu koos Prime'i maaklertasudega kehtestatud lisakulude koormusega. Selle tulemusena peab fondi ellujäämiseks olema tema valitsetavate varade (AUM) hea tõus vähemalt 500 dollarini, et võidelda suurenevate kulude ja riskiisu järele, mida ta peab suure tootluse teenimiseks õhutama.
- Sellistel juhtudel on fondil vaja umbes kolme aasta möödumist, isegi siis, kui ta saab teenida kasumit ja ületada tulemustasude võtmise ülempiiri piiri.
Allpool on näidistabel, mis selgitab sama ABC Fund Ltd kohta:
| Aasta | Varad alla Mgm ($ MM) | Performance | Brutotulu - Mgmt tasud ($ MM)
(Eeldatav @ 1,75%) | Brutotulu - tootlus ($ MM)
(Eeldatakse) | Kulud ($ MM)
(Eeldatakse) | Kasumlikkus ($ MM)
(Tulud tulust miinus kulud) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1.05 | 2.625 | -1,575 |
| 2 | 100 | 12% | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3.50 | 4.20 | 3.50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8.75 | 10.50 | 5.0 | 5.50 |
Ülaltoodud näite põhjal võime veenduda, et fondi varade suurenemisega suurenevad ka kulud. Sellisel juhul eeldame, et sissetulek kahekordistub igal aastal ja alles siis võib see olla tasuv, kui see jõuab kolmandasse aastasse 200 miljoni dollari suuruse varaga. Siit tulevad mängu fondijuhi oskused ja nad peavad tagama, et tootlus kasvab regulaarselt, et meelitada investoreid pidevalt kasvavas ja konkurentsivõimelises riskifondide valdkonnas.
Muud artiklid, mis teile võivad meeldida -
- Riskifondi töökohad
- Investeerimispangandus vs riskifond
- Erakapital vs riskifond
- Riskifondi raamatud
