Aktsiate tagasiost (määratlus, näited) 3 parimat meetodit

Mis on aktsiate tagasiost?

Aktsiate tagasiost tähendab ettevõtte enda käibel olevate aktsiate tagasiostmist avatud turult, kasutades ettevõtte kogunenud vahendeid, et vähendada ettevõtte bilansis olevaid aktsiaid, suurendades seeläbi allesjäänud aktsiate väärtust või blokeerimaks erinevate aktsionäride kontrolli aktsiate üle. Ettevõte.

Aktsiate tagasiostu on üha levinud alates umbes algust 21 ^st sajandist. See pole midagi muud kui ettevõte, kes ostab oma aktsiaid. Seda peeti ebanormaalseks ka varem, kuna tundus, et ettevõte kavatseb oma IPO-d tagasi võtta, jättes ülejäänud aktsionäridele võimalust aktsia kunagi taastuda. Kuid eelmise sajandi lõpupoole oli aktsiate tagasiostu mahu kasv alanud ja jätkus kuni selle sajandi algusaastateni, misjärel see muutus “normaalseks” nähtuseks.

Näiteks oli USA-s 1980. aastal tagasiostetud aktsiate koguväärtus 5 miljardit dollarit, samas kui sama näitaja tõusis 2005. aastal 349 miljardi dollarini.

Jagage näiteid tagasiostmise kohta

Colgate'i juhatus volitas aktsiaid tagasi ostma 2015. aasta aktsiate tagasiostuprogrammi raames kokku 5 miljardi dollari suuruse tagasiostuga

allikas: Colgate 10K

Aktsiate tagasiostmise peamised põhjused

Ettevõtte aktsiate tagasiostmiseks on ainult piiratud arv põhjuseid. Need on loetletud allpool:

# 1 - Aktsiate alahindamise ärakasutamine turu poolt

Kui ettevõtte aktsiad on esmaturule emiteeritud, liiguvad nad lõpuks järelturule ja hõljuvad seal, vahetades omanikku ühelt investorilt teisele. Avalikkus ostab ja müüb ettevõtte aktsiaid järelturul.

• Kui ostetud aktsiaid on rohkem kui müüdud, tõuseb aktsia hind ja kui müüdavaid aktsiaid on rohkem kui ostetud, siis aktsia hind langeb.
• Kui aga viimane juhtub ja ettevõtte aktsiate aktsia hind langeb, uurib ettevõte selle tagamaid. Kõige levinumate põhjuste hulgas, mis uurimist ei vaja, on ettevõtte teatatud / kaudsed finantstulemused.
• Peale selle võivad mõned turul hõljuvad negatiivsed uudised panna aktsionäre ettevõtte aktsiatest tagasi tõmbuma ja põhjustada hinna langust. Kui aktsia hinna languse taga on üks või mitu ülaltoodut ja on tõelised, siis ei saa ettevõte muud teha, kui oma vigade parandamiseks ja nende probleemide lahendamiseks.
• Ja kui turg on selliseid tegureid juba kaalunud, on aktsiahinna langus ilmne ja aktsia on õiglaselt hinnatud.
• Mõnes stsenaariumis langeb aktsiahind investorite vähese ostuhuvi tõttu mitte nii ilmselgelt madalale tasemele. Selle põhjuseks on asjaolu, et paljud investorid ei väärtusta ettevõtet nii palju, kui selle väärtus on, finantsaruannete põhjal. Teisisõnu, aktsia on turu poolt alahinnatud.
• Sellisel juhul on ettevõtte juhtkonnal võimalus aktsiad tagasi osta nende tegelikust väärtusest madalama hinnaga. Hiljem on turg kohustatud alahindamise korrigeerima vastavalt fundamentaalanalüüsi teesile. Korrektsiooni toimumise ajal hindab aktsiahind sisemise väärtuse sulgemist.
• Praegu saab ettevõtte juhtkond kasu aktsiate uuesti emiteerimisest kõrgema hinnaga, kuna turg hindab aktsiat nüüd kõrgemaks. Sel moel suurendab ettevõte oma omakapitali täiendavat omakapitali välja laskmata.

Pärast pettumust valmistavate majandustulemuste teatamist ostis Apple kahe nädalaga tagasi 14 miljardit dollarit oma aktsiaid. "See tähendab, et panustame Apple'ile," ütles hr Cook.

"Oleme tõesti kindlad selles osas, mida me teeme ja mida plaanime teha. Me ei ütle seda lihtsalt. Me näitame seda oma tegudega. " Härra Cook lisas.

Mõnikord on aktsia alahindamine nii suur, et ettevõte on valmis pakkuma huvitatud müüjatele turuhinna ületamise eest lisatasu maksmist. Seda tüüpi tagasiostu nimetatakse ka fikseeritud hinnaga pakkumispakkumiseks (näete seda hilisemas osas)

# 2 - maksutõhus raha jaotamise alternatiiv dividendide väljamaksmisele

Kui ettevõte maksab dividende, on selle mõju maksule kohene ja suurem. Samamoodi, kui ettevõte jaotab sularaha aktsiate tagasiostu kaudu, pole maksumäär nii suur kui dividendide puhul. Nii et aktsiaid tagasi ostes tagastab ettevõte ikkagi osa oma kasumist ja teenitud rahast. Kuid aktsionäride puhasväärtus tagatakse väiksema maksumõju tõttu aktsiate tagasiostuga. Mõnes riigis, sealhulgas USA-s, on nüüd aga maksuseadusi muudetud. Tulemuseks on aktsiate tagasiostust tuleneva kapitali kasvutulu maksumäär, mis on muutunud võrdseks dividendide jaotamise maksumääraga.

Siinkohal saate hõlpsalt tuua näiteks India, kus maksud on tagasiostu kasuks skaala kallutanud võrreldes dividendidega

# 3- Ujuki ja aktsiakasumi suurenemine

• Mõnikord ostab ettevõte oma aktsiad tagasi ka selleks, et vähendada avalikult kaubeldavate aktsiate arvu või aktsiaid. Nii toimides väheneb ühe kriitilisema põhisuhtarvu - kasum aktsia kohta (EPS) - nimetaja. Samal ajal ei mõjuta selle teo mõju lugeja, st kasum. Seega kasum aktsia kohta suureneb, mis võib suurendada ettevõtte aktsiate ostuhuvi. See tähendab aktsionäride väärtuse kasvu ja seega õnnelikke aktsionäre.
• Samamoodi võivad aktsiate tagasiostmise teel paraneda ka muud finantssuhtarvud. Tegelikult teeb ettevõte mõnikord aktsiate tagasiostmist ainult nende suhtarvude parandamiseks, kuna turgu jälgivad potentsiaalsed investorid arvestavad neid osasid üldiselt. Lisateabe saamiseks vaadake seda üksikasjalikku juhendit suhteanalüüsi kohta.
• Aktsiate tagasiostmise käigus juhtub see, et ettevõte maksab oma aktsiate eest raha välja. Nüüd on sularaha bilansis vara. Nii et aktsiate tagasiostmise ajal toimub ettevõtte varade vähenemine. Jällegi tuleb pildile matemaatika ja teise suhtarvu ehk varade tootluse (ROA) nimetaja väheneb, ilma et see mõjutaks lugejaid. Seega suureneb ka varade tootlus.
• Samamoodi, kuna ettevõte on osa aktsiaid tagasi ostnud, väheneb turul hõljuv omakapital. Selle tulemusel suureneb ka omakapitali tootlus (ROE). Samamoodi väheneb EPS-i kasvu tõttu hinna ja kasumi suhe (P / E). Ja P / E suhtarvu langust peab turg heaks märgiks, kuna see tähendab madalama aktsiahinna korral suuremat kasumit.
• Tuleb jälgida, et sellised ettevõtte motiivid oleksid tagasiostud, sest sellised teod ei suurenda tegelikkuses aktsionäri väärtust.
• Kuid mõnikord on ujuki vähendamise eesmärk pelgalt ujuki vähendamine, selle asemel, et mängida finantssuhtega. Töötajate aktsiaoptsioonide plaanid (ESOP) on omamoodi töötajate hüvitised, mille ettevõtted otsustavad sageli säilitada oma tipptasemel ja olulised töötajad. Seda tehes annab ettevõte optsioonide omanikele õiguse omada teatud arvu ettevõtte aktsiaid. Ja kui nad seda vajalikuks peavad, saavad nad kasutada optsioone ja müüa need aktsiad turuhinnaga, kui töötajad seda teevad, kasvab turul teatud aja jooksul käibel olevate aktsiate arv, mille tulemuseks on ettevõtte omakapitali lahjendamine.
• Kui omakapitali lahjendamist on liiga palju, mille põhjuseks on sageli töötajate helded aktsiaoptsioonide plaanid (ESOP), annab ettevõte selle vastu, ostes oma aktsiad turult tagasi. Seda tehes suurendab ettevõte püsivate investorite omanduses olevate aktsiate osakaalu. See toimib kaitsemehena ka vaenuliku ülevõtmise vastu.

Vaadake ka seda, kuidas juhtkond saab vaadata vabade aktsiate arvu vähendamist riigikassa aktsia meetodil.

Nagu märkis Amigobulls, on IBM-i aktsiate tagasiostmine ettevõtte seatud EPS-eesmärgi saavutamiseks. Juhtkond soovis saavutada 2015. aastaks eesmärgi 20 dollarit. Seetõttu kasutasid nad tugevat tagasiostuprogrammi, mis omakorda viib EPS-i suurenemiseni.

# 4 - aktsiahinna tõstmine

Siin tuleb mängu lihtne pakkumise-nõudluse dünaamika. Kui ettevõte oma aktsiaid tagasi ostab, väheneb aktsiate pakkumine turul nõudlust mõjutamata. Seega tõuseb aktsia hind tõenäoliselt pakkumise vähenemise tagajärjel.

# 5 - Dividendide väljamakse määra säilitamine hoolimata liigsest sularahast

• Regulaarsete dividendide maksmine on ettevõtte jaoks vähemalt aktsionäride silmis ülitähtis. Ja loogiliselt võttes peab dividend olema proportsionaalne enne dividendide jaotamist teenitud vaba rahaga. Enne dividendide jaotamist teenitud raha ei saa aga pidevalt suureneda ja see ei saa isegi püsida konstantsena igal perioodil, mille järel dividende jagatakse. See kõigub.
• Seega ei saa dividende hoida proportsionaalselt teenitud rahaga. Selle asemel on eelistatav maksta pidevat dividendi. Vastasel juhul suureneb dividendi suurenemisel rohkem raha. Kuid kui teenitud raha väheneb, tuleb ka dividende vähendada.
• Dividendide vähenemine võib turule lihtsalt vale signaali saata. Seetõttu on soovitatav säilitada peaaegu konstantne dividendide väljamakse suhe ja liiga tavaline dividendide väljamaksmine.
• Eeltoodud põhjustel ei suurenda ettevõtted üldiselt dividende liiga palju. Isegi siis, kui nad teenivad eelmise aruandeperioodiga võrreldes tohutul hulgal sularaha. Sellegipoolest otsustab ettevõtte juhtkond suurema sularahatootmise tõttu aktsionäridele suurema tootluse tagamiseks sageli maksta osa üleliigsest sularahast aktsionäridele, pakkudes aktsiate tagasiostu.
• Sel moel väldib ettevõte dividendide kõikumise võimalust, tagastades omanikele siiski võimaluse korral suurema koguse sularaha.

# 6 - sularaha liigse kogunemise ja võimaliku ülevõtmise vältimine

• Liigne sularaha olemasolu lähitulevikus plaanimata investeerida ei tee ettevõttele head. Mis kahju on liigsest sularahast? Tugevate sularaha genereerimise ja piiratud CAPEXi nõuetega ettevõtted koguvad bilansis raha.
• Liigse sularaha kogunemine muudab ettevõtte potentsiaalseks ülevõtmiseks atraktiivsemaks sihtmärgiks. Miks nii? Sest isegi kui teisel ettevõttel, kes on huvitatud sihtettevõtte ülevõtmisest, pole vahendeid ülevõtmise finantseerimiseks, võib ta sama hästi finantseerida seda võlgadega ja hiljem bilansis kogunenud raha ära maksta. omandamise teostamiseks tekkinud võlg.
• Just seda ohtu üritavad ettevõtted sageli vältida, kasutades liigset sularaha aktsiate tagasiostuks ja säilitades lahja sularaha positsiooni. Aktsiate tagasiostmine väldib ülevõtmist ka veel ühel viisil.
• See tõstab aktsiahinda, nagu arutletakse ühes ülaltoodud jaotistest. Nii toimides muudab see ülevõtmise ise kallimaks. Seetõttu kasutavad ettevõtted aktsiate tagasiostmist ka ülevõtmisvastase strateegia osana.

Näiteks, nagu märkis Amigobulls, läksid 2007. aasta keskel väljaostufirmad agressiivseks ega jätnud võimalust tõhusateks väljaostufirmadeks. Sellele reageerides andis Expedia 2007. aasta juunis aktsiate tagasiostuks loa end väljaostu eest kaitsta. Selle 2007. ja 2012. majandusaasta käibel olevate aktsiate arv näitab, et käibel olevad aktsiad on vähenenud 183,82 miljoni aktsia võrra või mitmete käibel olevate aktsiate vähenemine 56%.

Aktsiate tagasiostu mõjud - näide ja arvutus

Oletame, et turul on käibel 10 miljonit ettevõtte aktsiat ja aktsia hind enne tagasiostu on 10,0 dollarit. Selle hinnaga ostab ettevõte tagasi 1 miljon aktsiat, jättes turule ainult 9 miljonit aktsiat. Kuna aktsia esialgne hind oli 10,0 dollarit, oleks ettevõte tagasiostuks kulutanud 10 miljonit dollarit. Nii et kui ettevõtte bilansis oleks algselt 50 miljonit dollarit, oleks pärast tagasiostu ainult 40 miljonit dollarit. Eeldusel, et üheski teises varas ei toimu muutusi, väheneb ka kogu vara sama summa võrra, st 10 miljonit dollarit. Tagasimakse ei mõjuta kogutulu. Seega eeldage, et töötasu ei muutu.

Järgmine tabel näitab, kuidas erinevad olulised parameetrid muutuvad aktsiate tagasiostu toimingu korral:

• Mõju aktsiate tagasiostust tulenevale EPS-le, ROA-le ja ROI-le - nüüd on suhtarvud EPS, ROA ja ROI võrdsed kasumiga jagatud vastavalt jaotamata aktsiate, kogu vara ja tasumata omakapitali vahel. Nagu tabelist näha, pole tulud muutunud, kuid viimased 3 tingimust on tagasiostu tulemusel vähenenud. Seetõttu on suurenenud ka kolm suhet EPS, ROA ja ROI.
• Mõju PE-osakaalule tagasiostude arvelt - aktsiate hind on turul vähenenud 10,0 dollarilt 10,5 dollarile. Ja P / E suhe võrdub aktsiahinna jagatuna EPS-ga. Siin on aktsia hind tõusnud vaid 5%, samas kui EPS on tõusnud 10%. Selle nimetaja suurema kasvu tulemusena on P / E suhe vähenenud, mis muudab ettevõtte investeeringute jaoks atraktiivsemaks. Kuid kuna P / E suhte lugeja ja nimetaja on sõltumatud ja võivad erinevatel juhtudel erineva proportsiooniga muutuda, ei saa P / E paranemist tagasiostu tulemusel tagada. Ülejäänud mainitud suhtarvud muutuvad pärast tagasiostu kindlasti paremaks.

Jagage tagasiostumeetodeid

Aktsiate tagasiostmiseks on ettevõtetes üldiselt kasutusel kolm levinud meetodit.

Avatud turuosa tagasiost

• Kõige tavalisem neist meetoditest on „avatud turu tagasiost”. Peaaegu 75% kõigist USA aktsiate tagasiostudest tehakse seda meetodit kasutades. Selle meetodi abil tehes teatab ettevõte avalikult, et ostab oma aktsiaid teatud aja jooksul vabaturult tagasi, kui turutingimused seda nõuavad.
• Aktsiate tagasiostuprogramm ei lõpe ühe tehinguga. Aeg-ajalt valitsevate turutingimuste kohaselt otsustab ettevõte iga tehingu käigus tagasiostetavate aktsiate teostatavuse, ajastuse ja mahu. Seetõttu võtab avaturu tagasiostmine lõpuleviimiseks sageli kuid või isegi aastaid.
• Ehkki otsus tagasiostu mahu kohta on ettevõtte käes, eksisteerivad teatud igapäevased tagasiostupiirangud, mis piiravad konkreetse ajaintervalliga uuesti ostetavate aktsiate hulka, ulatudes kuudest kuni aastateni. Näiteks USAs on SEC-i reegli 10b-18 kohaselt deklareeritud, et emitent ei saa tagasi osta rohkem kui 25% keskmisest päevamahust.
• Kuna selle tagasiostumeetodiga seotud mahud on suured, lisab see oluliselt pikaajalist nõudlust aktsiate järele turul ja mõjutab tõenäoliselt aktsiahinda kuni tagasiostutoimingute jätkumiseni.

Näiteks võib tuua Celgene aktsiad, mis on tagasi ostetud kui “avatud turu tagasiost”.

allikas: CNBC

Fikseeritud hinnaga pakkumise aktsiate tagasiost

• Vähem levinud aktsiate tagasiostumeetod, mida ettevõtted kasutavad, on “fikseeritud hinnaga pakkumine”. Fikseeritud hinnaga pakkumisel on ettevõtte poolt eelnevalt kindlaks määratud ja kokku määratud ostuhind, aktsiate tagasiostu maht ja pakkumise kestus.
• Ja kogu see teave tehakse avalikuks ka kohustusliku avalikustamise kaudu. Aktsionär, kes on huvitatud oma aktsiate müümisest kindlaksmääratud hinnaga, väljendab oma huvi.
• Seejärel võrreldakse kõigi huvitatud aktsionäride pakutavate aktsiate koguarvu aktsiate arvuga, mida ettevõte soovis osta. Kui esimene arv on suurem, ostab ettevõte valitud aktsionäridelt viimase numbriga võrdse summa.
• Kuid kui endine arv on väiksem, pikendatakse pakkumise kestust, et rohkem aktsionäre saaksid oma huvi avaldada.

Näitena võib tuua Schindler Holding Ltd plaani teha aktsiate tagasiostmine fikseeritud hinnaga aktsiate tagasiostupakkumisena.

Hollandi oksjon - aktsiate tagasiost

• Kolmas aktsiate tagasiostmise meetod on Hollandi oksjon. Selle meetodi puhul „avastatakse” tagasiostuhind nagu seda tehakse IPO puhul.
• Esiteks määrab ettevõte kindlaks hinnavahemiku. Seejärel teatavad aktsionärid oma mugava hinnapunkti kindlaksmääratud vahemikus.
• Seejärel loob ettevõte huvitatud aktsionäride sisenditest nõudluskõvera. Nõudluskõverast saab ettevõte teada, mis oleks madalaim hind, millega saaks osta vajaliku arvu aktsiaid.
• Seejärel ostab ettevõte aktsiaid nendelt aktsionäridelt, kes olid pakkumise teinud selle hinnaga või sellest madalama hinnaga.

Näide: Expedia plaanis Hollandi oksjonil aktsiate tagasi osta kuni 3,5 miljardit dollarit

allikas: väljamakse tootlus

Jaga video tagasiostu

Järeldus

Põhjusi, miks ettevõtted aktsiaid tagasi ostavad, on piiratud arv. Nad teevad seda kasu nimel, mida nad sellest tegevusest saavad lõigata. Seejuures meelitavad nad ka aktsionäre aktsiaid müüma, et võtta mõned eelised, näiteks maksusoodustused.

Investorite kasuks jääb aga tagasihoidlik tagasiostmine. Nad peaksid mõistma selle tähendust olukorra kontekstis, kus ettevõte teatab tagasiostmisest.

Kasulikud postitused

See on olnud juhend selle kohta, mis on Share Buyback ja selle määratlus. Siin käsitleme aktsiate tagasiostmise kolme peamist meetodit koos näidete ja põhjustega. Lisateavet leiate järgmistest artiklitest:

• Kuidas aktsiaid osta?
• Siirdehindade näide
• Panditud aktsiad Tähendus
• Hääletusaktsiad